作者 | 張子怡

編輯 | 袁斯來

歷經五年，影石創新成功踏入科創板。

截止6月13日收盤，影石創新股價達171.8元/股，同47.27元/股的發行價相比，上市后股價翻了近3.5倍，市值一度突破過700億元。

在6月12日的媒體群訪現場，影石創新創始人兼董事長劉靖康謙遜的回答了對于公司股價高漲的看法：

“事實部分是我們公司此刻在市場上流通的股票比大多公司在同一時間點是要少，這是股價這么高的原因之一；現在的市場環境下，投資者對于出海公司、消費電子公司、科技公司本身有信心和期待，我們公司跟這些關鍵詞多少有一些交集，大家把這個期待變成了價格?！?/p>

無論如何，影石創新的上市絕對是2025年資本市場濃墨重彩的一筆。作為硬件賽道的少數幸存者，影石創新終究等到上岸的一刻。

十年前，影石創新成立時，正好趕上“雙創”政策。中關村創業大街咖啡館人潮涌動，年輕的創業者眼中有無限可能。那一年，25歲的影石創始人劉靖康獲得第二屆「互聯網+」大學生創新創業大賽亞軍，旁邊的季軍是ofo的戴威，至于冠軍已無人知曉。

如今，劉靖康成為科創板最年輕的董事長之一，而影石創新已成為全球市場消費級運動相機和全景相機領域的雙料第一。其營收從2021年的13.28億元增長到2024年的56億元，三年翻了5倍。

毫無疑問，影石創新是一個標桿。它讓外界看到消費級運動相機的市場潛力，而標桿注定吸引人來追趕，注定要被進攻。

01 全面競爭的2025年

影石創新的產品線并不復雜，主要產品包含消費級全景相機、運動相機、手持攝影設備及網絡攝像頭、專業級的VR全景相機和AI視頻會議一體機等。

影石創新來自消費級智能影像設備的營收多年占比八成，去年該類目營收貢獻達47.9億元。

Frost&Sullivan數據顯示，2023年影石創新在全球消費級全景相機市場銷額市占率達到67.2%，專業級全景相機市場銷額市占率達到61.4%，在運動相機領域位居全球前二，系全球全景相機龍頭企業。

對全景運動相機產品的研發，讓影石創新真正意義上實現“名利雙收”。

ONE X系列則是影石創新的王牌品類。該產品降低運動拍攝使用門檻與使用成本，獨創了“先拍攝后取景”的功能，用戶在運動過程中只需舉著自拍桿或把相機戴在頭上，就能收錄沿途360度的風景，后期能自動剪輯。

2018年10月，影石推出第一代ONE X；到2025年4月，影石推出X5。招股書顯示，ONE X系列的營收占比常年達50%左右，截止2024年，ONE X系列產品營收約達29.2億元，是不折不扣的常青樹。

在今年以前，在全景運動相機領域，影石創新ONE X系列幾乎沒有能夠對標的同類產品。先發者優勢讓影石創新笑傲全景相機賽道。

然而，最讓人生畏的對手卻決定入局。此前硬氪獨家報道，大疆計劃于7月推出其首款消費級全景相機DJI Osmo 360。

近些年來，影石創新同大疆在運動相機領域的競爭已愈發白熱化。在大疆陸續以口袋相機Pocket系列、運動相機Action系列切入智能影像領域之際，影石創新也開始進攻。

影石創新于2023年首發ACE產品，該系列為運動相機，在此之前，除了可穿戴相機Go系列外，影石的ONE R、ONE X系列產品都屬于全景運動相機。

影石創新招股書顯示，ACE系列產品的營收在其內部增長迅速，2023年、2024年該系列實現收入分別為9656.07萬元、5.8億元，占比2.69%、10.44%。

影石創新首創的可穿戴運動相機GO系列營收貢獻亦不錯，2024年貢獻營收達9億元，營收占比逐年走高，達16.3%。

華安證券發現，在手持智能影像設備領域，影石創新共鋪設6條產品線細分品類最全，產品迭代速度最快，年均更新3-5款；大疆3條產品線，其中Pocket相機為獨家產品（為手機/相機+云臺產品的便攜替代），迭代速度較快，年均更新2-3款。

（圖源/華安證券）

對照影石創新的研發速度會發現，自2022年開始，它的產品研發速度明顯加快，此后每年產品都有迭代更新，而大疆同樣如此。

大疆對影石創新的追擊之心相當明確，除了今年7月發布的全景運動相機之外。外媒亦有報道稱，大疆研發的Osmo Nano可能是其最小的運動相機。該產品以形態和功能而言，無疑在對標影石的GO系列。

對于大疆以及其他企業的潛在市場競爭，劉靖康將智能影像市場類比為游戲市場，高度同質化競爭的可能小。在他看來，影像市場要覆蓋的場景廣泛，每種場景下的拍攝玩法非常多，影像公司創造新的玩法、功能的空間非常大，市場競爭的關鍵在于是否比友商更為敏銳的捕捉到客戶未被滿足的需求。

“這個行業它既比創新跟創意，也比工程層面的實現，你要保持非常高的頻次不斷抓到客戶新的需求，然后通過軟件或者軟硬件，芯片跟材料之間的結合，不斷的去創造?！?/p>

確實如此，尤其在今年，影石創新加快其產品研發速度和營銷力度，間接影響其利潤。

影石創新招股書顯示，公司2025年1到3月營收約13.6億元，同比上漲40.7%；歸母凈利和扣非凈利潤分別約為1.8億元、1.6億元，同比下降2.5%和4.79%，

影石解釋稱，主要系公司持續推進全新產品線開發、關鍵技術升級及技術版圖拓展，研發投入持續加大，使得2025年1-3月研發費用率較上年同期上升了3.21個百分點；為進一步提升品牌影響力，公司加大了在線上營銷宣傳、線下展會活動及線下直營店等方面的市場推廣投入，使得2025年1-3月銷售費用率較上年同期上升了3.18個百分點。

影石創新危機感十足的同時，更激發了其全面競爭的動力。

02 全景技術的壁壘

上市對創始人和股東來說，意味著巨額的財富回報。但對影石創新而言，它即將暴露在公眾視野下，接受更嚴苛的審視。

尤其當大疆開始全面競爭之際，防守一定不是資本市場會欣賞的策略。資本市場在意的是預期，是未來，影石必須表現得更激進，并能抓住下一條增長曲線。

“影石的優勢在于其全景技術上的沉淀，這里有許多的坑要踩，不會那么容易快速突破。絕大多數涉足該領域的企業，都會從運動相機先起步，大疆也是如此?！币晃恢悄苡跋耦I域的業內人士告訴硬氪。

智能影像設備的核心零部件為攝像頭模組，成本占比高達58.5%，其中CMOS圖像傳感器、DSP處理芯片和光學鏡頭中，僅有光學鏡頭實現了完全的國產化替代，其余供給來源集中于歐美、日本和韓國等國。

這也意味著，硬件方面智能影像設備企業能夠提升的空間有限，有較大空間提升的是其軟件技術層面的能力。

影石創新相當重視技術研發，招股書顯示，2022-2024年公司研發支出分別為2.56億元、4.48億元和7.76億元，累計達14.8億元，近三年研發投入占營業收入比例穩定在13.16%。2024年研發投入同比大幅增長73.5%，增速遠超營收增長。

截至2024年底，影石創新研發技術人員占比高達57.68%，在科創板企業中位居前列。專利布局全面，擁有境內外授權專利900項，其中發明專利189項，覆蓋全景拼接、FlowState防抖、AI影像處理等核心技術。

華安證券認為，影石創新以全景技術起家，AI為下一階段技術核心，公司已打造關鍵幀打點、深度追蹤、穿梭延時、子彈時間等創新功能，并在AI及高制程芯片使用方面前瞻投入頗多。

（圖源/華安證券）

影石創新的創新功能，體現在產品端是為消費者提供更多拍攝內容的可能與玩法。這是全景運動相機打開市場的重要一步。

全景運動相機不同于普通的運動相機，鏡頭的獨特性也決定其拍攝使用的難度。而影石判斷認為，消費者真正想要的不是相機，而是能快速生成并分享到社交媒體的酷炫內容。

影石創新隱形自拍桿的功能，是利用全景運動相機能夠捕捉360°的畫面，拍下來后通過剪輯，能夠讓自拍桿隱形，讓自拍實現他人跟拍甚至無人機跟拍一樣的效果，子彈時間、小行星視角的拍攝玩法都同樣如此。

影石創新巧妙的運用了全景這一視角，從視角延伸出更多的玩法和可能，降低相機的拍攝難度。這也是影石創新能夠從全景運動相機小眾市場走入大眾的關鍵。

近些年來，影石創新在相機產品創新玩法上略有停滯。

劉靖康也解釋了這一原因，過去很長時間公司的產品開發都綜合在玩法層面，在這一過程發現，很多客戶在實踐這些玩法之前，先卡在了產品應用性的基礎需求上，過去兩年時間，影石創新將更多的精力花在垂直場景基礎需求的應用，包括一些隱形的安全需求，例如，相機在高速行駛過程中收音的問題，水下懸停的問題。

“在這個節點上，我們認為很多這類型的需求已經解決的差不多，所以又把更多的力量和資源重心轉移到偏創意的效果建設上，投了非常多的設計師資源。”劉靖康告訴36氪。

過去，影石創新通過全景技術的差異化避開與大疆、GoPro的正面沖突；又在運動相機領域以AI智能剪輯（FlashCut）等功能實現彎道超車。

產品早發優勢與技術預見性都成為影石創新屹立不倒的原因。

只是，大疆、追覓系的入局都讓運動相機市場競爭愈發激烈，影石的挑戰與壓力更多。對未來的消費者而言，全景運動相機已不再是沒有其他選擇的產品。

在劉靖康看來，GoPro過去的成功證明了運動相機目標場景的剛性需求，對影石的發展有激勵意義。而未來出海的競爭已不是來自國際對手的競爭，而來自中國對手的競爭。真正具有挑戰性的是：在智能影像這個特殊品類，一個類似于游戲市場的品類中，影石創新有沒有可能不通過價格戰的方式，即便其他人打價格戰，也能夠在市場中繼續發展。

“我認為這也是非常激勵人心的，是充滿意義的事情。”