正極材料公司當升科技，還有機會嗎？

先說結論：

正所謂“三十年河東三十年河西”，盡管整個鋰電行業遭遇挫折，但是，隨著固態電池即將到來，將帶動正極材料公司進入新一輪景氣周期。

還是從公司經營業績說起。

2020年至2022年，當升科技（300073.SZ）凈利潤分別為3.85億元、10.91億元和22.59億元，三年翻了近六倍。不過，進入2023年后，遭遇產能過剩沖擊。

2023年，凈利潤10.24億元，同比下滑14.8%；

2024年，凈利潤4.72億元，同比下滑75.48%；

2025年一季度，盡管營業收入增長25.8%，但是，凈利潤增速僅為0.22%，扣非凈利潤更是同比下滑36.13%。

也就是說，從盈利能力角度看，當升科技拐點尚未到來。

但是，也要看到積極的一面。

比如，盡管鋰電材料普遍陷入困難，但是，當升科技尚未發生虧損，且表現優于另一家三元正極材料；比如，公司資產負債率僅為23%，現金儲備豐富且短期負債可以忽略不計；再比如，公司不斷加碼新技術的研發，從產品上尋求差異化，并積極押寶固態電池技術。

這就要說到公司在固態電池上的進展。

研發方面。針對電動汽車固態電池正極材料，當升科技目前有3個固態電池新品，以及1個固態電解質新品。

項目進度方面。目前固態電池新品1和新品2均已完成產品開發，其中新品1實現批量供貨、新品2通過客戶測試、新品3完成關鍵技術問題突破，客戶測試進展良好；另外，固態電解質新品也已完成產品開發，并通過客戶測試。

出貨方面。目前累計出貨量近千噸，保持同比數倍增長，位居行業前列。具體來說，固態鋰電相關材料批量導入清陶、衛藍、輝能、贛鋒等固態電池客戶，且應用于無人機、eVTOL低空飛行器以及人形機器人等領域。另外，全固態電池材料產品高鎳9系通過一汽、中科固能測試并獲國內頂級車企百公斤級訂單。

注意，相比于新能源車而言，eVTOL、人形機器人等領域的市場空間更大，且天然適合固態電池的大規模應用。

現階段誰的固態電池材料產品力更強，誰能夠捆綁更多的下游電池廠和車企客戶，誰就有望在即將到來的固態電池時代，獲得更大的出貨量和競爭優勢。

另外，出于保密原因，這可能僅僅是部分客戶名單。

咱們看一下各大主流車企的固態電池量產時間表。

從主流車企客戶固態電池裝車時間看，主要集中在2027年前后，大規模量產應該在2028年之后。

再來看電池企業的量產時間表。

寧德時代：目標是2027年實現全固態電池的小批量生產；

國軒高科：“金石電池”預計2027年實現小批量生產及裝車測試；

億緯鋰能：計劃2026年取得工藝突破，預計2028年實現技術突破，推出400Wh/kg高比能全固態電池；

贛鋒鋰業：半固態電池已初步實現量產，規劃產能36GWh。其全固態電池預計2028年后技術成熟；

中創新航：“無界”全固態電池技術能量密度高達430wh/kg，容量超過50Ah，同時在電池運行壓力、壽命、功率方面均取得重要突破。計劃于2027年小批量裝車，2028年量產；

總體來說，目前市場份額排名前十的頭部電池廠，固態電池小批量量產時間也都集中在2027年前后，跟車企保持一致。

關于當升科技在固態電池的發展前景，可以從兩個維度看。

根據預測，全球固態電池出貨量預計從2025年的11GWh增長至2030年的620GWh，彼時的市場規模有望突破2500億元。

訂單方面。025年3月，當升科技分別與LG新能源、SK on簽署長期供貨協議，擬2025年-2028年，累計向兩家公司供應高端中鎳、高鎳三元材料超20萬噸。

一句話，固態電池將像iphone4一樣重新定義手機，對當升科技來說，這將是一個更大、更有前景的市場。