今天凌晨馬斯克透露，SpaceX 2025財年的營收預計為155 億美元。同時，他預計SpaceX的營收將超過NASA的預算規模。后者明年的預算預計為110億美金。

由于SpaceX尚未公開上市，此消息相當于給了市場一個公開指引。這個數字也與多家專業機構此前的預估基本相當。

那么，一家商業航天公司，年營收155億美金是個什么概念呢？以下，嘗試做一些解讀：

先要說明，SpaceX的財年計算方式與大多數發射商不同，其財年從每年的10月1日開始，到次年的9月30日結束。這也是為什么剛剛6月份，馬斯克就可以比較確定地給出2025財年的營收數據。

2025年，SpaceX的收入主要來源于以下三個方面：

1. 星鏈（Starlink）：約100-110億美元，包括消費者訂閱、硬件銷售以及機構和政府合同。星鏈的用戶2025年預計將達到600萬（截至5月底為540萬），開通服務的國家和地區也已經超過130個。

2. 發射服務：約45-55億美元，涵蓋商業發射和政府發射，2025財年的總發射頻率可能超過120次，過去兩年發射頻率基本保持在30-40%的年度增長。

3. 其他服務：約6億美元，例如研發和航天服等。

以下是SpaceX在過去5年里的收入統計。再次強調，由于無法直接獲取SpaceX的財務報表，這里的數據依據Sacra、Payload專業機構以及馬斯克本人和SpaceX不一定每年但時不時也會透露一些的數據。

可以明顯看到：

過去5年，SpaceX的營收逐年高速增長，從23億美金增加到155億美金，年復合增長率達到了60%！

此外，星鏈的年復合增長率更是達到了驚人的166%！從2023年開始，星鏈就已經超過火箭發射業務，成為SpaceX最大的收入來源，在這兩年里，更是遠遠地將火箭發射業務拋在了身后，至2025年，已兩倍于火箭發射業務，展現出驚人的增長潛力和巨大的想象空間。

對于星鏈業務收入計算，基本上可以按照用戶規模，以及人均年度收入（ARPU）得出。2021年，星鏈（Starlink）進入到商業測試階段，用戶規模僅僅1萬人不到，2022年增長到100萬用戶，2023年達到230萬用戶，2024年這個超過400萬，而到了2025年，截至5月底，最新的數字是540萬。目前，星鏈已經在全球大約130多個國家和地區開通服務。

與此同時，星鏈的人均年度收入（ARPU）呈現出了逐年下降的趨勢。和大多數面向消費者的高科技產品類似，在定價時，前期總會更貴，隨著規模呈現下降趨勢。就星鏈而言，過去5年，人均年度收入總體已經從800美金下降到了約550美金（根據Payload在2024年的估計）。這里需要說明的是，星鏈的用戶中還有很大一部分為海事、航空、政府等機構，他們使用的版本和支付的的費用要遠遠高于普通消費者，比如海事每艘遠洋貨輪ARPU為34000美元左右，航空公司的ARPU約為30萬美元。

除了星鏈業務之外，在火箭發射服務方面，SpaceX在過去5年里發射頻次從2021年的31次，增長到了2024年的134次，今年的目標是150次。目前絕大多數的發射為獵鷹9，單次發射服務的收入約為6000萬美金，極少數的重型獵鷹發射單次報價約為1.2億美金。需要說明的是，獵鷹9的發射中有相當數量是為自家的星鏈發射衛星星座，這部分的發射任務應視為成本而非收入。因此，并不能簡單用總發射次數乘以單價，而是去除了自家發射任務后的其他商業發射收入總和。

估值方面，根據公開報道的融資信息，SpaceX的公司估值從2021年1000億美金，到2025年3月，已經達到3500億美金左右。但多數分析者認為，也就是SpaceX沒有選擇IPO，以這家企業目前在行業里幾乎一騎絕塵的領先優勢，極高的技術壁壘，以及同時在B端和C端市場提供服務的能力，SpaceX沒有理由僅僅是這個估值。

這方面，AskMusk在之前有過一篇報道 ，好像事后有好幾位讀者反饋文中提到的重倉SpaceX的基金最近表現確實不錯，不過這家IPO也只沒幾個月，在市場沒有更多選擇或者需要極高門檻的情況下，也只是作為一個參考，股市波詭云譎，各位真金白銀入場還是要慎重啊。

最后，順帶提一嘴。

馬斯克為何要把自家商業航天公司的年收入和國家隊NASA的年度預算扯在一起對比？一個是收入，一個是預算，按理不在一個維度上，沒有什么可比性啊。

但，馬斯克此舉放在這幾天特定的情境下，更多是在表達他一直以來的一個觀點，那就是市場化的力量能解決許多之前認為不可能由商業航天解決的問題，SpaceX已經或者接近于做到了。

關于這一點，感興趣的也可以參考我們幾天前整理的馬斯克在20年前的一篇演講：

當然，你也可以理解為是馬斯克對最近政府大幅削減NASA預算，卻在其他一些開支上大幅舉債的不滿，關于這點，感興趣的可以看我們今天在公眾號發布的另外一篇內容。