北京
人均消費(fèi)138元的巴奴闖關(guān)港交所
根據(jù)招股書，在2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三個(gè)月，巴奴火鍋分別實(shí)現(xiàn)收入14.331億元、21.116億元、23.073億元、5.639億元及7.087億元。上述時(shí)期內(nèi)的利潤分別為，-520萬元、1.017億元、1.229億元、3500萬元及、5520萬元的利潤。同期，經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則指標(biāo)）分別為4150萬元、1.437億元、1.959億元、5750萬元及7670萬元。同期經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為2.9%、6.8%、8.5%以及10.8%。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，巴奴是中國品質(zhì)火鍋市場中按收入計(jì)算的最大火鍋品牌，2024年占據(jù)了3.1%的中國品質(zhì)火鍋市場份額。截至2025年6月9日，巴奴的直營門店網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國39個(gè)城市，門店數(shù)量為145家，較2021年末的83家增長74.7%。
在截至2025年6月9日的145家直營店中，河南區(qū)域擁有53家門店，除河南外的全國市場擁有92家門店。按城市等級劃分，除在一線城市開設(shè)31家門店外，巴奴在二線及以下城市共開設(shè)114家門店，截至2025年6月9日占餐廳總數(shù)的78.6%。2025年第一季度，一線城市門店的門店經(jīng)營利潤率為20.7%，二線及以下城市門店經(jīng)營利潤率為24.5%。人均消費(fèi)方面，截止到2025年3月31日，巴奴顧客平均人均消費(fèi)為138元，較上年同期的148元下降了10元。
根據(jù)招股書，此次IPO募集所得資金凈額將主要用于拓展自營餐廳網(wǎng)絡(luò)、品牌建設(shè)、供應(yīng)鏈優(yōu)化以及用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
高端定位受爭議
在招股書中，巴奴毛肚火鍋針對產(chǎn)品定價(jià)表示，企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)由總部統(tǒng)一制定，綜合考慮成本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品定位、客戶偏好及市場接受度等因素。
巴奴表示，其采用以價(jià)值認(rèn)知為導(dǎo)向的定價(jià)策略，通過強(qiáng)調(diào)原料質(zhì)量、溯源透明度、加工標(biāo)準(zhǔn)及產(chǎn)品呈現(xiàn)的差異化，強(qiáng)化客戶對價(jià)格合理性的認(rèn)知，這使企業(yè)能夠在品牌溢價(jià)與客戶接受度之間實(shí)現(xiàn)平衡。
“例如，某些特色蔬菜產(chǎn)品因?yàn)榫C合采購成本較高導(dǎo)致定價(jià)相對較高，但因其天然特性、供應(yīng)稀缺及采購屬性，被客戶視為高質(zhì)量且值得信賴。這些產(chǎn)品已成為重復(fù)購買的重要驅(qū)動力。”巴奴還表示，雖然企業(yè)在不同地區(qū)門店通常保持價(jià)格一致，但會根據(jù)當(dāng)?shù)氐木C合運(yùn)營成本差異進(jìn)行適度調(diào)整，以確保市場適應(yīng)性和競爭力。
凌雁咨詢管理首席分析師林岳表示，資本市場會看上市申請企業(yè)的規(guī)模，但規(guī)模倒也不是唯一的決定因素，主要還是看盈利能力和可持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢。巴奴想上市目的也是希望借資本來擴(kuò)張，做好一些管理的基礎(chǔ)建設(shè)，但目前高端的定位在市場上不是太討喜。
“巴奴在整個(gè)火鍋行業(yè)屬于中等偏貴的品牌。”餐語咨詢創(chuàng)始人徐劍表示，降價(jià)是大勢所趨，消費(fèi)者被平攤到更多的品牌和品類上，會更謹(jǐn)慎地去消費(fèi)、選擇品牌，也愿意選擇環(huán)境更好、味道更好、服務(wù)更好的餐廳。
“現(xiàn)在的餐飲的總趨勢是消費(fèi)提升了，但利潤和人均都在被拉低。”餐飲連鎖行業(yè)專家王冬明提到，未來餐飲規(guī)模將向兩極化發(fā)展，即巨無霸萬家及單店匠人，規(guī)模效益必須跟著人均下降走，預(yù)測餐飲人均還將下降至少20%。
朱丹蓬提到，目前宏觀經(jīng)濟(jì)不確定因素不斷的增加，消費(fèi)的意愿、消費(fèi)的能力、消費(fèi)的信心在持續(xù)下探，整個(gè)行業(yè)步入內(nèi)卷。客單價(jià)下滑符合消費(fèi)端對于巴奴的消費(fèi)意愿。
輿論風(fēng)波不斷
盡管巴奴在經(jīng)營數(shù)據(jù)上表現(xiàn)亮眼，但2023年其子品牌“超島自選火鍋”發(fā)生的羊肉卷摻假事件仍讓消費(fèi)者印象深刻。
2023年9月初，有博主曝光巴奴旗下超島自選火鍋北京合生匯店售賣的羊肉卷經(jīng)檢測含有鴨成分。9月7日，巴奴集團(tuán)迅速發(fā)布公告承認(rèn)問題，表示自2023年1月15日超島合生匯店開業(yè)起，門店共銷售13451份涉事羊肉，涉及8345桌顧客。巴奴決定對消費(fèi)過該產(chǎn)品的顧客進(jìn)行賠償，預(yù)計(jì)賠付總額達(dá)835.4萬元。
同時(shí)，巴奴對超島合生匯店等門店停業(yè)整改，并引進(jìn)第三方公司對所有在售產(chǎn)品進(jìn)行全面檢測。
9月28日，北京市朝陽區(qū)市場監(jiān)督管理局對超島運(yùn)營主體北京橙夢餐飲管理有限公司廣渠路分公司下達(dá)行政處罰決定，責(zé)令當(dāng)事人立即改正違法行為，并給予其罰款約42.9萬元、沒收違法所得20096元、沒收非法財(cái)物，合計(jì)罰沒44.83萬元。
同年，巴奴富硒土豆硒含量未達(dá)宣傳標(biāo)準(zhǔn)，也引發(fā)了消費(fèi)者的信任危機(jī)。
此外，不久前，巴奴創(chuàng)始人杜中兵因“月薪五千別吃巴奴”的言論而陷入輿論風(fēng)波。
2月25日，在由地方行業(yè)協(xié)會主辦、巴奴承辦的一場“毛肚火鍋發(fā)展研討會”直播中，杜中兵表示：“火鍋不是給底層人民吃的，月薪5000你就不要吃巴奴了，哪怕吃個(gè)麻辣燙。巴奴是給那些大學(xué)畢業(yè)、掙了點(diǎn)錢、升了一個(gè)級的人吃的。”
輿論發(fā)酵后，杜中兵兩度回應(yīng)解釋稱：“我的本意被曲解了，我是想勸誡年輕人學(xué)會延遲滿足，以后我會避免再出現(xiàn)這種‘爹味說教’。”
本文來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)
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