或許不及科技、黃金等主題基金的矚目鋒芒，但若論年內最受資金歡迎、受投資者認可的公募基金品類，公募FOF無疑占據一席之地。

經歷三年規模調整期后，Wind最新數據顯示，公募FOF市場在2025年正迎來規模回升的重要拐點：2025年一季度，全市場公募FOF規模增長達到267億元，較去年年末的增幅超過20%。

市場的回暖態勢也在發行端得到有力佐證。截至5月22日統計，年內新成立的21只FOF產品合計募集資金230.41億元，較去年同期實現超4倍的躍升，單只產品平均募集規模攀升至10.97億元，彰顯出資金的配置熱情。

市場的走熱背后，是多重力量的協同驅動。A股行情賦予了“專業買手”更多發揮管理優勢的空間，與渠道端的資源傾斜形成正向循環。此外，個人養老金基金名錄在一季度的持續拓新，也在為FOF市場添入活力。截至一季度末，納入《個人養老金基金名錄》的288只Y份額基金，規模共達113.9億元，首破百億關口，較2024年末凈增22.47億元。

截至5月28日，全市場498只養老FOF中，有421只產品年內斬獲正收益，占比近85%，平均凈值增長1.3%。7只養老FOF的年內收益已突破5%，包括平安養老2050、華商嘉逸養老2045、匯添富添福睿鑫等。

而領跑同類產品的，則是工銀瑞信旗下多只目標日期型養老FOF。其中，由徐心遠執掌的工銀養老2050Y，以7%的年內回報居于首位，展現出可圈可點的投資能力。

一只績優的養老FOF基金，其投資操作和背后的管理哲學是怎樣的？

資產配置、基金研究“雙面手”

從公開信息來看，徐心遠屬于工銀瑞信基金旗下自主培養出的“新生代”，擁有9年的證券從業經驗和近4年投資管理經驗。

2016年，徐心遠加入工銀瑞信，擔任了一年的專戶投資部量化研究員，2017年后又進入FOF投資部，主要負責資產配置的研究工作，也承擔一部分基金研究的工作。兼具兩方面的研究經驗。

盡管履歷比較年輕，憑借有所積淀的投研理念，徐心遠也已經管理出了幾只比較有亮點的產品。以前述的工銀養老2050為例，從其持倉能看出一些比較明顯的操作特征。

一方面是注重A、H均衡。在近半年的持倉里，工銀養老2050的業績銳度都多由港股ETF所貢獻。

另一方面，基金經理也做到了“遇高不戀戰”。從一季報的披露來看，工銀養老2050年內已開始在大類配置上逢高小幅減持了港股科技與港股紅利，同時進一步增配港股醫藥、非銀及地產板塊。

除工銀養老2050以外，記者發現同樣由徐心遠管理的工銀養老2055，自成立來的收益表現也頗具競爭力。Wind數據顯示，截至5月28日，該基金自徐心遠2024年1月管理以來，取得了10.58%的任職回報，并以7.47%的年化回報在同類182只基金中排于第24位。

不難發現，工銀養老2055受到歡迎的一大原因，在于其作為養老類產品，牢牢守住了“穩健”這一壓艙石。

作為目標日期型FOF，根據合同，基金隨著時間流逝逐步調整權益型資產配置中樞，當前工銀養老2055的權益配置中樞則為70%。不過，即便是在A股經歷2024年震蕩行情，工銀養老2055在當年10.13%的最大回撤，也顯著低于同期全市場偏股混合基金的平均值19.2%。

記者注意到，長期業績的穩健，一定程度與徐心遠對成長和紅利類資產倉位的動態把控息息相關：對于工銀養老2055中的A股資產，2024年一季度，徐心遠先小幅增加了周期板塊的權重，二季度繼續逢低增配紅利類資產，四季度則對成長板塊權重采取了先下后上的操作。港股資產則在2024年二季度和三季度被徐心遠逢低增持，主要增配方向是互聯網和高股息。同年四季度，基金轉為減配高股息，進一步增配互聯網。

今年以來，徐心遠進一步擴大了管理規模。在4月15日，徐心遠接任工銀養老2035、2040、2045三只產品，管理規模也從11.16億增加至21.13億元（規模統計截至3月31日）。

探索全周期養老產品矩陣

作為依托全市場優質基金標的池形成的產品，FOF在投資目標上往往區別于主動權益基金，追求較好的風險調整后回報而非單純的高收益。同時在投資標的層面，也可以站在巨人的肩膀上，借助全市場優秀主動基金經理的能力、實現專業化分工。

這種精選基金、分散風險、著眼長期的屬性，也使得FOF更適合為養老產品提供解決方案。

過去三年，國內FOF的整體規模表現有所承壓，不過在其中，也有工銀瑞信等公募展現出了優于行業的防御能力。據Wind數據統計，工銀瑞信FOF產品的總資產凈值在2021~2024年的整體下行幅度，比行業均值收窄15%以上。

在業績維度上，工銀瑞信在2024年仍做出了可圈可點的產品。例如股票類FOF中，工銀睿智進取FOF年內便以6.21%的回報率，在同類排名中居首。

聚焦養老FOF這一細分領域，工銀瑞信的規模則保持穩步增長，并在數量和業績表現上，在行業內保持著居前的地位，從2021年末的12.74億元躍升至2025年一季度的24.82億元。其中部分規模增長來自于個人養老金基金Y份額的貢獻。

回溯發展歷程，工銀瑞信始終站在養老金融產品創新的前沿。2018年10月，公司作為首批管理人推出工銀養老2035。2022年，公司又有5只產品首批入選個人養老金基金。

如今，在第三支柱產品布局方面，工銀瑞信已經逐步構建起覆蓋目標日期、目標風險及被動工具的養老產品矩陣。具體來看，工銀瑞信旗下擁有積極、平衡和穩健養老FOF三類風險等級的產品，同時，根據目標退休日期的不同，也提供了從養老2035至養老2060的豐富產品，能夠一站式匹配不同年齡客戶的養老需求。

2024年12月，隨著個人養老金產品擴容，工銀瑞信基金4只指數基金納入個人養老金可投資的基金產品范圍，為個人養老財富添入了更豐富的工具。

據了解，在投資流程上，工銀瑞信的FOF組合構建，講求戰略資產配置、戰術資產配置及基金選擇的“三步走”。整體而言，中高風險組合更看重長期收益，組合中科技成長及順周期資產中樞權重會稍高一些，中低風險更關注波動回撤以及與固收資產的分散化效果，紅利類資產中樞權重會更高一些。

銀行系公募的成熟經驗和風控優勢，則讓工銀瑞信在管好投資者的“養老錢”方面，天然更具優勢。當前，工銀瑞信持續完善“投研平臺化、團隊化、一體化”建設，設立了15個能力中心和4大研究板塊，通過投研團隊密切協作實現合力。

當前，在《推動公募基金高質量發展行動方案》落地實施的監管背景下，公募基金產品正經歷一場以業績基準為導向的“價值革命”。而在這一趨勢下，有業內人士指出，未來FOF基金有望在產品端，通過其“類投顧”屬性提供Alpha收益，成為基金公司取得長期增長的關鍵抓手。