“ 7家年銷售額過千億的車企，合計應付款項超過了1萬億，比5年前翻了一倍，這不僅僅損害供應商的利益，也成了一個危險的金融杠桿游戲。一旦車市趨于飽和，增速放緩，車圈恒大或將水落石出。”

最近汽車圈熱鬧得跟趕大集一樣。

內卷、降價、吵架，就差擼胳膊打架了。

6月10日下午，中國鋼鐵工業協會“炮轟”國內車企，痛斥把本該自己承擔的融資壓力和融資成本轉嫁給上游供應商，并不斷拉長供應商賬期，導致鋼廠資金壓力倍增。

其實從2023年開始，中小汽車零配件供應商就不斷在網上痛斥汽車廠家強扣供應商貨款、賬期太長，導致供應商生存艱難。

顯然還是人微言輕，而鋼鐵業協會的“炮轟”則是立竿見影。

6月10日晚上開始，17家車企陸續發表聲明，承諾對供應商賬期不超過60天。

只不過這些車企都沒公布這個“60天賬期”究竟如何計算？

是按照收貨時間計算，還是入庫時間計算，或者是開票時間計算？

是支付現金，還是商業票據？

這絕對又是一個“玄學”了。

畢竟，從過往經驗看，車企們有足夠的財務技巧來施展各種“騷操作”。

就像特朗普上臺前高調宣布自己24小時結束“俄烏沖突”，后來改口說自己沒有說24小時從哪一天開始計算。

根據中信證券測算，車企的應付賬款及票據+其他應付款的周轉天數普遍在150天以上，比如，長城汽車為151天、比亞迪為185天，而賽力斯、長安汽車和吉利汽車均在192天左右。

不過，有承諾總比沒承諾好啊，至少讓苦不堪言的供應商看到了一絲曙光。

車企拖欠供應商貨款，表面看是一個經營問題，而實質已經成為可能壓垮車企的危險紅線。

一般來說，企業會將應付賬款、應付票據控制在合理范圍之內，如果一旦過度，甚至打著供應鏈金融的名義無限擴張，其實就變成了一場瘋狂加杠桿的金融游戲。

近期長城汽車董事長魏建軍挑起的“車圈恒大”爭論，也是基于此理。

這方面，恒大當然是“鼻祖”。一方面大肆從各種渠道借錢，另一方面大量占用供應商貨款。

高峰時期，恒大債務超過2.5萬億。

恒大老板許家印信誓旦旦拿有息債務說事，稱自己的有息債務沒有那么多。

看看在恒大暴雷之前的2020年報中，許家印這么說的：

自2020年3月底提出大戰略以來，到今年（備注：2021年）3月底有息負債從人民幣8,743億元降至人民幣6,740億元，大幅下降人民幣2,000億元。

（恒大）將繼續堅定不移實施「高增長、控規模、降負債」發展戰略，計劃2021年全年有息負債再下降人民幣1,500億元，年底有息負債從人民幣7,165億元降至人民幣5,600億 元。今 年1至3月有息負債已下降人民幣425億元，超額完成季度降債目標，因此集團對完成全年目標充滿信心。

結果2021年，恒大就暴雷了。

恒大集團2020年年報

所以，一旦踏入金融杠桿游戲中，危險的不僅僅是有息債務，而是企業的整個債務鏈條。

2021年底，恒大負責總額25801.5億，其中合約負債（也就是消費者購房款）9743.5億，這部分是不需要支付利息的；

借款6073.8億，這是要支付利息的；

應付款及其他應付款8933.4億，這部分多數都是供應商的錢。

這9000億應付款，恒大似乎不需要支付利息，但苦哈哈的供應商只能拿著這些應付賬款去金融機構貼現，美其名曰供應鏈金融。

其實是眾多供應商變相為恒大承擔了融資利息。

而金融機構之所以給這些供應商貼現，絕對不是這些供應商有什么過人之處，是因為看到了弱小供應商背后的恒大。

這個游戲規則隱藏的前提是房地產市場持續繁榮下去，恒大能夠維持高速增長。

一旦恒大增長停滯，這個游戲立馬土崩瓦解。

事實也是如此。

當2020年低房地產調控鍘刀落下，曾經輝煌無比的恒大立刻“灰飛煙滅”。

在長城汽車董事長魏建軍眼里，一些車企正在步恒大后塵。

除了銀行借款，應付賬款、應付票據、其他應付款，這些都實實在在構成了車企的債務。2020年開始，部分車企這部分金額迅速攀升。

2024年，7家銷售額過千億的車企應付賬款合計6235.36億，應付票據1953.86億，其他應付款合計2666.16億。

這3項合計起來超過1萬億，達到10855.38億。

而2020年，這三項合計僅為5098.47億。

5年時間翻了一倍！

具體看，比亞迪2024年底應付賬款2416.43億，應付票據23.84億，其他應付款1449.89億，合計為3890.16億。

對于巨額的其他應付款，比亞迪只是備注外部往來款為1425.18億，保證金為22.4億，醫療基金為2.31億。

比亞迪2024年年報

長城汽車應付賬款435.43億，應付票據360.28億，其他應付款57.25億，合計為852.96億。

上汽集團2024年底應付賬款1626.22億，應付票據785.22億，其他應付款539.44億，合計為2950.88億。

上汽集團2024年年報

長安汽車2024年底應付賬款438.36億，應付票據348.11億，其他應付款64.08億，合計為850.55億。

廣汽集團2024年底應付賬款214.29億，應付票據140.67億，其他應付款132.02億，合計為486.98億。

吉利汽車2024年底應付賬款704.21億，應付票據160.2億，其他應付款423.48億，合計為1287.89億。

理想汽車2024年底應付賬款400.42億，應付票據135.54億，合計為535.96億。

備注：應付款項包括應付賬款、應付票據、其他應收款

從以上應付款項占營收比例來看，比亞迪2024年總收入7771.02，應付款項合計占比為50.06%。2020年，這一數據為39.07%；

長城汽車2024年總收入2021.95億，應付款項合計占比為42.19%。2020年這一數據為52.23%；

上汽集團2024年總收入6275.9億，應付款項合計占比為47.02%。2020年這一數據為38.09%；

長安汽車2024年總收入1597.33億，應付款項合計占比為53.25%。2020年這一數據為53.41%；

廣汽集團2024年總收入1077.84億，應付款項合計占比為45.18%。2020年這一數據為34.56%；

吉利汽車2024年總收入2401.94億，應付款項合計占比為53.62%。2020年這一數據為45.49%；

理想汽車2024年總收入1444.6億，應付款項合計占比為37.1%。2020年這一數據為33.42%。

備注：應付款項包括應付賬款、應付票據、其他應收款

這一數據反映了企業利用供應商信用支持業務運營的程度，?比例越高?表明企業依賴延期付款維持現金流。

現在，主流車企爭先恐后發聲，要把賬期縮短到60天，能否真正兌現、落到實處，不僅僅關系到供應商的利益能否得到保障，也關系到車企的金融杠桿安全。

說現在誰是車圈恒大，還為時尚早，等到汽車市場進入飽和狀態，增速放緩的哪一天，可能就會水落石出。

大潮退去的時候，就會發現誰在裸泳。