經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)訊 自2023年2月終止IPO后，認(rèn)養(yǎng)一頭牛控股集團(tuán)股份有限公司（簡稱“認(rèn)養(yǎng)一頭牛”）在融資與發(fā)展策略上有了新動作。5月28日，其出質(zhì)旗下全資子公司河北康宏牧業(yè)有限公司（簡稱“康宏牧業(yè)”）100%股權(quán)，出質(zhì)股權(quán)數(shù)額達(dá)1.03億元，質(zhì)權(quán)人為北銀金融租賃有限公司。這一舉措背后，是認(rèn)養(yǎng)一頭牛在發(fā)展之路上遭遇的挑戰(zhàn)。

康宏牧業(yè)是認(rèn)養(yǎng)一頭牛乳業(yè)板塊的核心。它成立于2020年10月，注冊資本1.03億元，旗下的康宏牧場是國內(nèi)萬頭奶牛牧場之一，還是國家奶牛核心育種基地，2022年存欄量達(dá)2.7萬頭，在“2024中國規(guī)模牧場高產(chǎn)榜單”中位列第六。憑借這一優(yōu)質(zhì)牧場，認(rèn)養(yǎng)一頭牛一直將奶源作為重要賣點(diǎn)。此次股權(quán)出質(zhì)，或許是為了在當(dāng)下復(fù)雜的市場環(huán)境中，為公司進(jìn)一步發(fā)展籌集資金，用于業(yè)務(wù)拓展和牧場建設(shè)。

認(rèn)養(yǎng)一頭牛的IPO之路可謂坎坷。2021年10月進(jìn)行上交所主板上市輔導(dǎo)備案，2022年7月獲受理，擬募資18.51億元，按此估算IPO后估值或達(dá)185.1億元。但招股書披露后，公司因營銷費(fèi)用高昂而研發(fā)投入不足、生牛乳來源等問題引發(fā)多方質(zhì)疑。2023年1月，證監(jiān)會給出48條反饋意見，要求補(bǔ)充說明生牛乳來源、食品安全、對賭協(xié)議等方面。之后轉(zhuǎn)戰(zhàn)注冊制重新提交申請，卻因保薦人撤單在2023年2月終止IPO。公司稱主動撤回是綜合考慮發(fā)展?fàn)顩r、戰(zhàn)略規(guī)劃及市場環(huán)境，可這一系列事件無疑影響了公司上市進(jìn)程，也對品牌形象和市場信心造成沖擊。

營銷是認(rèn)養(yǎng)一頭牛快速崛起的關(guān)鍵，但也成了“雙刃劍”。創(chuàng)立初期，品牌與吳曉波頻道等自媒體KOL合作積累原始粉絲，又拓展至小紅書、抖音等平臺，通過內(nèi)容種草吸引年輕用戶。2019年至2022年1 - 6月，公司線上銷售收入占比超60%，銷售費(fèi)用在1.94億 - 4.83億元之間，銷售費(fèi)用率達(dá)18% - 22%。IPO擬募資中5.2億元用于品牌營銷推廣建設(shè)。然而今年4月，線下廣告被年輕人吐槽“嘲諷打工人”，引發(fā)品牌形象受損。如何在營銷中避免形象危機(jī)，是認(rèn)養(yǎng)一頭牛必須解決的問題。

當(dāng)前，乳品行業(yè)處于存量競爭的內(nèi)卷狀態(tài)。2024年我國原料奶總產(chǎn)量同比下降2.8%，是2018年以來首次下降。21家上市及掛牌乳企中，僅5家實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤雙線增長，13家雙線下滑，3家增收不增利或增利不增收。認(rèn)養(yǎng)一頭牛此前計(jì)劃用9.77億元建設(shè)海勃日戈智慧牧場，5440萬元用于信息系統(tǒng)升級改造，IPO終止后這些項(xiàng)目進(jìn)展受關(guān)注。在行業(yè)寒冬中，認(rèn)養(yǎng)一頭牛如何調(diào)整戰(zhàn)略、提升競爭力，是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。認(rèn)養(yǎng)一頭牛在終止IPO后轉(zhuǎn)股權(quán)融資，后續(xù)發(fā)展充滿不確定性，能否破局值得期待。

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