中科曙光和海光信息的合并，積極響應了國家政策。

5月16日，證監會發布新修訂的并購重組新規，更大力度支持上市公司并購重組，圍繞產業邏輯“強身健體”，尤其是鼓勵“硬科技”領域整合。

一周后，中科曙光（603019.SH）和海光信息（688041.SH）便公布合并交易，成為新規后的首單并購交易，再加上兩家公司的明星公司身份，以及身處半導體行業，備受資本市場關注。

具體來說，海光信息作為吸收合并方，中科曙光則是被吸收合并方，雙方的換股比例為0.5525：1，即每1股海光信息股票可以換得0.5525股海光信息股票。

消息一出，中科曙光10%漲停，近60億元資金封板。

有人將兩家公司合并稱為科技界的“南北車合并”，但說實話，我的第一反應是心里咯噔了一下，要知道合并后的中國中車，怎么漲上去的就怎么跌了下去。

那么問題來了，究竟如何看待兩家明星公司的重組？

咱們從中科曙光這家公司說起。

1996年，中科曙光成立，由中科院計算技術研究所牽頭，定位國家級高性能計算企業，初期專注于服務器和高性能計算技術研發。

2004年，中科曙光發布曙光4000A超級計算機，成為首臺進入全球前十的機型；2008年，發布曙光5000A，成為國內首款百萬億次超級計算機；2010年，曙光“星云”超級計算機發布，排名全球第二，奠定國際領先地位。

如今的中科曙光，除了高端計算機之外，還涵蓋存儲、網絡安全、云計算、數據中心、計算服務等，是我國超算行業龍頭、液冷數據中心領導者。

除此之外，還參股了海光信息、中科星圖、曙光數創等王牌公司，實現了“芯-端-云-算”的產業鏈一體化布局。

就拿這次合并吸收的海光信息為例，作為國內領先的高端計算芯片公司，被稱為“國產之光。

具體來說，作為國內唯一一家生產X86芯片的企業，打破了英特爾和AMD的壟斷；DPU方面，海光發布的深算二號性能提高了一倍，正在加速追趕英偉達A100系列產品。

回到中科曙光。

作為“芯-端”的上下游關系，正如中科曙光說的那樣，“中科曙光和海光信息進行整合，將優化從芯片到軟件、系統的產業布局，匯聚信息產業鏈上下游優質資源，全面發揮龍頭企業的引領帶動作用?！?/p>

又或者，打個更加形象的比喻。

CPU、DPU是“大腦”，服務器、存儲、HPC系統乃至液冷技術和云計算解決方案是“軀干”和”血液“，在當前強調供應鏈安全和自主可控背景下，產業鏈全覆蓋的戰略價值不言而喻。

再來看公司業績。

2021年至2024年，中科曙光凈利潤分別為11.76億元、15.44億元、18.36億元和19.11億元；今年一季度，凈利潤為1.86億元，同比增長30.79%。

總體來說，經營比較穩健，盈利能力不斷增加。但是，如果要細究的話，發現公司營收增速沒有想象中高，且投資收益占凈利潤的比重不斷提高。也就是說，更多靠的是參股公司的帶動。

因此，也能夠解釋為何是海光信息反向并購中科曙光。

那么問題來了，投資者是否應該參與呢？

從情緒上說，中科曙光和海光信息的重組，可能點燃半導體行業的重組熱情，估值水平可能進一步提高；

從業績上說，考慮到海光信息強勁的增長，再加上吸收合并后協同效應進一步增強，業績自然不會讓人失望。

唯一擔心的是估值。

截至目前，海光信息市盈率超過了150倍，市凈率超過了15倍，屬于是一個非常高的水平。可能有人會說，國產替代的空間太大了，但是，大家務必知道的是，A股存在明顯的交易周期，即便公司業績持續保持增長，但是，并不意味著股價也能夠同步上漲。

別忘了，早幾年的醫藥、新能源，曾都是“小甜甜”。