作者：高藤

原創(chuàng)：深眸財(cái)經(jīng)（chutou0325）

提到加密貨幣，多數(shù)人腦海中率先浮現(xiàn)的大概率會(huì)是比特幣。

自2009年誕生以來，這種無鏈外資產(chǎn)支持的代幣價(jià)格一路狂飆。5月22日，比特幣漲破11萬美元，創(chuàng)下歷史新高，總市值突破2.1萬億美元，超越亞馬遜成為全球市值第五大資產(chǎn)，位列黃金、微軟、英偉達(dá)和蘋果之后。

然而，近期金融市場(chǎng)的風(fēng)向卻令人頗感意外。

與比特幣單價(jià)高昂、可拆分投資且價(jià)格波動(dòng)劇烈的特性相反，一類以“穩(wěn)定”為核心特質(zhì)的加密貨幣異軍突起，在全球范圍內(nèi)迅速掀起熱潮，一躍成為金融界與資本市場(chǎng)矚目的新焦點(diǎn)。

01 股價(jià)大漲，穩(wěn)定幣“升溫”

這類以“穩(wěn)定”為核心特征的加密貨幣，名字十分簡單粗暴，就叫“穩(wěn)定幣”。

穩(wěn)定幣，從定義上來說，是一種特殊的數(shù)字貨幣，它通過與現(xiàn)實(shí)世界中的資產(chǎn)（如法定貨幣、黃金等）掛鉤，來保持自身價(jià)值的相對(duì)穩(wěn)定。

可就是這樣一個(gè)并不存在較大價(jià)值波動(dòng)的加密貨幣，近段時(shí)間的熱度卻在持續(xù)提升。

5月29日、30日兩天，有多達(dá)十余場(chǎng)以穩(wěn)定幣為關(guān)鍵詞的券商電話會(huì)舉行，涉及業(yè)內(nèi)十多家券商。

其中，中信證券5月29日晚間舉行的電話會(huì)，聚焦《草案》對(duì)“穩(wěn)定幣”行業(yè)各環(huán)節(jié)及參與方有何影響和機(jī)遇；西部證券5月30日早晨舉行的電話會(huì)主題為“何為穩(wěn)定幣？”，從“穩(wěn)定幣”、RWA的概念解釋以及相關(guān)國家戰(zhàn)略等層面進(jìn)行解讀。

另外，與穩(wěn)定幣有關(guān)的概念股股價(jià)飆升。6月2日，“跨境支付第一股”連連數(shù)字一度上漲80%，移卡一度漲近50%，歐科云鏈一度漲超45%；6月3日，A股市場(chǎng)穩(wěn)定幣概念股開盤大漲，御銀股份、恒寶股份、翠微股份、海聯(lián)金匯等漲停。

與此同時(shí)，穩(wěn)定幣巨頭Circle 的上市進(jìn)程也備受矚目。

美東時(shí)間6月5日，“穩(wěn)定幣第一股”Circle正式登陸紐交所，其IPO發(fā)行價(jià)為每股31美元，上市首日經(jīng)歷兩次熔斷后漲幅一度超2倍，盤中股價(jià)最高超過103美元，截至收盤，Circle漲168.5%。

穩(wěn)定幣的市場(chǎng)規(guī)模也在不斷攀升。目前美元為主的穩(wěn)定幣規(guī)模約為2500億美元，市場(chǎng)預(yù)測(cè)穩(wěn)定幣市值在2030年將會(huì)達(dá)到1.6至3.7萬億美元。

渣打銀行的報(bào)告預(yù)計(jì)，到2028年底穩(wěn)定幣發(fā)行量將達(dá)2萬億美元；花旗銀行也認(rèn)為，若有監(jiān)管支持，樂觀情況下穩(wěn)定幣市值將在2030年達(dá)到3.7萬億美元。

頭部穩(wěn)定幣發(fā)行商爭相尋求上市，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的券商部門密集召開投資者會(huì)議解讀其潛力，但凡業(yè)務(wù)沾邊“區(qū)塊鏈支付”或“合規(guī)穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施”的概念股，股價(jià)無不經(jīng)歷了一輪令人眩目的飆升。

這些現(xiàn)象無一不在說明，隨著數(shù)字貨幣市場(chǎng)的不斷發(fā)展，投資者對(duì)于一種能夠在波動(dòng)市場(chǎng)中保持穩(wěn)定價(jià)值的貨幣的需求日益迫切。而穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，似乎正好滿足了這一需求。

02 巨頭搶灘，新一輪戰(zhàn)略“卡位戰(zhàn)”打響

穩(wěn)定幣的“熱潮”滾滾而來，不少企業(yè)已經(jīng)敏銳地捕捉到了這一新興領(lǐng)域所蘊(yùn)含的巨大潛力，并積極投身其中，展開了一系列行動(dòng)。

摩根大通早在2019年推出“摩根幣”，2024年升級(jí)為區(qū)塊鏈支付平臺(tái)Kinexys，目前日均交易量已超過20億美元；渣打銀行（香港）于2024年7月進(jìn)行穩(wěn)定幣發(fā)行“沙盒測(cè)試”，2025年與加密貨幣交易所OKX聯(lián)合推出全球質(zhì)押資產(chǎn)鏡像項(xiàng)目；日本三井住友金融集團(tuán)宣布開發(fā)與法定貨幣掛鉤的穩(wěn)定幣......

除了這些全球銀行業(yè)巨頭外，國內(nèi)部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也早已在相關(guān)領(lǐng)域悄然落子。

比如，字節(jié)跳動(dòng)在2024年4月份宣布與sui達(dá)成合作，開啟首次涉足區(qū)塊鏈項(xiàng)目；阿里與NEAR、Aptos、Avalanche、BNB Chain等都搭建了合作；6月5日下午，京東方面也披露京東穩(wěn)定幣的最新進(jìn)展，稱京東穩(wěn)定幣已進(jìn)入沙盒測(cè)試第二階段，后續(xù)將面向零售和機(jī)構(gòu)提供移動(dòng)端及PC端應(yīng)用產(chǎn)品。

大廠跑步入局背后，一方面，與穩(wěn)定幣自身的特質(zhì)有關(guān)。

畢竟，在數(shù)字貨幣的領(lǐng)域中，比特幣、以太坊等加密貨幣以價(jià)格大幅波動(dòng)而聞名，其價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)可能出現(xiàn)巨大的漲跌，這使得它們?cè)谧鳛槿粘ＶЦ妒侄位騼r(jià)值存儲(chǔ)工具時(shí)，會(huì)存在很大的局限性。

而穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，正是為了彌補(bǔ)這一缺陷。它的核心目標(biāo)是提供一種價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定的數(shù)字貨幣，使其能夠像傳統(tǒng)貨幣一樣，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮更為可靠的價(jià)值尺度和交易媒介的作用。

另一方面，穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，或?qū)⒅貥?gòu)跨境支付格局。

在傳統(tǒng)的跨境支付體系中，銀行間的跨境轉(zhuǎn)賬往往需要經(jīng)過多個(gè)中間環(huán)節(jié)，涉及不同國家和地區(qū)的銀行、清算機(jī)構(gòu)等

香港Web3TOP共創(chuàng)發(fā)起人Morgon Stone就曾表示，傳統(tǒng)的Swift體系創(chuàng)立之初是一個(gè)自上而下的搭建方式，發(fā)展到現(xiàn)在，體系臃腫龐大，一個(gè)跨境轉(zhuǎn)賬流程不僅涉及匯款行、收款行，更涉及清算行、代理行、Swift等多組織之間的通信、報(bào)文、資金流轉(zhuǎn)，特別是近幾年來，全球swift體系內(nèi)的代理行不斷縮減，進(jìn)一步地提高了跨境結(jié)算的時(shí)效和成本。

但是根據(jù)國際清算銀行（BIS）的統(tǒng)計(jì)，如果利用穩(wěn)定幣等加密貨幣進(jìn)行跨境支付，時(shí)間效率將提高100倍以上，轉(zhuǎn)賬成本則降低10倍以上。

這種高效、低成本的支付方式，使得穩(wěn)定幣在跨境支付領(lǐng)域具有巨大的競爭優(yōu)勢(shì)，能夠滿足企業(yè)和個(gè)人對(duì)快速、便捷、低成本跨境支付的需求。

更為關(guān)鍵的是，未來隨著穩(wěn)定幣在跨境支付領(lǐng)域的應(yīng)用逐漸廣泛，其市場(chǎng)份額有望不斷擴(kuò)大，極有可能對(duì)傳統(tǒng)跨境支付機(jī)構(gòu)的地位構(gòu)成挑戰(zhàn)。

對(duì)于銀行業(yè)巨頭和大型企業(yè)來說，布局穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)也是為了在這場(chǎng)跨境支付格局的變革中占據(jù)主動(dòng)地位，搶奪在未來數(shù)字金融格局中的話語權(quán)。

03 暗礁重重，穩(wěn)定幣還能“穩(wěn)定”多久？

巨頭蜂擁而至，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定幣的追捧達(dá)到前所未有的熱度，可在這背后，仍有暗礁密布。

首當(dāng)其沖的就是技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定幣的運(yùn)行高度依賴區(qū)塊鏈技術(shù)，而區(qū)塊鏈技術(shù)中的智能合約漏洞問題一直是其安全隱患。

2016年，以太坊上的DAO項(xiàng)目遭受黑客攻擊，損失約6000萬美元以太幣，這一事件也充分暴露了穩(wěn)定幣在技術(shù)安全方面存在的問題。

其次，脫錨風(fēng)險(xiǎn)是穩(wěn)定幣面臨的另一個(gè)重要問題。

它是指穩(wěn)定幣與錨定資產(chǎn)之間的價(jià)值掛鉤關(guān)系出現(xiàn)失衡，導(dǎo)致穩(wěn)定幣的價(jià)格偏離其錨定價(jià)值的情況。

這并不是空穴來風(fēng)，事實(shí)上，穩(wěn)定幣已經(jīng)出現(xiàn)過幾次價(jià)值脫錨的風(fēng)險(xiǎn)事件。

2017年4月美元穩(wěn)定幣USDT的價(jià)格曾跌至0.92美元，2022年5月算法穩(wěn)定幣TerraUSD（UST）崩盤，2023年美元穩(wěn)定幣USDC的價(jià)格因硅谷銀行的倒閉而驟跌至0.87美元以下，其他規(guī)模較小的穩(wěn)定幣的價(jià)格也時(shí)常出現(xiàn)跌至承諾價(jià)值之下的情況。

如果此類現(xiàn)象不能得到及時(shí)遏止，難免給市場(chǎng)留下穩(wěn)定幣并不“穩(wěn)定”的印象，從而給投資者和市場(chǎng)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

最后，由于加密貨幣不需要銀行賬戶、不受銀行監(jiān)管，跨境轉(zhuǎn)賬快，只要有網(wǎng)絡(luò)就能使用，使其常被用于逃避資本管制、跨境洗錢、資助非法活動(dòng)等，穩(wěn)定幣也不例外。

根據(jù)Chainalysis公布的數(shù)據(jù)，2024年通過穩(wěn)定幣實(shí)現(xiàn)的犯罪交易額已占到整體加密幣犯罪交易額的65%，2024年整體犯罪交易額達(dá)到500億美元。

面對(duì)穩(wěn)定幣可能帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)，世界各國紛紛加快立法步伐，旨在通過制定相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范穩(wěn)定幣的發(fā)行、交易和使用，降低其潛在風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益和維護(hù)金融穩(wěn)定。

美國參議院則在5月20日通過《GENIUS法案》，美國副總統(tǒng)JD?萬斯在比特幣2025大會(huì)上強(qiáng)調(diào)，《GENIUS法案》旨在為與美元掛鉤的穩(wěn)定幣創(chuàng)建監(jiān)管框架，“美元掛鉤的穩(wěn)定幣，特別是在《GENIUS法案》通過后，只會(huì)幫助美國經(jīng)濟(jì)，只會(huì)幫助美元。”

中國香港立法會(huì)5月21日正式通過《穩(wěn)定幣條例草案》，設(shè)立法幣穩(wěn)定幣發(fā)牌制度，預(yù)計(jì)今年底前，機(jī)構(gòu)可向香港金融管理局申請(qǐng)成為合規(guī)的穩(wěn)定幣發(fā)行商。

英國金融行為監(jiān)管局（FCA）27日發(fā)布針對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行、加密資產(chǎn)托管及相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的監(jiān)管提案，旨在為加密行業(yè)建立更明確的合規(guī)路徑。該提案要求受監(jiān)管的穩(wěn)定幣維持價(jià)值穩(wěn)定，并向用戶明確披露儲(chǔ)備資產(chǎn)管理方式......

不過，這些努力，能否筑牢金融安全的“堤壩”，或許還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

總而言之，穩(wěn)定幣掀起的，是一場(chǎng)關(guān)于支付效率、金融包容性與全球資本流動(dòng)規(guī)則的深刻實(shí)驗(yàn)。其技術(shù)內(nèi)核所蘊(yùn)含的跨境支付潛力確實(shí)具有革命性，巨頭爭相入局印證了對(duì)其未來地位的預(yù)判。

然而，技術(shù)光環(huán)無法自動(dòng)消弭安全、信任與合規(guī)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。它究竟是通向高效、普惠金融未來的橋梁，還是包裹著糖衣的風(fēng)險(xiǎn)載體？

答案取決于兩個(gè)關(guān)鍵進(jìn)程，即底層技術(shù)安全性的持續(xù)加固與成熟，以及全球監(jiān)管框架能否以足夠的智慧和效率，在呵護(hù)創(chuàng)新與防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間找到那條微妙的黃金分割線。