今年來，沉寂了四年的醫藥板塊持續回暖，尤其是其中的創新藥板塊，一度大幅領跑市場。而最近一段時間，創新藥又是捷報頻傳。

在2025年美國臨床腫瘤學會年會上，多項國產創新藥研究內容入選，而且中國專家發言數量也創歷史新高，超過70項原創性研究成果入選口頭發言環節，ADC（抗體偶聯藥物）、雙抗和新一代小分子均有優秀臨床數據披露。

截至5月29日，合計有8家中國創新藥公司申報的11款創新藥（包含9款國內自主研發創新藥）在國內實現首次獲批上市。

5月20日，某上市藥企宣布與全球藥企巨頭達成許可協議，將其自研的PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707除中國內地之外的全球獨家開發、生產、商業化權利授予該巨頭。自此，商業授權交易金額已超去年同期水平。

2025年一季度，中國創新藥license-out（技術授權）交易達41起，總金額達369.29億美元，僅3個月就接近2023年全年水平，也已超2024年上半年的交易總額。

這是否意味著讓創新藥下跌了四年的負面因素都消失了呢？富二先帶大家來盤盤。

政策端：

正逐漸轉向中性偏暖，從此前的集采、醫保談判以及醫療反腐等影響已逐步淡化。而且，2024年7月國務院通過《全鏈條支持創新藥發展實施方案》；以及2025年政府工作報告明確提出要“健全藥品價格形成機制，制定創新藥目錄，支持創新藥發展”；國家醫保局計劃于2025年推出首版丙類藥品目錄等，均體現出醫藥產業政策預期持續形成。

基本面：

從上市藥企年報和一季報披露的情況看，部分創新藥細分業績增速表現搶眼，邁向商業化的兌現期，頭部企業率先扭虧為盈，板塊盈利拐點相對清晰。

估值面：

經過本輪反彈后，部分創新藥指數估值仍處于歷史低位，具備中長期布局價值。

資金面：

主動權益基金較此前明顯增配醫藥，剔除藥基后的主動權益基金，創新藥的持倉占比在2025年一季度提升至9%。（數據來源：Wind，天風證券，時間截至2025年3月31日）

不僅如此，在近段時間鬧得“沸沸揚揚”的關稅事件，創新藥也在一定程度上得以“豁免”。原因在富國均衡配置擬任基金經理孫彬看來，創新藥的收入來源是專利授權與分成，不是出口，創新藥是具備兌現路徑又有彈性，是穿越不確定性的關鍵資產。

因此，當關稅事件引發了創新藥板塊無辜殺跌時，孫彬堅定看好“知識產權授權”在應對貿易壁壘時所具備的天然免疫力。他所押注的，并非短期的估值修復，而是中國工程師紅利，以及這些企業在研發效率與全球滲透率上的持續兌現能力。

實際上，富國精準醫療基金經理趙偉也早早發現這一線索，“從去年甚至更早開始，我們就已經發現了部分創新藥企瞄準全球化的創新路徑，產品在逐步落地國內市場的同時，也在走向全球化的市場，這部分市場空間明顯會更大一點。”他表示，CXO和創新藥企憑借人才與技術壁壘，可抵御脫鉤風險，全球化授權合作成突圍關鍵。

進一步拆分A股和港股的創新藥板塊，會發現港股創新藥表現更為亮眼，有客官對此或許存在不解。富二就以中證醫療和恒生醫療保健這兩個指數來簡單分析：

從行業特征看，Wind三級行業分類線上，中證醫療以醫療服務和器械為主的醫療保健類為主；而恒生醫療保健則以創新藥的醫藥生科類為主。實際上，港股創新藥的特征還來源于市場環境：

其一，港交所自2018年來，允許尚未盈利且無收入的生物科技公司提交上市申請，因此吸引了專注于藥物研發、生物技術等領域的稀缺創新藥企和生物科技公司匯聚港股，使得港股醫藥以創新藥、CXO和前沿醫療器械為主。相比之下，A股市場以仿制藥、中藥等傳統醫藥領域為主導。

其二，與A股醫藥相比，港股創新藥企受集采影響較小且與離岸市場聯系較密切，或進一步加速創新藥商業化兌現落地。

展望后市，富二認為，港股作為布局“創新”的核心戰場，可優先關注具備全球競爭力的前沿領域稀缺標的，如ADC、基因編輯等生物科技企業。同時，隨著國內經濟復蘇，疊加創新藥醫保支付政策向商業化品種傾斜等利好，A股中具備出海能力的仿創藥企、受益于國產替代加速的醫療器械龍頭，以及受政策影響較小的中藥消費品牌均有望迎來估值重塑機遇。

最后，富二精心準備了自家部分參與港股和A股醫藥相關基金，幫助客官借“基”把握包含創新藥在內的醫藥行業機遇。

主動權益基金：

由趙偉管理的富國精準醫療（A類005176；C類018209）；

由基金經理趙偉和王超共同管理的富國醫藥創新（A類019916；C類019917）；

由孫笑悅管理的富國醫藥成長30（009162）；

由彭陳晨管理的富國全球健康生活（QDII）（A類010644；C類023907；美元份額010645）

ETF方向：

支持T+0且把握港股稀缺醫藥標的投資機遇的恒生醫療ETF（159506）及其聯接基金（A類020110；C類020111）；

聚焦A股和港股兩地創新藥優質資產的創新藥ETF富國（159748）及其聯接基金（A類019897；C類019898）；

還有同為醫藥主題的醫藥龍頭ETF（515950）及其聯接基金（A類012801；C類012802；E類022050）和疫苗ETF富國（159645）及其聯接基金（A類021280；C類021281）。

-#日富一日創新藥-

看到創新藥的火熱行情，客官們心動了嗎？有提前布局創新藥這一領域嗎？歡迎留言分享～

留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關鍵詞+手機號”此格式回復富二。留言活動富二會在后臺監測數據變化情況，保留取消數據存疑用戶獲獎的權利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2025年6月6日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。