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一、青山304放松限價影響，市場一度恐慌拋貨

6月10日，由于青山前置庫庫存較高，青山放開不銹鋼304的銷售價格管控，青山代理在庫存壓力和搶占市場份額需求下將二次報價下調100元/噸，貿易商報價紛紛跟跌50-100元/噸，市場彌漫著恐慌性跌價出貨氛圍，帶動該日不銹鋼2508合約增倉下跌1.46%，跌破12500元/噸關口，刷新近四年新低。

自6月11日早間起，青山恢復對304卷板的價格管控，市場拋貨情緒有所好轉，現貨價格企穩，該日不銹鋼2508合約收盤價修復至12600元/噸

數據來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

二、供需壓力猶存，庫存消化緩慢

供應方面，自5月底以來，由于成本倒掛及需求不佳問題，不銹鋼廠減產消息頻發，根據51不銹鋼等資訊，6-7月國內不銹鋼減產共計影響產量約37.5萬噸，其中影響200系產量約19.5萬噸，300系產量約15萬噸，400系產量約3萬噸。然而，這對盤面的利好情緒影響十分有限，需指出的是，一是鋼廠實際減產力度仍需觀察；二是部分鋼廠減產操作屬于對生產系別的結構性調整；三是由于庫存有待消化，其減產對供需格局的改善作用也需要時間驗證；四是近日金鑫匯正式復產、致美不銹鋼項目預計8月全面竣工等消息也反映不銹鋼行業整體上的去產能過程仍任重道遠。

據Mysteel統計，2025年5月國內43家不銹鋼廠粗鋼產量346.29萬噸，6月排產336.23萬噸，月環比減少2.91%，同比增加2.24%，其中：200系97.33萬噸，月環比減少0.29%，同比減少5.09%；300系179.12萬噸，月環比增加0.36%，同比增加8.35%；400系59.78萬噸，月環比減少14.86%，同比減少2%。

需求方面，與不銹鋼需求緊密相連的房地產領域在朝著止跌回穩的方向緩慢邁進，據悉近期建筑裝飾等房地產后周期領域的訂單表現有所走弱。此外，以舊換新等補貼政策已使部分需求提前釋放，特朗普關稅影響下的搶出口也告一段落，疊加海外貿易壁壘提升的阻力，這為本就屬于不銹鋼傳統消費淡季的6-8月帶來考驗。對于不銹鋼終端企業而言，由于對后市信心不足，采購心態以剛需謹慎采購為主，這也使得不銹鋼現貨成交活躍度難有明顯改善，不銹鋼卷板多在貿易商環節內流轉。

庫存方面，社會庫存維持累積，據Mytseel數據，本周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存114.55萬噸，周環比增2.07%。其中冷軋不銹鋼庫存總量62.92萬噸，周環比增1.04%。 熱軋不銹鋼庫存總量51.63萬噸，周環比增3.36%。

數據來源：51不銹鋼 市場公開信息整理 廣州期貨研究中心

數據來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

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三、原料價格承壓，不銹鋼成本支撐未穩

鎳礦方面，降雨天氣依舊對蘇拉威西島和哈馬黑拉島礦區有所影響，短期內印尼鎳礦維持現貨偏緊狀態，印尼1.6%-1.8%品味鎳礦內貿價格持穩于54.24-61.25美元/濕噸。此外，近期有三則鎳礦端消息，對盤面影響都較有限：

第一則，5月底，市場曾傳言印尼鎳礦配額將增加至3.2億噸，這高于年初時印尼能礦部公布的2.98億噸，引發市場過剩憂慮，但該傳言很快被證偽。鑒于近年來印尼政策始終朝著提高鎳不銹鋼價格、促進產業下游化的方向發展，筆者傾向于認為印尼政府后續擴大鎳礦配額的可能性相對較低。

第二則，6月10日，印尼撤銷四家礦業公司在其最東部巴布亞省極樂鳥灣（Raja Ampat）的開采許可，這是因為這些公司對環境影響的擔憂引發了公眾的強烈抗議，這四家礦業公司處于前期勘探或規劃階段，尚未投產，因此對鎳礦供應無實質影響。該區域唯一投產企業為國企Antam旗下子公司PT Gag Nikel，年采礦配額為300萬噸，該企業的采礦許可證被保留，但被暫時叫停采礦作業。該配額量級對比于印尼全國2.98億噸配額來說占比較小，因此對鎳礦供應影響有限。

第三則，6月11日盤后消息，菲律賓兩院委員會決定從采礦財政制度法案的最終版本刪除原礦出口禁令條款。預計該消息難以對盤面帶來明顯地利空情緒擾動，一是因為草案里面所規定的禁礦時間本就為5年后，對現實供需格局不造成影響；二是因為此前市場普遍認為菲律賓實施鎳礦禁令的阻力較大且實施效果可能不佳，因此這并未超出市場預期，具體分析可見前期文章《頭條速遞丨鎳-菲律賓禁礦風云，對鎳有何影響？》

原料端受到鋼廠持續壓價。鎳鐵方面，近日青山鎳鐵招標價940元/鎳，成交數萬噸，另有其他鋼廠小批量成交價處于970-975元/鎳，鎳鐵價格整體弱穩。鉻鐵方面，負反饋壓力傳導，鉻礦價格下跌使鉻鐵成本支撐走弱，加上四川等南方產區正式進入豐水期，電價優勢下鉻鐵具有供應增加預期，預計鉻鐵價格承壓運行。據Mysteel數據，6月11日，外購鎳鐵生產冷軋不銹鋼304的成本為13204元/噸，對應的利潤率為-3.06%。

數據來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

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四、 展望

成本端來看，由于不銹鋼供應將有所下降，加上鋼廠成本倒掛情況下對原料持續壓價，采購心態也偏謹慎，產業負反饋壓力難改，而可能的變數則在于印尼端，若資源國印尼為了改善供需格局、提高鎳不銹鋼價格或是出于環保要求，采取減少鎳礦配額等措施，那么將提高不銹鋼成本支撐。供需端來看，鋼廠實際減產量級有待觀察，市場關注點更在于淡季需求效應愈發顯現，終端需求表現疲乏，下游接貨意愿不足，庫存消化緩慢，預計短期不銹鋼價格震蕩磨底，反彈驅動需看到社會庫存明顯去化或印尼政策利好擾動。

說明：本文來源于廣州期貨，僅供參考交流之用，不構成任何投資和決策建議