俄羅斯總統國民經濟與公共管理學院（RANEPA）和高爾基經濟研究所的經濟學家在一份關于2025年聯邦預算的報告中警告稱，如果當前經濟趨勢持續，俄羅斯國家福利基金（NWF）——該國多年來依靠石油和天然氣利潤積累起來的關鍵財政緩沖資金——可能在2026年前耗盡。

隨著油價下跌和盧布升值，俄羅斯政府面臨的財政壓力日益增大，這兩個因素共同侵蝕了傳統上支撐俄羅斯公共支出的收入來源，報告中的這一警告凸顯了這一嚴峻形勢。

截至6月1日，該基金的流動資產為2.8萬億盧布（約合364億美元），為2019年以來最低水平。與2022年初俄烏沖突爆發前1135億美元的峰值相比，這一數字大幅下降。此后，以盧布計算，該基金規模縮減了一半以上，以美元計算則縮減了三分之二。

不斷擴大的預算赤字以及一系列雄心勃勃的基礎設施投資和國家救助計劃加速了該基金的枯竭。

5月，俄羅斯財政部提取了359億盧布（約合4.667億美元）用于彌補聯邦赤字，另有5320億盧布（約合69億美元）用于大型國家支持項目。

其中，3000億盧布（約合39億美元）撥給國有銀行，用于資助莫斯科和圣彼得堡之間計劃建設的高速鐵路線；國家運輸租賃公司獲得65億盧布（約合8450萬美元）用于購買飛機；10億盧布（約合1300萬美元）撥給國有開發銀行VEB，用于為圣彼得堡購置地鐵列車。此外，還有500億盧布（約合6.5億美元）被分配給未公開的機密項目。

結果，俄羅斯國家福利基金的外匯資產僅剩1537億元人民幣（約合210億美元），為2008年該基金成立以來最低水平。此外，該基金還持有139.5噸黃金，較2022年俄烏全面沖突爆發前的400多噸大幅減少。

盡管該基金仍為俄羅斯應對石油和天然氣收入下降提供緩沖，但分析人士警告稱，在當前條件下，該基金可能支撐不了多久。

俄羅斯總統國民經濟與公共管理學院預算政策研究實驗室負責人伊利亞·索科洛夫表示，如果油價繼續徘徊在每桶52美元左右——遠低于預算中假設的69.70美元基準價——且盧布保持相對強勢，那么該基金可能在一年多一點的時間內耗盡。

克里姆林宮原本計劃在經歷三年的巨額戰時支出后，于今年恢復向國家福利基金注資。

但能源價格下滑打亂了這些計劃。俄羅斯財政部現在預計，2025年石油和天然氣收入總額僅為8.3萬億盧布（約合1079億美元），低于此前預計的10.9萬億盧布（約合1417億美元）。

預計的預算赤字也激增至3.8萬億盧布（約合494億美元），促使政府計劃從該基金中再提取4470億盧布（約合58億美元）。

據報道，官員們正在考慮削減預算和修改財政規則——該規則規定了何時以及如何使用國家福利基金。

根據現行規則，如果油價跌破每桶60美元，政府就會動用該基金。阿爾法銀行首席經濟學家娜塔莉亞·奧爾洛娃估計，這一門檻可能很快就會降至50美元，這將限制該基金未來的支出，但可能需要進行高達1.6萬億盧布（約合208億美元）的削減。

在俄羅斯國家福利基金面臨壓力之際，俄羅斯更廣泛的經濟指標也在走弱。今年1月至4月，石油和天然氣收入同比下降10%，5月單月下降34%。

盡管俄羅斯政府計劃今年征收4萬億盧布（約合520億美元）的企業利潤稅，但據俄羅斯國家統計局數據顯示，截至3月，企業利潤下降了34%。

“2025年企業利潤稅目標無法實現，這對俄羅斯預算構成的風險至少與石油和天然氣收入減少的威脅一樣嚴重，甚至可能更為現實。”一位分析人士表示。