靠著代理默沙東九價(jià)HPV疫苗，蔣仁生已經(jīng)霸榜重慶富豪榜多年。然而隨著接種率提升，以及國產(chǎn)HPV疫苗的接連上市，這一局面正在被慢慢打破。

相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，2024年智飛生物實(shí)現(xiàn)營收260.7億元，同比下滑50.74%；實(shí)現(xiàn)凈利潤20.18億元，同比下滑74.99%。

進(jìn)入2025年，其業(yè)績依舊沒有好轉(zhuǎn)。一季度，公司營收同比下滑近80%，歸母凈利潤更是虧損超3億元，同比暴跌120.93%。市值也較巔峰時(shí)跌去了超3000億元。

這也導(dǎo)致了蔣仁生身家的劇烈縮水：胡潤百富榜數(shù)據(jù)顯示，2021年，其身家達(dá)到1400億元，2024年為405億元，跌去了近千億。

6月4日，萬泰生物的馨可寧9獲批上市，成為全球范圍內(nèi)第二款上市的九價(jià)HPV疫苗。這也意味著，智飛生物將和萬泰生物展開正面對決。

圖為智飛生物L(fēng)OGO 圖/視覺中國

“疫苗之王”的起落

在醫(yī)療行業(yè)，智飛生物一度被稱為“疫苗之王”。

公開資料顯示，智飛生物以代理銷售疫苗起家，創(chuàng)立當(dāng)年（2002年）就與蘭州生物制品研究所簽訂了獨(dú)家代理A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗的協(xié)議，并成功在需求爆發(fā)的2005年賣出了2000余萬支疫苗，賺到了第一桶金。

同時(shí)，智飛生物還成功建立了一套疫苗銷售體系，摸索出了“規(guī)范化接種”銷售模式，即知情、自愿、自費(fèi)在門診做規(guī)范化的常規(guī)接種，解決了早年接種效率低下的問題。某種程度上，這也成了后來疫苗“定點(diǎn)接種”的雛形。

智飛生物創(chuàng)始人蔣仁生曾表示：“任何好的產(chǎn)品都需要銷售渠道，疫苗產(chǎn)品對銷售網(wǎng)絡(luò)的依賴更強(qiáng)。”

智飛生物創(chuàng)始人蔣仁生 資料圖

2010年，智飛生物在深交所掛牌上市。招股書中提到，其建成了國內(nèi)同行業(yè)規(guī)模最大、覆蓋最健全的疫苗營銷網(wǎng)絡(luò)體系。截至2010年6月30日，公司疫苗營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國30個(gè)省（自治區(qū)、直轄市），300多個(gè)地市，2300多個(gè)縣區(qū)和12000多個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、社區(qū)等基層接種點(diǎn)。平均每330萬人口配備1名專業(yè)營銷人員維護(hù)管理。

不過智飛生物真正“起飛”還得是和默沙東合作之后。2016年，默沙東研發(fā)的九價(jià)HPV已上市兩年，銷量不算壞，卻也談不上特別好：當(dāng)年默沙東全年?duì)I收接近400億美元，其中宮頸癌疫苗剛剛突破20億美元。

第二年，默沙東帶著HPV疫苗進(jìn)軍中國，并選擇了智飛生物作為獨(dú)家代理。那時(shí)，國內(nèi)市場對HPV疫苗的認(rèn)知度還很有限，“市場仍待開發(fā)”“消費(fèi)者仍需教育”是大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的共識。

但這一決策很快被證明是正確的。雙方攜手合作不久后，便造就了HPV疫苗熱潮，市場一度火到了“一苗難求”的地步。

2018年11月，智飛生物發(fā)布公告，將對默沙東HPV疫苗至2021年6月的綜合基礎(chǔ)采購額調(diào)整為180億元，在2017年的基礎(chǔ)上翻了幾乎四倍。到了2023年，默沙東國際市場HPV疫苗的銷售額更是達(dá)到了68億美元，其中絕大部分增長由中國所貢獻(xiàn)。

“借水行舟”的智飛生物在這一過程中也賺得盆滿缽滿，數(shù)據(jù)顯示，2016年智飛生物營收僅4.46億元，歸母凈利潤不過3000余萬元；到2023年，智飛生物營收超500億元，歸母凈利潤80.70億元，均增長數(shù)百倍。公司市值最高時(shí)一度突破3600億元，蔣仁生還在《2021胡潤百富榜》中登頂了重慶首富。

熱潮之下，競爭者們也在虎視眈眈。2020年，萬泰生物的自研二價(jià)HPV疫苗上市；兩年后，沃森生物二價(jià)HPV疫苗獲批上市。此后雙方多次在國內(nèi)招標(biāo)中打起了“價(jià)格戰(zhàn)”，并且由于受眾上有較大重合，也令智飛生物代理的四價(jià)HPV疫苗銷量深受打擊。

智飛生物2024年報(bào)顯示，四價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)量約46.6萬支，同比下滑95.49%；九價(jià)HPV疫苗約3114萬支，同比下降14.80%。

智飛生物2024年報(bào)

帶狀皰疹疫苗不及預(yù)期

隨著HPV疫苗銷售漸漸疲軟，2023年10月，智飛生物又與葛蘭素史克達(dá)成了一項(xiàng)獨(dú)家合作協(xié)議，未來共同在中國推廣后者的重組帶狀皰疹疫苗欣安立適（Shingrix）。

據(jù)協(xié)議條款，在合同初始期的三年中，智飛生物將向葛蘭素史克支付至少25億英鎊用以采購協(xié)議量的欣安立適。款項(xiàng)支付將隨著需求穩(wěn)步增長分階段進(jìn)行。初始合同到期后，在雙方協(xié)商一致的基礎(chǔ)上，協(xié)議有可能再延長。

具體來看，2024年至2026年，雙方約定的重組帶狀皰疹疫苗每年度預(yù)計(jì)的最低采購金額分別為34.40億元、68.80億元、103.20億元，合計(jì)206.4億元。

彼時(shí)消息一出，智飛生物股價(jià)直接漲停。在行業(yè)看來，智飛生物的目的，正是將帶狀皰疹疫苗打造成繼HPV疫苗后的另一個(gè)“大單品”。

然而，這一次卻沒能達(dá)到預(yù)期。

據(jù)報(bào)道，近日全國多地推出了帶狀皰疹疫苗“打一針?biāo)鸵会槨被顒?dòng)，相當(dāng)于價(jià)格直接打了對折。中國新聞周刊走訪北京某衛(wèi)生服務(wù)中心，保健科工作人員確認(rèn)了欣安立適全國多地降價(jià)的消息，不過目前該中心尚未開展活動(dòng)。

資料顯示，帶狀皰疹是一種由水痘-帶狀皰疹病毒引起的感染性皮膚病，90%以上的成人體內(nèi)都潛伏著這種病毒，其典型臨床特征是位于面部或身體單側(cè)的伴有疼痛的皮疹，兒童期感染后通常會患水痘，痊愈后病毒依然會潛伏在體內(nèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，50歲以上為易發(fā)人群，年齡越大越容易患病，病情也更嚴(yán)重。

易發(fā)人群不同，造成了消費(fèi)者群體的區(qū)隔。E藥經(jīng)理人研究院研究員儲雷對中國新聞周刊解釋，帶狀皰疹疫苗主要針對老年人群體，而HPV疫苗針對9—45歲的女性，還有少量男性，后者不光適用人群規(guī)模更大，消費(fèi)能力還更強(qiáng)。并且隨著當(dāng)前生活觀念日益開放，接種HPV疫苗還一度成為時(shí)尚。

與之相比，老年人群體大多消費(fèi)觀念保守，面對高價(jià)且需自費(fèi)的帶狀皰疹疫苗往往持觀望態(tài)度。降價(jià)前，接種欣安立適價(jià)格是1623元/1劑次，共需接種2劑次，超過3000元的價(jià)格勸退了相當(dāng)一部分人群。“子女忙于工作或?qū)W習(xí)，對于長輩的健康照護(hù)往往并不充分。”儲雷解釋。

與HPV疫苗相比，帶狀皰疹疫苗的市場教育，顯然還需要更多投入。

2024年12月，智飛生物與葛蘭素史克簽署補(bǔ)充協(xié)議，將原定3年（2024—2026年）采購206億元的計(jì)劃調(diào)整為6年（2024—2029年）采購216億元，年均采購額從68.3億元降至36億元，降幅近50%。

下一個(gè)大單品在哪兒？

隨著本月初萬泰生物的九價(jià)HPV疫苗獲批上市，市場預(yù)計(jì)又將迎來一輪洗牌。

盡管目前馨可寧9還未正式披露定價(jià)，但據(jù)新華網(wǎng)6月5日的一則報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士透露，萬泰生物很有可能把價(jià)格定在700元上下。這一定價(jià)水平幾乎只有默沙東的一半，相當(dāng)于“貼成本飛行”，倘若成為現(xiàn)實(shí)，勢必會再度沖擊市場。

藥品和醫(yī)療器械市場智庫Citeline首席分析師周淑華對中國新聞周刊指出，疫苗企業(yè)的渠道優(yōu)勢終究有限，長期競爭力還是取決于產(chǎn)品。

只不過，打造爆品談何容易。

相比創(chuàng)新藥，疫苗行業(yè)競爭格局較為簡單。中國食品藥品檢定研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，我國累計(jì)僅47家企業(yè)通過疫苗批簽發(fā)。

參與競爭的企業(yè)數(shù)量較少，卻并不意味著競爭烈度低。周淑華指出，創(chuàng)新藥和疫苗行業(yè)的根本區(qū)別在于前者注重治療，后者注重預(yù)防，受眾群體不同，導(dǎo)致了付費(fèi)意愿的極大差異。“治療重癥絕癥的藥，定價(jià)幾百萬一年都可以，但疫苗不可能實(shí)現(xiàn)，一般人對于‘治未病’不會有那么強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識，能承擔(dān)的預(yù)防成本終究是有限的。”

回報(bào)受限的同時(shí)，研發(fā)成本和周期卻并不比創(chuàng)新藥少。據(jù)美國衛(wèi)生與公眾服務(wù)部（HHS）測算，將一種新型疫苗推向市場的平均成本約8.868億美元，研發(fā)周期約10年。

因此，企業(yè)為了生存，往往更傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)更小的成熟產(chǎn)品。這也導(dǎo)致了目前市場上產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，進(jìn)而引發(fā)了商業(yè)化過程中的普遍價(jià)格戰(zhàn)。

公開信息顯示，2024年，流感疫苗、HPV疫苗、吸附破傷風(fēng)疫苗、人用狂犬病疫苗等紛紛經(jīng)歷了價(jià)格跳水。以流感疫苗為例，國藥集團(tuán)率先打響價(jià)格戰(zhàn)，接著華蘭疫苗、北京科興等公司加入，平均降幅超過30%，價(jià)格已降至百元左右。

不少企業(yè)將目光望向海外。智飛生物2024年年報(bào)顯示，公司自研的福氏宋內(nèi)氏痢疾雙價(jià)結(jié)合疫苗已經(jīng)完成于孟加拉國開展III期臨床試驗(yàn)的準(zhǔn)備工作，即將啟動(dòng)受試者入組；23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗已完成菲律賓藥監(jiān)局的現(xiàn)場審計(jì)，獲得GMP證書，并同步在多個(gè)國家進(jìn)行上市注冊。

但疫苗行業(yè)出海難度并不次于創(chuàng)新藥，除了要通過各個(gè)國家長達(dá)數(shù)年的準(zhǔn)入審批，還受限于各國公共衛(wèi)生政策的差異。即使選擇BD（對外授權(quán)），頻率和回報(bào)亦不及創(chuàng)新藥。去年，康華生物將六價(jià)諾如病毒疫苗海外權(quán)益授權(quán)給HilleVax，打響了國產(chǎn)創(chuàng)新疫苗對外授權(quán)的第一槍，首付款僅為1500萬美元。

在儲雷看來，像HPV疫苗這種同時(shí)兼具消費(fèi)屬性、網(wǎng)紅屬性、女性權(quán)益三重光環(huán)的產(chǎn)品是可遇不可求的。存量市場消失后留下的巨大空白，短期內(nèi)憑借其他產(chǎn)品恐怕難以補(bǔ)位。“智飛生物的營收可能會在較低水平維持?jǐn)?shù)年，甚至更久。”

中國新聞周刊就如何應(yīng)對面前的形勢向智飛生物發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

參考資料：

1.智飛生物：自主+代理雙輪驅(qū)動(dòng) 大單品造就疫苗“第一股”. 證券時(shí)報(bào)網(wǎng). 2018年10月

2.重慶智飛生物制品股份有限公司歷年年度報(bào)告

作者：石若蕭

編輯：余源