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摘 要

1、創新藥行情近期持續發酵，國產創新藥BD利好頻傳。中國生物制藥和榮昌生物有傳言將有重磅BD落地。中國創新藥企業出海也正在加速，2025年第一季度僅3個月License-out金額就接近2023年全年水平。政策面，"基本醫保+商保"雙軌體系擴大創新藥市場覆蓋，提升創新藥市場競爭力并縮短研發回報周期，直接利好創新藥企。創新藥后續行情仍然可期。

2、歐洲央行發布年度報告《歐元的國際地位》，報告顯示黃金已經超越歐元成為全球第二大儲備資產，僅次于美元。目前，全球央行持有的黃金儲備已達到3.6萬噸，接近二戰后布雷頓森林體系時期的歷史最高水平。

3、近日博通公司宣布其 Tomahawk 6 交換芯片已開始出貨。Oracle周三盤后發布了2025財年第四季度及全年財報，其中云基礎設施(IaaS)收入同比增長52%，成為公司增長最快的業務板塊。首席執行官表示，2026財年云基礎設施營收預計將增長超過70%，超出市場預期。Blackwell放量后通信網絡的升級也是明確的，光模塊、PCB、交換機組裝、交換機芯片設計等產業鏈有望持續收益，建議關注通信ETF（515880）。

正 文

今日A股三大指數小幅震蕩，滬指漲0.01%，深成指跌0.11%，創業板指漲0.26%，北證50指數跌0.25%。全市場成交額13035億元，較上日放量169億元。全市場超2300只個股上漲。創新藥、貴金屬、通信等板塊較強。

創新藥板塊今日發力走強，創新藥ETF國泰（517110）開盤逆市上漲，全天收漲4.39%。生物醫藥ETF（512290）收漲2.02%。

來源：Wind

消息面，國產創新藥BD利好頻傳。創新藥BD（Business Development，商務拓展）在醫藥行業中主要指通過License-in（授權引進）和License-out（授權輸出）等交易模式，實現創新藥產品的商業化合作。近年來，隨著中國創新藥企的崛起，BD尤其是License-out（對外授權）成為藥企獲取現金流、拓展國際市場的重要途徑。

繼三生制藥與輝瑞達成SSGJ-707重磅授權、石藥集團宣布潛在的三項大型海外授權交易后，中國生物制藥也發出預告，近期將有一筆標志性的重磅對外授權交易落地。創新藥板塊重要成份股榮昌生物也在與多家跨國公司洽談BD。榮昌生物的BD是市場關注的焦點，泰它西普傳聞BD金額可能破200億美元，去年曾一度終止。2025年ASCO年會上中國創新藥企共貢獻73項口頭報告，并首次有11項入選“最新突破摘要”（LBA）。與此同時，中國創新藥企業出海也正在加速，2025年第一季度，中國創新藥Licencse-out（海外授權）交易已有41起，總金額達369.29億美元，僅3個月就接近2023年全年水平。

政策面，6月10日，中辦、國辦印發《關于進一步保障和改善民生著力解決群眾急難愁盼的意見》，明確提出完善基本醫療保險藥品目錄調整機制，制定出臺商業健康保險創新藥品目錄，更好滿足人民群眾多層次用藥保障需求。

來源：格隆匯

這一政策，有望通過"基本醫保+商保"雙軌體系擴大創新藥市場覆蓋，提升創新藥市場競爭力并縮短研發回報周期，直接利好創新藥研發與生產企業。

6月11日，工信部與發改委聯合發布《關于開展生物制造中試能力建設平臺培育工作的通知》，重點培育生物制藥等領域的中試平臺，通過完善產業鏈協同體系， 為創新藥的研發轉化、規模化生產及國際化布局提供底層支撐，進一步夯實生物醫藥產業高質量發展基礎。

A股創新藥同樣受到港股映射邏輯催化。自2018年港交所推出“18A”等創新上市規則，允許未盈利或未產生收入的生物科技公司上市，2025年恒瑞醫藥等創新藥龍頭登陸港股，受到市場廣泛關注，同時作為離岸市場，美元貶值、資金回流新興市場之下，港股也受到資金催化，港股創新藥板塊表現亮眼，映射邏輯下，A股創新藥也受到一定帶動。綜合來看，創新藥受到基本面與交易面多重催化，后續行情仍然可期。

感興趣的小伙伴建議關注創新藥ETF國泰（517110），自年初以來已經斬獲35.10%漲幅，當前創新藥行情正在持續發酵中，建議持續關注。可以通過分批、逢低、定投的方式入場。（詳見）

黃金股票ETF（517400）開盤后穩步走高，全天收漲3.50%，黃金基金ETF（518800）收漲0.93%。

資料來源：wind

消息面上，歐洲央行發布年度報告《歐元的國際地位》。根據報告內容，黃金已經超越歐元成為全球第二大儲備資產，僅次于美元。

全球央行購金量連續三年超過1000噸，是21世紀10年代年均水平的兩倍，速度創下歷史新高。截至2024年，美元在世界各國外匯儲備中為46%。目前，全球央行持有的黃金儲備已達到3.6萬噸，接近二戰后布雷頓森林體系時期的歷史最高水平。2024年，黃金在各國外匯儲備中的占比達20%，已經悄然超過歐元的16%，僅次于美元的46%。

資料來源：央視新聞

地緣沖突上，據環球網消息，據美國哥倫比亞廣播公司（CBS）當地時間6月11日報道，多名消息人士告訴CBS，美國官員被告知，以色列已做好對伊朗發起軍事行動的充分準備。美國國務院和五角大樓周三表示，在中東地區緊張局勢升溫之際，美國正著手縮減其派駐人員，將非必要人員從該地區撤離；此消息引發對地緣緊張局勢升級的擔憂影響，國際油價隔夜大幅走高。

宏觀數據上，當地時間6月11日，美國勞動局公布美國CPI數據，美國5月CPI同比增長2.4%，環比增長0.1%。核心CPI同比增長2.8%，環比增長0.1%。總體上看，美國5月核心CPI環比增長不及預期，短期內通脹憂慮有望消解。但是從稍長時間周期看，豁免期后美國關稅政策或將反復，中東局勢亦呈現較大不確定性，黃金的投資邏輯依然堅韌。建議關注黃金股票ETF（517400）、黃金基金ETF（518800）。

通信ETF（515880）開盤走高后在下午略有調整，全天收漲2.07%。

資料來源：wind

6月3日，博通公司Broadcom宣布其 Tomahawk 6 交換芯片已開始出貨。該產品為全球首款單芯片具備 102.4 太比特 / 秒交換容量。隨后，博通公布了FY2025Q2的財報，營收為150.04億美元，同比+20%/環比+1%，毛利率為79.4%，同比+3.2pcts/環比+0.3pct。博通指引三季度營收約為158億美元，同比增長21%，分析師預期157.2億美元。

盡管博通的指引讓市場覺得不夠驚艷，但是關于其交換機的發酵卻并沒停止。我們知道，算力網絡的升級必然推動通信網絡高端化，英偉達GB200 NVL72機架放量之后，組網必備的800G或1.6T交換機需求也會迅速提升。從通信網絡來看，A股的CPO和PCB是兩塊業績兌現能力最強的板塊，一是技術存在較強的壁壘，無論是設計研發能力還是工程制造經驗，都在中短期內擋住了競爭對手。二是A股優質的企業已經躋身于全球AI的核心產業鏈中，相關企業的業績兌現能力在2024年來的業績報告中已被多次證明。

Oracle周三盤后發布了2025財年第四季度及全年財報。第四季度總收入達159億美元，同比增長11%。其中云服務(IaaS和SaaS)收入67億美元，同比增長27%，云基礎設施(IaaS)收入30億美元，同比增長52%，成為公司增長最快的業務板塊。首席執行官在電話會上表示，2026財年云基礎設施營收預計將增長超過70%，而2025財年的增長率為50%。受業績超預期的影響，Oracle盤后一度漲超8%。Oracle作為美國云廠商里后起之秀，業績增長無疑證明了AI的強勁。

此外，A股的PCB廠商產能一直比較稀缺。AI服務器及交換機使用的PCB層數多在20層以上，高端交換機可以達30多層。相比以前汽車里面的8-15層，或者5G時代的PCB單價已經翻出十數倍。相關PCB廠商在去年便有較多擴產動作，今年有望陸續釋放產能，為業績增長再添助力。

Blackwell的時代，通信網絡的升級也是明確的。光模塊、PCB、交換機組裝、交換機芯片設計等產業鏈都有望持續收益，建議關注通信ETF（515880）。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。