四年前，董明珠信心滿滿地宣稱：“格力鈦將成為格力的第二增長極。”

然而，2025年6月的一則股權凍結公告，卻讓這場新能源豪賭的殘酷現實徹底暴露。

原來，格力鈦新能源持有的珠海廣通汽車18.06億股權被法院凍結，而它的總負債已高達248億元。

從個人砸下23億投資，到格力電器全面接盤，董明珠為何越救越虧？

孤注一擲

2016年的那場股東大會，董明珠提出了以130億元全資收購銀隆新能源（格力鈦前身）的方案，卻遭遇了來自股東們的集體反對。

但董明珠從來不是輕易認輸的人。在股東大會否決收購案后僅僅兩個月，這位“鐵娘子”做出了一個令人震驚的決定：以個人名義投資銀隆新能源。

公開資料顯示，董明珠個人累計投入高達23.4億元，并拉來了萬達集團、京東等知名企業共同投資。這一舉動在當時被外界解讀為“賭上個人身家”的豪賭。

明知股東反對，董明珠為何還要堅持收購？這個問題的答案，或許要從董明珠對格力未來發展的焦慮說起。

作為空調行業的龍頭企業，格力電器長期依賴單一主業的風險日益凸顯。

董明珠曾在多個場合表示，格力必須找到“第二條增長曲線”。而新能源汽車及儲能產業，正是她眼中最具潛力的發展方向。

但銀隆并非優質資產：它的鈦酸鋰電池技術雖安全耐用，卻因能量密度低、成本高，早已被市場邊緣化。

更糟的是，原股東魏銀倉還被曝出侵占公司7.8億元后逃往美國。

但問題來了，董明珠是真沒看清風險，還是自信能扭轉乾坤？

技術死局

格力鈦的核心技術是鈦酸鋰電池，它的優點是壽命長、安全性高，但致命短板是能量密度低，導致續航能力弱，且成本遠高于主流技術。

2024年，磷酸鐵鋰和三元鋰電池已占據市場超90%份額，而鈦酸鋰幾乎被淘汰。

格力鈦的新能源公交車雖在全國240多個城市運營，但訂單規模遠不足以支撐其龐大的債務。

如果技術路線錯了，投入再多的錢也是打水漂？市場已用格力鈦2024年上半年19億虧損的數據給出回答。

但董明珠仍在公開場合強調鈦酸鋰的“不可替代性”，董明珠的堅持，現在來看究竟是技術信仰還是騎虎難下，她還有翻盤的底牌嗎？

248億負債從何而來？

格力鈦的財務困境并非一朝一夕形成，而是一個逐年惡化的過程。

自2021年10月被格力電器正式并表后，它的虧損便如滾雪球般擴大。

2021年凈虧損4.17億元，2022年驟增至19.05億元，而到了2024年僅上半年就再度虧損19億元。

更觸目驚心的是，截至2024年6月，格力鈦的總負債已高達247.86億元，幾乎與其總資產持平，資產負債率逼近100%的警戒線。

為何格力鈦虧損持續擴大？根本原因在于商業模式難以盈利。

鈦酸鋰電池的高成本導致產品毛利率極低，而新能源客車訂單又受地方政府預算影響，回款周期漫長。

2023年格力鈦曾試圖通過業務調整改善現金流，但收效甚微。

2023年底，格力電器以10.1億元增持格力鈦24.54%股權，試圖穩定局面，然而2024年的虧損數據證明，這筆注資只是杯水車薪。

明知虧損加劇，為何還要繼續投入？這或許是眾多網友最大的疑問。

但目前明顯董明珠顯然已陷入了兩難：若停止輸血，前期投入將付諸東流；若持續支援，則可能拖累上市公司整體業績。

2023年格力電器凈利潤同比下滑12%，其中格力鈦的拖累效應已開始顯現。

眼下最直接的危機是18.06億股權凍結。這起由買賣合同糾紛引發的司法凍結，不僅限制了格力鈦的資產處置能力，更向市場釋放了一個危險信號：這家企業的信用體系正在崩塌。

如果無法在短期內解決債務糾紛，后續可能引發金融機構抽貸、供應商擠兌等連鎖反應。

董明珠曾公開表示“格力鈦的問題需要時間解決”，但市場留給她的時間顯然不多了。

隨著負債利息的每日累加，格力鈦的財務窟窿正以肉眼可見的速度擴大。是繼續填坑，還是果斷止損？董明珠的下一步，將會是格力鈦的生死關鍵。

誰為董明珠的決策買單？

有分析認為，如果格力鈦最終走向破產，第一個承擔損失的，自然是格力電器的股東。

自2021年格力控股以來，格力鈦已累計虧損超45億元，而隨著債務攀升至248億，格力電器不得不持續輸血。

這些錢，本質上來自全體股東的投資回報。

但問題不止于此。董明珠的個人聲譽同樣面臨考驗。她曾多次在公開場合力挺格力鈦，甚至不惜與股東對立。

如果最終證明這是一場錯誤的豪賭，她的“商業判斷力”將遭受質疑。畢竟，市場不會記住“初衷”，只會記住“結果”。

過去幾年，格力一直在尋找空調之外的“第二增長曲線”，從手機到芯片，再到新能源，但鮮有成功案例。

如今，空調市場增長見頂，而新能源業務卻深陷泥潭，格力未來的增長引擎在哪里？

直到現在，董明珠仍在公開場合為格力鈦辯護，但市場耐心正在耗盡。股權凍結只是危機的開始，而非結束。

是絕地翻盤，還是黯然退場？相信我們很快就看到結果。