美國通過《GENIUS法案》（穩定幣法案）后，香港迅速推動《穩定幣條例》正式成為法例，僅5月29日、30日兩天，就有多達十余場關于穩定幣的券商電話會集中舉行，相關概念立刻熱了起來。什么是穩定幣？

穩定幣指的是價值錨定各類法幣（如美元、人民幣、港元），進而維持自身幣值相對穩定的加密貨幣，大部分采用分布式記賬系統，也就是賬戶體系與傳統銀行不同。

據統計，2024年穩定幣的總轉賬量達到27.6萬億美元，超過了傳統支付巨頭Visa和Mastercard的總交易量。加密貨幣業內人士認為，無論是在跨境匯款、去中心化金融（DeFi）借貸，還是在線購物等場景中，穩定幣都展現出了快速、低成本的優勢，正逐漸影響全球支付和交易的生態格局。

實際上，穩定幣快速發展的影響要大得多。

由于區塊鏈上大量的投機交易催生了“加杠桿”的需求，以及層出不窮的新加密項目“高息攬儲”，部分線上的穩定幣存款（質押）利息遠高于線下銀行和貨幣市場基金的利息。

穩定幣會從傳統銀行系統吸收存款，迫使其縮表。

這跟發生銀行擠兌有什么區別？

穩定幣發展，背后是穩定幣體系與傳統銀行體系之爭，是去中心化分布式結構與中心化樹狀結構之爭。

據美國財政部研究，美國傳統銀行業約5.7萬億美元的交易性活期存款和0.9萬億美元的交易性非活期存款，面臨被穩定幣分流的風險。美銀證券認為穩定幣會削弱銀行系統吸儲和信貸能力，嚴重沖擊中小銀行。

美國獨立社區銀行家協會表示，存款流向穩定幣將抑制社區銀行貸款，增加借貸成本，并削弱信貸可用性。而且這不只是中小銀行的問題。

穩定幣：美債救世主？

美國穩定幣法案要求儲備資產100%覆蓋未償付穩定幣價值，還強制規定發行方需每月公布儲備構成報告，并接受獨立審計。美國要系統性推動穩定幣儲備“美債化”。

截止2025年5月末，穩定幣市場總市值約為2,500億美元，其中USDT和USDC分別約1,500億美元和610億美元。根據公開資料，USDT發行公司Tether持有美債超過1,200億美元，占總儲備的78.1%；USDC發行公司Circle儲備資產完全通過Circle Reserve基金由現金和短期美國國債組成，該基金至少99.5%的資產為美國政府債券及少量現金，按照95%假設持有美國國債，對應Circle持有580億美元規模的美債。結合對其他公司持有美債的大致測算，2,500億美元的穩定幣市場大約有2,000億美元的美債儲備。

共和黨參議員比爾·哈格蒂預測，到2030年，穩定幣發行方將成為美國國債的“全球最大持有者”。渣打銀行甚至預計，到2028年底穩定幣發行量將達2萬億美元，由此帶來額外1.6萬億美元的美國短期國債購買需求——“足以吸收特朗普第二任期內剩余時間里所有新增的短期國債發行量”。

穩定幣能解決美國國債發行過剩的問題？

穩定幣會從傳統銀行系統吸收存款，迫使其縮表。

那傳統銀行持有的國債只能出售，賣給誰？

賣給穩定幣發行方？

根據法案，穩定幣的儲備資產必須100%覆蓋未償付穩定幣價值，剝奪了其貨幣創造功能。

這意味著當美國傳統銀行業的存款，大量流進穩定幣系統的時候，銀行資產負債表中的負債端減少，必須需要賣掉持有的資產。這不僅僅意味著銀行會拋售美債，還會拋售房產、公司債和私人票據，賣給誰？

如果美國傳統的銀行系統被穩定幣系統徹底代替，那就等于銀行系統失去了信貸擴張能力，這可能導致金融危機。

穩定幣：中美金融戰的新戰場？

美國和香港在幾天之內，相繼推動穩定幣立法，在看似巧合的立法節奏背后，也許是一場關于數字金融話語權的博弈。

美國的《GENIUS法案》禁止非美元穩定幣進入美國市場，被視作對包含人民幣在內的非美元貨幣的警惕。反觀香港《穩定幣條例》，允許錨定港元、美元和人民幣，為離岸人民幣穩定幣預留空間，可能也在為中國數字人民幣國際化開辟試驗田。

現在，中美雙方通過穩定幣立法在爭奪“數字鑄幣權”“數字貨幣清算權、結算權”，未來穩定幣會不會成為中美金融決戰的新戰場？

穩定幣的發展給傳統銀行系統造成多大的沖擊？

穩定幣能不能解決美國國債發行過剩的問題？

穩定幣會不會成為中美金融戰的新戰場？

本周六（6月7日）晚9點，鴻學院將與您共同探討《穩定幣：美債救星，還是中美金融戰的新戰場？》。香港要爭奪亞洲加密金融話語權，美國希望找到延續美元霸權的數字工具，新一輪貨幣戰爭已經在路上了，但穩定幣會對傳統銀行體系造成多大的破壞？香港合規的穩定幣和美國合規的穩定幣有什么不同？歡迎大家積極參與！