現(xiàn)在就是要逃出生天。

來(lái)源|本原財(cái)經(jīng)

最近車圈比以外賣大戰(zhàn)還熱鬧，比亞迪與長(zhǎng)城汽車矛盾公開(kāi)化，車圈“恒大”言論甚囂塵上；余承東發(fā)言影射雷軍小米，隔空交戰(zhàn)火藥味正濃；吉利、奇瑞等車企跟進(jìn)價(jià)格戰(zhàn)，惹得工信部下場(chǎng)拍桌維護(hù)秩序。

消費(fèi)者們開(kāi)始質(zhì)疑：眾車企把精力花在互懟、降價(jià)、博眼球上，誰(shuí)還能靜下心來(lái)打磨技術(shù)？

在這一波混戰(zhàn)中看似隱身的蔚來(lái)，也出來(lái)自揭傷疤，“每月黑蔚來(lái)的水軍費(fèi)用約3000萬(wàn)-5000萬(wàn)元，但誰(shuí)花的錢我們真不知道”。

李斌在蔚來(lái)品牌創(chuàng)立之初就提出“要傻傻地對(duì)用戶好”，盤子鋪的也是新勢(shì)力中比較大的，然而高端品牌配不上“粗鄙”的中國(guó)車市，2018年蔚來(lái)被推上了資本市場(chǎng)，遇上新能源汽車補(bǔ)貼大縮水，蔚來(lái)持續(xù)大虧，走到生死邊緣，李斌被稱為“2019年最慘的人”。

后來(lái)故事反轉(zhuǎn)，李斌穿越了至暗時(shí)刻，但創(chuàng)業(yè)路卻依舊如履薄冰。

2025年一季度蔚來(lái)財(cái)報(bào)，又為李斌的理想主義潑上了一盆冷水：凈虧損67.5億元（同比擴(kuò)大31%）、現(xiàn)金儲(chǔ)備減少159億、股東權(quán)益負(fù)2.72億……說(shuō)實(shí)話，想不招黑都難。

隔壁小鵬最近翻身，外界都在說(shuō)，蔚來(lái)也需要一個(gè)王鳳英式的成本殺手，面對(duì)如此言論，李斌直接表態(tài)：“我不需要王鳳英，我就是王鳳英！”

口號(hào)是一回事，結(jié)果是另一回事。蔚來(lái)，正在經(jīng)歷2019年生死危機(jī)之后最低谷的階段。李斌在蔚來(lái)內(nèi)部說(shuō)，“我們必須要與時(shí)間賽跑，與自己賽跑”。

01賬戶見(jiàn)底了

蔚來(lái)2025年一季度的成績(jī)單，十分割裂：三大品牌合計(jì)交付量為42094輛，總營(yíng)收120.347億，同比漲了21.5%，整車毛利率也爬到了10.2%?！颁N量看漲”、“十年成果落地”、“經(jīng)營(yíng)效率提升”等利好消息隨之而來(lái)。

但67.5億的凈虧損，卻實(shí)實(shí)在在錘在了蔚來(lái)財(cái)報(bào)首頁(yè)。虧損數(shù)額同比暴增30.2%，環(huán)比也只收窄了5.1%，這是蔚來(lái)自2018年以來(lái)，虧損最嚴(yán)重的一個(gè)季度。

若把時(shí)間拉長(zhǎng)到2016年起，那蔚來(lái)累計(jì)虧損其實(shí)已經(jīng)突破1300億，數(shù)額巨大。

更不容樂(lè)觀的是，蔚來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)飆升到近93%，遠(yuǎn)超汽車行業(yè)40%-60%的健康水平?，F(xiàn)金儲(chǔ)備則降到260億，而這一數(shù)字在2024年年末時(shí)為419億，按這個(gè)燒錢速度，業(yè)界猜測(cè)有可能撐不了一年。

一季度股東權(quán)益首次轉(zhuǎn)負(fù)至2.72億，已經(jīng)資不抵債就是蔚來(lái)目前財(cái)務(wù)最核心的狀態(tài)。

蔚來(lái)在財(cái)報(bào)中寫(xiě)道，我們的財(cái)務(wù)資源足以支持我們?cè)谖磥?lái)十二個(gè)月日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。倒計(jì)時(shí)的齒輪已然撥動(dòng)。

李斌坦言，這一次，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的緊迫狀況遠(yuǎn)不及上一次，并且這一次，蔚來(lái)要依靠自己，完全站起來(lái)。今年企業(yè)鎖定的目標(biāo)，就是四季度扭虧為盈。

對(duì)于蔚來(lái)怎么在四季度盈利，李斌在業(yè)績(jī)會(huì)上也做出了指示：“三個(gè)品牌合計(jì)月銷量達(dá)5萬(wàn)輛以上；毛利率控制在17%至18%；銷售管理費(fèi)用率控制在10%左右；研發(fā)費(fèi)用率維持6%至7%。”

虧損只是看得見(jiàn)的刀，在財(cái)報(bào)之外，李斌表示已經(jīng)被黑水搞怕了，“我們做一場(chǎng)新品發(fā)布直播，對(duì)抗水軍評(píng)論的開(kāi)銷，比辦這場(chǎng)直播發(fā)布還貴?！备x譜的是，對(duì)方隔離做得好，根本無(wú)法鎖定是誰(shuí)買了單。

財(cái)報(bào)上的虧損+輿論黑水，兩把鋒利的刀懸在頭頂。蔚來(lái)還是給出了二季度業(yè)績(jī)指引，總交付量在7.2萬(wàn)至7.5萬(wàn)輛之間，對(duì)應(yīng)同比增速25.5%至30.7%；收入總額預(yù)計(jì)介于195.1億至200.7億元之間，同比增長(zhǎng)約11.8%至15%。

02開(kāi)源節(jié)流保增長(zhǎng)

要活下去，首先就要改善現(xiàn)金流狀況。

一、蔚來(lái)還是需要靠銷量增長(zhǎng)來(lái)快速回籠資金。

蔚來(lái)汽車下設(shè)有蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)三大品牌。一季度，旗下三大品牌累計(jì)交付新車42094輛，同比增長(zhǎng)40.1%，但環(huán)比下滑42.1%。其中，蔚來(lái)單品牌交付27313輛，同比減少9.1%，在五家上市新勢(shì)力中墊底。

現(xiàn)有蔚來(lái)汽車品牌用戶是蔚來(lái)的基本盤，樂(lè)道和螢火蟲(chóng)的產(chǎn)品下探到15萬(wàn)以下，代表的是追求性價(jià)比的用戶。

盡管車企們都在整合內(nèi)部資源，收縮品牌，但為了避免主流用戶貼上“低端車”的標(biāo)簽，樂(lè)道與螢火蟲(chóng)在品牌層面還是保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，這也是李斌的癥結(jié)之一。

存亡之際，新品牌必須站出來(lái)承擔(dān)養(yǎng)家的重任。

隨著蔚來(lái)“5566”車型切換新款，樂(lè)道L60銷量回暖及螢火蟲(chóng)如期交付，5月份，蔚來(lái)公司合計(jì)交付新車23231臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.1%；其中，樂(lè)道品牌環(huán)比增長(zhǎng)42.8%至6281輛，站穩(wěn)細(xì)分市場(chǎng)TOP 3，螢火蟲(chóng)首款車型在完整交付月貢獻(xiàn)了3680輛的業(yè)績(jī)，勉強(qiáng)及格。

在中汽給出的銷量數(shù)據(jù)榜單中，蔚來(lái)品牌名列第十，售出13270臺(tái)，環(huán)比下滑31.1%，同比也下滑35.4%，是榜單中退步最大的車企。不過(guò)這個(gè)榜單沒(méi)有將樂(lè)道和螢火蟲(chóng)加進(jìn)去，若是三品牌合力，還能往上挪幾格到深藍(lán)下面。

要實(shí)現(xiàn)四季度盈利，李斌給蔚來(lái)、樂(lè)道和螢火蟲(chóng)設(shè)下的目標(biāo)是，三個(gè)品牌的月銷總銷量達(dá)到5萬(wàn)。這意味著，蔚來(lái)品牌需要在接下來(lái)的半年時(shí)間里實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，樂(lè)道品牌則需要再翻兩倍的增長(zhǎng)，還要保證毛利率，并不簡(jiǎn)單。

二、提高銷量賣車開(kāi)源是一回事，節(jié)流同樣重要。蔚來(lái)十年研發(fā)燒掉近600億，是底氣，也是肉眼見(jiàn)少的白花花的銀子。

蔚來(lái)一季度的研發(fā)費(fèi)用為31.8億，同比增長(zhǎng)了11.1%，環(huán)比下降了12.5%。蔚來(lái)逐漸縮減的研發(fā)，也能夠在財(cái)務(wù)上稍緩上一口氣。

3月份，蔚來(lái)內(nèi)部還掀起了一場(chǎng)改革風(fēng)暴，全公司范圍內(nèi)推行的 CBU（基本經(jīng)營(yíng)單元）機(jī)制，力求降本增效；內(nèi)部設(shè)立了名為“車型產(chǎn)品線”的新機(jī)制，整合三大品牌研發(fā)資源，提升經(jīng)營(yíng)效率。

伴隨著世界模型的推送、ET9的交付，一些極其燒錢的研發(fā)項(xiàng)目消耗資金減少，蔚來(lái)CFO曲玉表示，新車成交價(jià)格預(yù)計(jì)將有所回升，自研芯片的應(yīng)用也將帶來(lái)單車約1萬(wàn)元的成本優(yōu)化。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)二季度蔚來(lái)品牌的單車毛利率將回升至15%左右。

三、值得注意的是，在汽車之外，李斌還養(yǎng)著一個(gè)“吞金獸”——換電站。

換電對(duì)于李斌和蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，是核心競(jìng)爭(zhēng)力，卻也是虧損的重災(zāi)區(qū)，截至2024年三季度，蔚來(lái)累計(jì)虧損達(dá)1032億元，其中換電業(yè)務(wù)占虧損比例約30%。

盡管抱上寧德時(shí)代大腿，換來(lái)25億元投資了款，但這也只夠蔚來(lái)?yè)Q電站一年的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，何況寧德本身與蔚來(lái)?yè)Q電必有一戰(zhàn)。舍與不舍，投入多少，這都考驗(yàn)著蔚來(lái)的現(xiàn)金流。

03時(shí)間是友也是敵

2025年，中國(guó)新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)絲毫沒(méi)有降溫征兆，對(duì)于造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，在談詩(shī)與遠(yuǎn)方之前，首先要留在牌桌上。

蔚小理三家新勢(shì)力同行，蔚來(lái)已被理想和小鵬拉開(kāi)一個(gè)身位。理想已連續(xù)10個(gè)季度保持盈利，正準(zhǔn)備進(jìn)軍純電市場(chǎng)；小鵬一季度憑借9.4萬(wàn)輛銷量拿下造車新勢(shì)力冠軍，并預(yù)計(jì)四季度盈利。

當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境愈發(fā)惡劣，留給蔚來(lái)的容錯(cuò)空間和時(shí)間都不多了。

但對(duì)于李斌，對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，并非沒(méi)有殺手锏。

十年科技研發(fā)，積累了1000多項(xiàng)專利，17項(xiàng)首發(fā)技術(shù)，擁有近百萬(wàn)輛的保有量，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，擁有很高的用戶粘性，很多國(guó)資投資，底蘊(yùn)深厚。

產(chǎn)品上，蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)三大品牌的9款新車列陣，在補(bǔ)全現(xiàn)有產(chǎn)品體系的同時(shí)，提升各主力車型的競(jìng)爭(zhēng)力。樂(lè)道L90被賦予“改變家用三排座SUV格局”的使命；三代ES8如愿回歸，誓要收復(fù)高端失地；螢火蟲(chóng)的用料和安全牌打中了高端小車命門。

李斌將2025年定義為“ROI至上”的一年，引導(dǎo)著經(jīng)營(yíng)管理的革命性改變。要求供應(yīng)鏈部門將零部件成本核算，精準(zhǔn)到小數(shù)點(diǎn)后四位。同時(shí)把樂(lè)道和螢火蟲(chóng)并入蔚來(lái)集群，取消獨(dú)立事業(yè)部，在銷售體系上推行“一人雙職”，降本增效。

為擴(kuò)大銷量、提高營(yíng)收，蔚來(lái)還在做更多嘗試，包括在部分區(qū)域嘗試依托換電站賣車。不設(shè)當(dāng)?shù)亻T店，招聘當(dāng)?shù)氐匿N售Fellow，采用無(wú)店鋪銷售的方式推銷產(chǎn)品。

李斌稱，“我們會(huì)將換電站作為一個(gè)非常重要的產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)展示點(diǎn)。”山東省的興福鎮(zhèn)就是典型個(gè)例，通過(guò)口口相傳換電站，使蔚來(lái)車輛的保有量達(dá)到了1000多。

2018年10月下旬央視《遇見(jiàn)大咖》欄目中，李斌曾經(jīng)說(shuō)，自己最大的特長(zhǎng)就是善于從懸崖邊上把自己撈回來(lái)。

剛剛觸到制造業(yè)思維的蔚來(lái)，能否在銷量上實(shí)現(xiàn)“大躍進(jìn)”，穿越周期，拯救自己于水火之中，讓市場(chǎng)重拾信心，還有的看。