“今年的話其實基本上從第二季度開始，就進入了一個收獲期。”6月3日晚間，蔚來汽車董事長李斌在蔚來2025年一季度財報電話溝通會議上作出上述的判斷。

在李斌看來，過去的這幾年蔚來一直處于高投入期，不管是在研發、多品牌方面，還是基礎設施的建設、銷售服務網絡方面都是如此。但從今年開始，蔚來會結束這種高投入，特別是到第四季度，隨著整個產品、品牌、渠道布局已經完成，降本增效會釋放效果，而扭虧也就到了一個合適的階段。

盡管李斌作出了比較樂觀的預測，但從一季度的財報來看，蔚來的情況還沒有讓外界感受到那樣積極。財報顯示，在2025年一季度，蔚來公司交付42,094輛，其中包括蔚來的 27,313 輛、樂道 14,781 輛，同比增長 40.1%，但環比2024 年第四季度下降 42.1%。

2025 年第一季度總收入為 120.347 億元，同比增長 21.5%，環比下降 38.9%。2025 年第一季度毛利潤為 9.196 億元，同比增長 88.5%，環比下降 60.2%。2025 年第一季度毛利率為 7.6%，相比之下，2024 年第一季度為 4.9%，2024 年第四季度為 11.7%。

由此，蔚來2025 年第一季度凈虧損為 67.5億元，同比增長 30.2%，環比下降 5.1%。剔除股份支付費用后，調整后凈虧損（非美國通用會計準則）為62.791 億元，同比增長 28.1%，下降 5.2%。截至 2025 年 3 月 31 日，現金及現金等價物、受限現金、短期投資和長期定期存款為人民幣 260 億元。

單獨看汽車板塊，2025 年第一季度汽車毛利率為 10.2%，而2024 年第一季度為 9.2%，2024 年第四季度為 13.1%。可以說。今年一季度是蔚來的艱難時刻，但隨著樂道、螢火蟲等在營銷上的改革，情況也正變得好轉起來，蔚來在財報中對二季度交付指引7.2萬至7.5萬輛，同比增長25.5%至30.7%，二季度交付預計環比大增71%-78%。

這意味著在6月，蔚來整體銷量在25,000~28,000輛之間。在剛過去的5月，蔚來交付23,231輛，同比增長13.1%。不過，要從二季度實現開始“收獲”，這意味著蔚來將開啟谷底反彈，那么李斌的信心哪里？

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鎖定月銷5萬+規模

李斌的計劃是將三個品牌的銷量從二季度開始逐步提升，并且在今年四季度三大品牌合計達到月銷5萬的規模。其中，蔚來品牌預計完成2萬-2.5萬的規模，這對蔚來而言是比較大的增長。蔚來在去年曾實現了比較穩態的月銷2萬，今年將要在此規模上再提高20%左右。

與去年不同的是，今年作為蔚來銷量基本盤“5566”四款車型在5月已經完成集體換代改款，但李斌堅持“加量不加價”。今年，在四款車型在售價保持不變的情況下，而在座艙、智能輔助駕駛、座椅等產品配置方面給出大幅提升。李斌希望以此來提升蔚來品牌的毛利率，在新的計劃中，蔚來希望整體的毛利率能在20%，而NIO品牌能夠超過20%。

新的5566車型在結束促銷之后，實際上售價增長了10%以上，這也推動了蔚來的毛利率提升了10%以上。在蔚來品牌上，自研芯片的上車，也給單車的成本上帶來1萬塊錢左右的優化。李斌預測，在二季度蔚來品牌的單車的毛利率會回到15%左右。

除了蔚來，樂道和螢火蟲的市場拓展也很重要，其中樂道是重中之重。樂道品牌在今年4月進行了銷售和核心管理團隊的調整，同時在區域上也進行調整。李斌說，在調整后L60的訂單從4月下旬開始“穩步地回升”，5月份的交付量比4月份增長超過40%。樂道還在進行網絡的豐富，目前該品牌有440家門店，其中不少是新開店，隨著門店和終端銷售成熟，對銷量也會有比較明顯的推動作用。

接下來的話樂道會進一步提高門店和一線銷售的產出。“我們認為L60可以回到1萬臺以上這樣的銷量水平，我們還是有信心的。”李斌說。除了L60，已經亮相的樂道L90將于7月初全國展車到店，開啟靜態體驗。8月即正式上市發布并開啟交付。樂道L90的到店、發布、交付節奏緊密，是今年最值得期待的大三排SUV。

在四季度，L80會上市交付，今年樂道會有三款產品專注于家用市場，整體也會形成一個比較好的協同的優勢。“三款產品加起來，我們也是希望四季度能夠實現每個月2.5萬臺這樣一個銷量的目標。”李斌說。而由此，蔚來整體可以形成月銷5萬+的規模。

由此，蔚來希望實現17%～18%的整車毛利率，再將三費進行控制，研發費用控制在6~7個點左右。“我們的同行也有不少同行，也有一些同行差不多用這樣一個規模實現的盈利，我覺得我們當然也可以。”李斌說。從目前來看，這個同行應該指代是理想。

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更多降本措施

在溝通會上，李斌還公布了更多的改革措施以此來降本增效。首先是對換電站進行充分利用。目前，蔚來的換電站已經超過1900座，蔚來計劃將換電站變身為小型的汽車賣場，這一計劃將在地級市、縣級城市中試行。由此，樂道并不需要開設門店，依托于換電站作為一個產品展示。通過這種獨有的模式，可以降低渠道成本，并且實現渠道下沉。李斌表示，把下沉市場通過換電站去提升銷量，這件事情會變成一個非常體系化的工作。

“這對于整個樂道的銷量提升能夠看到顯著的一個幫助。”李斌說。而蔚來CFO曲玉表示，在工業化方面，蔚來則進一步整合了整個公司的物流質量和供應鏈的職能，也進一步精簡了團隊的規模。在銷售和服務方面，在確保一線的生產力的同時，提升了中后臺人員的配比，通過減少人員精簡崗位，提升中后臺的支持的帶寬，也進一步提升整個銷售服務團隊的效率。

接下來蔚來會在研發費用、銷售和管理費用上進行效率提升。目前，蔚來還是保持了高研發投入，在一季度該公司的研發投入就達到了31.8億元。曲玉說，蔚來希望從二季度開始在研發上實現15%的效率大幅度提升，同時從三季度開始把研發費用控制在20~25億之間。比如在研發上面，蔚來在內部設立的車型產品線這樣的一個組織，整合了蔚來樂道和螢火蟲的研發的資源，持續提升研發團隊的效率。

“從研發費用上來講，整體費用上我們從二季度開始應該會逐漸地體現在我們的報表上。”曲玉說。而在銷售和管理費用上，則會持續進行優化，比如在渠道上的整合，已經頗見成效。

今年以來，蔚來汽車已多次對旗下三個品牌進行了組織架構、渠道層面的調整。5月初，蔚來汽車發布內部公告，旗下子品牌樂道與螢火蟲被深度整合至蔚來主品牌體系。早在今年3月，蔚來就開始將蔚來和樂道兩個品牌的交付中心合并，在哈爾濱、銀川、烏魯木齊、西寧等地區，樂道銷售負責人由蔚來區域公司總經理兼任。

渠道等層面的整合后，效力已經顯現。據李斌透露，在樂道一線銷售人員減少40%的情況下，樂道品牌在今年5月份交付量增長40%。不過，李斌強調蔚來和樂道在銷售門店方面還是會保持獨立，只是在中后臺的體系打通。“不會合并，這是一個大的方向。”李斌說。

盡管一季度財務數據還沒有顯示出拐點的信號，但蔚來無疑正走在正確的路上，整個趨勢已經明朗。