A股軍工板塊第一龍頭，中航成飛（302132.SZ），股價又爆了。

6月13日，中航成飛暴漲11.25%，涌入資金56億，總市值站上2300億。

暴漲依然與消息催化有關：13日凌晨，以色列突襲伊朗，中東局勢再度失控，引爆A股軍工。

二季度以來，中航成飛屢屢爆拉，作為大盤股，走勢凌厲的像小盤“妖股”，令人矚目。

究其原因：近期軍工事件催化不斷，而中航成飛是A股“軍貿”概念最正宗的個股，甚至可以說沒有之一。

近期影響A股軍工的大事包括：

5月初爆發印巴沖突，巴基斯坦宣稱使用的殲-10C擊落6架印度軍機；

6月5日，印尼方面表示，考慮采購中國殲-10戰斗機；

6月8日，《觀察者網》刊文稱，6月6日巴基斯坦宣布購買中國殲35戰斗機。

有媒體認為，軍工板塊已經迎來“DeepSeek”時刻，隨著中國走向世界舞臺中央，以及中國裝備的突出表現，未來中國軍貿有望獲更大發展。

當前中東局勢再度升級，中東又是中國裝備出口主要地區之一，無疑再一次增加中國軍貿出口的想象空間。

那么，為什么說中航成飛是A股“軍貿”概念最正宗的個股？

全球軍貿的大頭是軍機。根據SIPRI數據，2018-2023年,全球軍貿交易中軍用飛機占比47.5%。

我國情況也不例外：2015至2024年，中國出口武器主要類型為飛行器，占比29%。

所以，未來中國軍貿打開增長空間，飛機大概率最具看點。

而中航成飛的定位恰恰是“我國航空武器裝備研制生產和出口的主要基地”。

資本市場顯然也認可該邏輯。5月初巴基斯坦宣稱使用殲-10C擊落印度戰機后，中航成飛4天漲近60%，期間兩度“20CM”漲停。原因在于中航成飛是殲-10C研制生產企業。

簡單講，“先進戰機”主力+“軍品出口”主力，讓中航成飛當前在軍工板塊中享受了無與倫比的估值邏輯。

當然，我們樂見中國軍工龍頭價值重估，不代表希望見到戰爭。任何時候和平都最大利好。而中國軍品出口恰恰會成為維護世界和平的利器，從這點說，A股軍工價值重估的邏輯，是各國加強國防、維護和平的需求日益迫切。事實上，印巴沖突能迅速偃旗息鼓，中國戰機的優異表現顯然發揮了積極作用。

另外，中航成飛業績大概率將迎爆發，這為市值上漲提供了基本面邏輯支撐。

中航成飛作為上市公司，前身其實是主營飛機測控的中航電測。2023年1月，中航電測宣布擬向航空工業集團發行股份，購買其持有的成飛集團全部股權。今年年初重組最終落地。成飛集團納入公司合并報表，“中航電測”簡稱變成“中航成飛”，自此“脫胎換骨”。

成飛集團2023年營收749.68億元，是原上市公司體量數十倍。2025年董事會工作報告提出經營目標：營收超800億元，相當于原中航電測2024年營收45倍。

可以看出，公司業績爆發幾乎穩了。

不過，我們如果看2025年一季報，公司營收33.07億元，同比下降81.1%，凈利潤1.56億元，同比下降89.5%，似乎不容樂觀，咋回事呢？

首先，這個是并表后計算的業績，如果同比并表前的中航電測，上市公司今年一季度營收、凈利其實分別增長915.8%、675.7%。

此外，軍工企業業績受“產品生產周期”影響，即要看下游采購安排。去年一季度成飛產品交付較為集中，業績處于歷史相對高位，而今年一季度處于產品零部件生產階段，暫未形成銷售收入。所以并表后的上市公司一季度業績同比暴跌。

但不用擔憂：

公司4月30日在互動平臺表示，目前正按計劃推進生產工作，可支撐2025年經營業績達成。5月20日又再次明確：“預計2025年公司收入超過800億”。

800億營收啥概念？這么說吧，三一重工、隆基綠能這樣的制造業巨頭，去年營收也就七八百億，800億營收，放到軍工板塊，相當于誕生了一個“超級巨無霸”。

按800億營收計算的話，目前中航成飛估值并不高，甚至參考軍工板塊整體還顯著偏低。公司當前總市值2356億元，2356億/800億=市銷率2.95倍，而當前A股軍工板塊整體市銷率是4.52倍。