（圖片系AI生成）

為債務“減負”，具有華為、特斯拉、比亞迪概念（配套）的美利信（301307.SZ）11日公告最新融資計劃，擬發行余額不超過等值人民幣8億元的各類債務融資產品，用于公司調整債務結構等。

2023年才上市的美利信，當初沖刺IPO之時就超募7.6億元，并且首次募投項目已在去年結項，為何如此缺錢？

分析來看，美利信上市后營收與凈利潤很快背道而馳，甚至陷入虧損。但同時公司不斷重金押注多業務領域，尤其在汽車零部件領域動作頻頻，豪賭海外市場。然而這略顯激進的擴張策略對公司盈利水平改善甚微，反而致其負債高企，財務風險不斷攀升。多方承壓之下，美利信仍在加大對外投資。

造血能力不足

根據公告，美利信此次發行的債務融資產品類別包括但不限于短期融資券、超短期融資券、短期公司債券、中期票據、中長期公司債券、永續債、類永續債、資產支持票據、科技創新債券、綠色債務融資工具和其他短期及中長期債務融資產品，發行期限不超過5年（含）。

美利信指出，此次募集資金將用于滿足公司及子公司生產經營需要，調整債務結構，補充流動資金及（或）項目投資等用途。

筆者注意到， 美利信2023年IPO時共募集資金15.77億元。截至2024年末，重慶美利信研發中心建設項目、新能源汽車系統、5G 通信零配件及模具生產線建設項目、新能源汽車零配件擴產項目累計投入資金共計11.28億元，尚未使用的資金總額5173萬元。

經計算，美利信首次募投資金中有接近4億元被用作公司補流以及歸還銀行貸款。從公司基本面來看，美利信過去兩年多次補流，到目前資金壓力仍較大的原因之一是其造血能力不足。

美利信主要從事通信領域和汽車領域鋁合金精密壓鑄結構件的研發、生產和銷售，產品覆蓋新能源汽車箱體類、橫梁類、控制器散熱片類和電驅殼體類等零部件。2022年，公司凈利潤尚且達到了2.24億元，但2023年上市當年公司上演業績“大變臉”，歸屬凈利潤驟降近四成至1.36億元。

2024年上半年開始，公司由盈轉虧，全年實現營業收入約36.59億元，同比增加14.73%；但歸屬凈利潤虧損約1.64億元，同比下降253.1%；扣非凈利潤虧損1.74億元，同比下降253.12%。經營現金流凈額為4.08億元，同比下降35.5%。

造成虧損的原因涉及多方面。業務上，去年美利信通信領域收入出現較大幅度下降近20%，這一變動直接拉低公司整體利潤；此外，去年公司通信類結構件和汽車類零部件兩大主營業務毛利率不高，同比還分別下降10.33%、2.12%，導致公司營業毛利同比大幅減少。

另一不可忽視的因素就是公司募投項目和安徽工程的逐步投入使用導致長期資產折舊、人工費用等明顯增加，且相關收購項目的實施也使費用顯著增長。多重因素共同作用，造成公司虧損。

其中，費用增加的影響更加顯著，今年一季度美利信營業收入為8.81億元，同比上升14.4%；歸母凈利潤虧損6011萬元，同比下降1076.1%；扣非歸母凈利潤虧損6387萬元，同比下降2393.6%。造成這一現狀的核心因素是公司費用支出增加以及計提減值準備影響。

豪賭海外和多產業布局

美利信提升公司業績的辦法是積極尋求更多發展機會。

近年來，美利信業務已涉足模具設計與制造、通信結構件產品、新能源汽車、儲能及半導體四大領域，尤其對新能源汽車業務布局投入強度頗大。

同時，在新能源汽車產業鏈出海的風潮下，美利信同樣將目光瞄準海外。海外并購、自建海外工廠是其認為進入海外市場的有效方式。

于是，上市后美利信開始開展海外資產并購。2023年12月，美利信通過香港美利信在美國成立的子公司，收購圣龍股份（603178.SH）全資子公司持有Milison CastingTechnology LLC簡稱“MCT”）的100%股權，涉及金額1135萬美元，折合人民幣約8176萬元。

完成收購后，2024年7月公司對MCT增資5697萬美元，用于設備購置費、廠房改擴建及日常生產經營。最新進度顯示，北美工廠正按計劃做投產前的相關生產準備工作，包括廠房改造、設備采購、安裝調試及人員培訓等。

2024年，美利信首次拋出重大資產重組，擬3.6億元收購一家德國公司97%的股權，以及全額收購一家波蘭公司股權。即使標的之一的德國公司業績波動、背負高額銀行借款、部分資產已被抵押或質押，美利信仍意欲拿下，且未附帶任何業績承諾。不過，此次重組未能迎來圓滿收尾，1月11日，上述收購宣告終止。

從業績來看，目前美利信的投入與收獲不成正比，2024年公司海外市場收入8.76億元，同比下降22.45%，其子公司美利信國際凈利潤虧損1481萬元。

反觀公司債務，2024年末公司賬面貨幣資金5.4億元，而短期借款高達7.51億元、長期借款達8.25億元，較年初均有所增長。報告期內，美利信還因借款增加，相應的利息支出增加疊加利息收入同比減少導致財務費用同比大幅增加近50%，拖累凈利潤表現。

不過，這并不意味著美利信愿意按下了擴張減速鍵。截至2024年末，美利信仍有新項目處于開發中，分別為異形管狀類產品及模具、高性能鋁合金車身安全結構件工藝開發、超薄 RBC 通信基站輕量化散熱機構件開發（激光焊接）。

此外，公司正在密切關注5.5G、6G、人工智能和半導體領域。對此，美利信已經投資設立美利信（上海）實業發展有限公司，該公司業務涵蓋含AI軟件開發；4月22日，公司公告，擬對外投資設立重慶渝萊昇精密制造有限公司，拓展半導體行業及高端精密制造產業。

如此，8億元債務融資對美利信來說或許遠遠不夠，為了籌集更多資金，2025年美利信及旗下多家全資子公司還計劃向金融機構申請不超過 41.9億元的綜合授信額度，以用于公司日常生產運營。

（本文首發鈦媒體APP，作者|楊歡）