穩定幣，最近可謂是大事不斷，重磅消息一個接一個。先是美股穩定幣龍頭 CRCL 上市后 7 日暴漲超 4 倍 ，后有螞蟻集團申請香港穩定幣牌照，京東也開始入選香港金管局首批穩定幣發行沙盒了。

這么多巨頭急吼吼的沖進穩定幣，主要還是因為傳統的跨境支付手續費太高給逼的 ，目前傳統 SWIFT 體系手續費達 6% - 7%、結算需 2 - 3 天，穩定幣借區塊鏈實現 “支付即清算”，如京東 JD - HKD 將時效壓縮到10 秒，還能延伸供應鏈金融等場景。

如此這般，穩定幣大爆發，只是時間早晚的問題，而不是會不會的問題。

那么，我們就來看一下，在穩定幣領域，有著深度布局的四家公司的優勢、亮點各是什么，以及它們最新的財務表現如何，看看誰的發展潛力更大。

海聯金匯

優勢：公司持有跨境外幣、跨境人民幣支付許可及香港MSO牌照，合規壁壘堅實；斥資2.1億元研發跨境支付系統，已支持USDT、港元穩定幣等多幣種結算，技術布局超前。

亮點：公司作為唯一參與“多邊央行數字貨幣橋”項目的金融科技企業，海聯金匯以先發技術優勢+合規牌照組合，在穩定幣跨境應用賽道占據獨特卡位，業務拓展潛力顯著。

四方精創

優勢：公司自研FINNOSafe平臺，覆蓋穩定幣發行、通證化等全流程，通過香港金管局技術驗證，契合法規要求；深度參與mBridge項目，承建核心清算模塊，支撐多幣種實時結算。

亮點：公司作為“沙盒轉牌照”優先候選，有望搶灘首批SVF牌照；mBridge項目已在大灣區試點，技術實力獲權威背書，穩定幣業務布局兼具前瞻性與落地性。

拉卡拉

優勢：公司是國內唯一持有跨境人民幣全牌照的第三方支付機構，香港子公司擁MSO牌照，筑牢合規根基；投入2.1億元研發跨境支付系統，已支持USDT、港元穩定幣等多幣種結算。

亮點：公司作為第三方支付龍頭，憑借全牌照+MSO資質，有望2025年三季度前獲批香港首批SVF牌照，技術與合規雙軌布局，在穩定幣跨境場景占得先發優勢。

恒寶股份

優勢：公司將量子加密融入穩定幣安全體系，自研HSM模塊支持離線簽名，密鑰生成達10萬次/秒，國密算法雙重加密；恒鏈平臺接入CIPS與SWIFT，跨境支付處理效率5000筆/秒。

亮點：公司作為國內少數布局量子加密穩定幣安全的企業，量子密鑰分發實現錢包量子級管理，恒鏈支持穩定幣與央行數字貨幣跨鏈兌換，技術前瞻性突出。

了解完四家公司的優勢和亮點之后，我們再來看看它們最近的財務表現如何。這里我將采用杜邦分析法，通過拆解roe三大指標，來看看四家中誰的發展潛力更大。

roe=銷售凈利率*權益乘數*總資產周轉率

銷售凈利率

銷售凈利率，指的是企業每賣出100元商品，能凈賺多少錢。

四家公司的銷售凈利率，除了恒寶股份在最近幾年是不斷升高外，其余三年均是緩慢下降的，不過進入今年一季度，這三家的銷售凈利率也都扭轉了下降走勢，有所提升了。

目前，銷售凈利率最高的是四方精創的9.8%，意味著公司每賣出100元商品，能凈賺10元不到；其次是恒寶股份，拉卡拉，海聯金匯。

銷售凈利率排名為：四方精創>恒寶股份>拉卡拉>海聯金匯。

權益乘數

權益乘數，指的是企業的財務杠桿的高低情況。

拉卡拉的財務杠桿，經過前幾年的提升之后，最近兩年開始緩慢降低；四方精創和恒寶股份的財務杠桿相對比較穩定，在較低的水平窄幅震蕩；而海聯金匯的財務杠桿，才是呈現出緩慢提高的狀態。

目前，財務杠桿最高的是拉卡拉的2.929倍，其次是海聯金匯，恒寶股份，四方精創。

財務杠桿排名為：拉卡拉>海聯金匯>恒寶股份>四方精創。

總資產周轉率

總資產周轉率，指的是企業的總資產在一年內的周轉次數，考察的是企業的營運能力。

四家中，除了拉卡拉的總資產周轉率，在最近幾年有所提高外，其余三家的總資產周轉率，均是緩慢下降的。

目前，總資產周轉率最高的是海聯金匯的0.194次，其次是拉卡拉，恒寶股份，四方精創。

總資產周轉率排名為：海聯金匯>拉卡拉>恒寶股份>四方精創。

結合三大指標，對四家公司的roe進行排名和結構分析

第一名，拉卡拉(roe≈2.86%)，銷售凈利率第1，總資產周轉率第2，權益乘數第1。公司的銷售凈利率與權益乘數雙高，疊加資產周轉率也比較高，使得公司roe排名第一。

第二名，海聯金匯(roe≈1.26%)，銷售凈利率第4，總資產周轉率第1，權益乘數第2。雖然公司的總資產周轉率領先，權益乘數也比較高，較大程度地彌補了銷售凈利率最低的不足，roe最終排名第二。

第三名，恒寶股份(roe≈1.11%)，銷售凈利率第3，總資產周轉率第3，權益乘數第3。公司各項指標均居中，有點類似于木桶型的公司，roe第三。

第四名，四方精創(roe≈0.78%)，銷售凈利率第2，總資產周轉率第4，權益乘數第4。雖然公司銷售凈利率第二，但資產周轉和杠桿均均是最低，拖累roe表現，排名墊底。

總體來說，在穩定幣領域，四家公司各有所長。拉卡拉依托跨境全牌照及香港MSO資質，搶占SVF牌照先機；恒寶股份以量子加密及國密算法，構建安全壁壘；四方精創則是通過金管局認證的FINNOSafe平臺及mBridge項目深度參與，強化多幣種實時清算能力；而海聯金匯憑借多牌照組合及獨家參與"多邊央行數字貨幣橋"，卡位跨境金融基建核心。