作者| 星星

編輯| 劉漁

鳴鳴很忙，忙著講一個新故事。

不久前，“零食很忙”與“趙一鳴零食”合并而成的“鳴鳴很忙”，向港交所遞交招股書，試圖以“薄利多銷”模式撬動資本市場。

根據招股書披露，2024年，其零售總額達到555億元，營收393億元，全國門店數突破1.4萬家，全年新開加盟門店8083家，日均新開近22家門店，擴張速度驚人。

但如何從“快開店”走向“可持續盈利”，仍是一個復雜的命題。

量販零食的本質，是標準化門店的大規模復制。鳴鳴很忙通過加盟體系和集中采購，推動了在下沉市場的高速擴張。數據顯示，2022至2024年，其新增加盟門店分別為1089家、4715家、8083家，呈指數級增長。

這一擴張也帶動了GMV與訂單量的大幅上升。2024年，鳴鳴很忙實現GMV 555億元、訂單數16.15億筆，均遠超前兩年。

其中不乏資本的推動作用——合并前，“零食很忙”背后有紅杉中國、高榕創投，“趙一鳴零食”則引入黑蟻資本、良品鋪子；合并后，又獲超10億元投資。

商品結構上，其單店平均SKU超過1800個，覆蓋面遠高于傳統商超；同時憑借大規模直采，其產品價格普遍低于同類線下超市約25%，形成消費吸引力。

然而，低價策略也壓縮了利潤空間。數據顯示，2022-2024年，鳴鳴很忙的毛利率分別為7.5%、7.5%、7.6%，凈利率僅為1.7%、2.1%、2.1%，整體處于微利水平。

對比同樣以“加盟+低價”模式擴張的蜜雪冰城，2024年其毛利率為32.5%、凈利率達17.9%，盈利能力明顯更優。

本質原因在于供應鏈的差距。蜜雪冰城已實現上游自建原料生產基地和物流系統，核心飲品原料100%自供，有效控制成本。而鳴鳴很忙則仍依賴對外采購——2024年，其99.5%的收入來源于向加盟門店銷售商品，供應鏈仍處于批發角色，議價能力弱。

更值得注意的是，在規模飛速擴張的同時，單店經營效率并未同步提升。

數據顯示，2022-2024年，單店日均訂單數從385單增長至452單，增長有限；客單價則從36.84元降至34.38元，持續下降。由此計算，單店日均營收分別為1.42萬元、1.41萬元、1.55萬元，增長乏力。

換句話說，營收增長幾乎全部來自門店擴張，而非單店效能提升。一旦開店速度放緩，增長邏輯將面臨嚴峻考驗。

更關鍵的是，“下沉市場+加盟”模式本身正在遭遇邊際遞減。

行業競爭迅速加劇。萬辰集團披露，截至2025年3月，其量販零食門店簽約已超1.5萬家，其中“好想來”品牌超1萬家。招股書披露，2024年，休閑零食市場前五大零售商市占率僅為4.2%，行業格局高度分散。

在這種背景下，加盟商壓力首當其沖。低毛利、商品同質化、供應鏈議價能力弱，再疊加門店密度上升，未來的擴張空間可能觸頂。

面對傳統量販模式增長放緩，鳴鳴很忙正試圖講述一個新故事。

2025年2月，公司在北京啟動“3.0省錢超市”戰略，拓展至百貨日化、文具潮玩、烘焙鮮食等更高毛利品類，嘗試打造“社區折扣超市”業態。同時，公司推進自有品牌建設，首批30款產品未來將陸續在門店上線。

此外，長沙的“超級零食很忙”“解放西路的零食很大”等概念店，亦展示出公司在門店形態與消費場景上的探索意圖。

但轉型道路并不輕松。相比標準化的預包裝零食，鮮食、日雜、烘焙等品類損耗高、標準化難度大，對供應鏈、倉儲、冷鏈及門店人員培訓提出更高要求。

對仍以“批發+加盟”為主的鳴鳴很忙而言，這是一場體系能力的大考。畢竟從賣零食到做折扣零售平臺，遠比“日開22店”復雜得多。

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