文 | 劉振濤

城商行優等生杭州銀行股權變動，外資股東清倉轉讓股權，險資大手筆“接盤”，成為大股東。

近日，杭州銀行發布公告稱，股東協議轉讓股份已經完成了過戶登記，澳洲聯邦銀行持有的5.45%股權，約3.296億股已經完成轉讓過戶，澳洲聯邦銀行持有的杭州銀行股份轉讓價格為13.095元/股，轉讓總價約為43.16億元。

接手澳洲聯邦銀行所持股份的是新華保險公司。此前，新華保險持有杭州銀行約0.33億股，占總股本的0.46%，完成股權轉讓后，新華保險持有杭州銀行的股份占總股本比例提升到5.09%，成為第四大股東。

外資清倉，險資“接盤”，發生了什么?

公開資料顯示，澳洲聯邦銀行持有杭州銀行股權已經20年之久。2005年，中國金融市場對外開放的浪潮中，國內的城商行改革發展開始引入外資，來提升自身的管理能力和展業能力。

比如，南京銀行在2005年引入外資股東法國巴黎銀行。同樣是2005年，杭州銀行吸引了澳洲聯邦銀行的關注，澳洲聯邦銀行以2.5元/股的價格認購了杭州銀行2.5億新股，持股比例在當時達19.91%，成為了杭州銀行重要的股東。

此后，澳洲聯邦銀行還多次參與杭州銀行的增資擴股，進一步鞏固自身大股東的地位。

對比澳洲聯邦銀行20年前的入股價格和現今轉讓的價格，每股的收益達10.595元，不考慮分紅配股的情況下，單是澳洲聯邦銀行20年前的這筆投資就賺了26億多。

此外，據杭州銀行的公告，2022年，澳洲聯邦銀行就通過轉讓的方式減持了杭州銀行的股份。2022年澳洲聯邦銀行與杭州城投和杭州交投共同簽署了股權轉讓協議，以每股13.94元的價格轉讓約5.94億股，轉讓總價格高達82.75億元。

這次澳洲聯邦銀行向新華保險轉讓完股份后，將不再持有杭州銀行股份。

據媒體報道，對于澳洲聯邦銀行“清倉”，該行表示主要為專注于澳大利亞和新西蘭核心銀行業務，因此相應剝離非核心業務與投資戰略。

而對于新華保險斥資43億，大手筆“接盤”，有媒體報道，新華保險表示，公司看好杭州銀行的長期發展前景。投資杭州銀行，新華保險可以通過配置紅利資產優化資產配置，增加長期股權投資底倉資產，促進銀保業務協同，增強公司在金融服務領域的競爭力和抗風險能力。

我們觀察到，2025年以來，保險資金在資本市場比較活躍，頻頻增持相關資產，特別是銀行等高股息類資產。

比如，2025年5月，平安人壽就公告稱，平安資管受托該公司資金投資農業銀行H股，在5月12日達到農業銀行H股股本的10%。除了增持農業銀行H股外，平安人壽在2025年還舉牌了招商銀行H股，郵儲銀行H股等，平安人壽持有招商銀行H股和郵儲銀行H股的比例都超過了11%。

華泰證券近日發布的研報中指出，2024年以來保險業開啟新一輪舉牌高峰，本輪舉牌的驅動因素或主要來自險資增配高息股的需求，保險公司希望通過提升股息收入來增加現金收益。在利率下行時，保險公司需要更多的股息來支撐現金收益，相對應的，被投資公司主要集中在銀行、交運、公用事業等盈利能力穩定、分紅率較高的行業。

結合券商研究機構的分析，新華保險愿意斥資43億接手杭州銀行的股份，或許就是看上了杭州銀行的盈利和分紅穩定性。

業績增速放緩，連續3年現金分紅低于30%

資料顯示，杭州銀行成立于1996年9月。成立20年后，2016年10月，杭州銀行在上交所主板上市，成為一家上市的城商行。上市的8年多時間，杭州銀行的資產規模持續擴張，經營業績保持著增長。

2024年末，杭州銀行的總資產規模達2.11萬億元，首次突破2萬億大關。公司的營收達383.8億元，同比增長9.61%，歸母凈利潤達169.8億元，同比增長18.07%，營收與凈利潤雙雙保持著增長的趨勢。

2025年一季度末，杭州銀行的總資產規模再度提升至2.22萬億元，較2024年末增長0.11萬億元。同時，2025年一季度末，杭州銀行的營收與凈利潤增速分別為2.22%、17.30%，依舊保持雙雙增速勢頭，杭州銀行一季度凈利潤增速在A股上市銀行中位居第一。

整體來看，杭州銀行上市以來保持著穩健的發展趨勢。

不過，整體穩健的優等生杭州銀行，也有些潛在的挑戰值得關注。

首先從業績上來看， 近年來，銀行間讓利實體經濟等，凈息差普遍處于收窄的情況。國家金融監督管理總局發布的數據顯示，2024年末，商業銀行的凈息差平均為1.52%，2025年一季度末為1.43%。

杭州銀行2024年末凈息差為1.41%，2025年一季度末為1.22%，不僅杭州銀行的凈息差自身相比在收窄，也低于商業銀行的平均水平。

凈息差低于商業銀行平均水平，杭州銀行的盈利能力在削弱，杭州銀行的凈利差也收窄。2024年末，杭州銀行的凈利差為1.51%，較2023年末下降0.08個百分點，2025年一季度末杭州銀行的凈利差下降至1.11%。

息差與凈利差的擾動下，杭州銀行的業績增長明顯放緩。2021年至2024年，杭州銀行的營收增速從18.36%下降至9.61%，歸母凈利潤增速從29.77%下降至18.07%。

2025年一季度末，杭州銀行的營收與歸母凈利潤增速分別為2.22%、17.30%，較2024年一季度末也都出現下降的情況。

穩定凈息差，提升業績的增長速度，是杭州銀行需要關注的重點。

其次資本的壓力，也需要杭州銀行引起重視。

2024年末，杭州銀行的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為13.80%、11.05%、8.85%。2025年一季度末，杭州銀行的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為14.05%、11.34%、9.01%。

《商業銀行資本管理辦法》中規定，商業銀行的核心一級資本充足率不得低于5%，同時，商業銀行應在最低資本要求的基礎上計提儲備資本。儲備資本要求為風險加權資產的2.5%，由核心一級資本來滿足。也就是說核心一級資本充足率最低7.5%。

國家金融監督管理總局披露的數據顯示，2024年末，商業銀行的核心一級資本充足率平均水平為11%；2025年一季度末為10.70%。

杭州銀行的核心一級資本充足率雖然高于監管部門的要求，但是與行業的平均水平有較大差距。

另外，據wind數據統計，2024年末A股上市的42家銀行中，杭州銀行的核心一級資本充足率排在倒數第四的位置。2025年一季度末，杭州銀行的核心一級資本充足率提升至9.01%，在A股42家上市銀行中仍處于靠后的位置。

杭州銀行處于經濟繁榮的長三角地區，公司不斷擴張發展，需要消耗資本，因此為了補充核心一級資本，杭州銀行一方面通過連續3年減少計提信用減值，來維持盈利的穩定，進而從內部補充，另外就是杭州銀行近年來通過發債等方式，外部補充資本。

杭州銀行在2023年曾通過了一個定增不超過80億元的方案，用于補充核心一級資本，該方案也通過了監管部門的核準。但目前該方案籌備已經超過了1年時間，延長有效期后目前沒有實施。

值得注意的是，資本壓力之下，杭州銀行為了平衡發展，增強抵抗風險能力，在現金分紅上略顯“摳門”，成為市場關注的焦點。

不少投資者吐槽，“身為城商行優等生，連續3年的分紅不足25%”。

2024年年報，杭州銀行分紅現金17.67億元，加上中報分紅的22.20億元，2024年度，杭州銀行的現金分紅為39.87億元，年度分紅比例為23.48%。2022年至2023年，杭州銀行的分紅率為20.31%、21.44%。連續3年現金分紅低于30%。

整體來看，杭州銀行發展還是穩健的，但是背后的息差以及資本帶來的壓力挑戰也需要關注。

目前，澳洲聯邦銀行已經賺的盆滿缽滿離去，險資大手筆入場，杭州銀行后期能否給新入場的大股東新華保險帶來豐厚收益，我們將保持關注！