這被業(yè)內(nèi)視為風(fēng)向標(biāo)一幕今年4月，上海市成立數(shù)據(jù)發(fā)展管理工作領(lǐng)導(dǎo)小組，將建優(yōu)建強(qiáng)數(shù)字技術(shù)底座，著力培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)，為上海“五個(gè)中心”建設(shè)提供更加有力的數(shù)字支撐。而在今年6月10日，美國Meta公司同意以148億美元的天價(jià)收購數(shù)據(jù)標(biāo)注公司Scale AI 49%的股份。

人工智能的黃金時(shí)代已經(jīng)降臨，而在這場面向未來的競爭浪潮中，數(shù)據(jù)被提到前所未有的重要位置。

隨之而來，上海數(shù)據(jù)集團(tuán)聯(lián)合國方創(chuàng)新發(fā)起上海創(chuàng)智數(shù)鏈基金，重點(diǎn)投向區(qū)塊鏈、數(shù)據(jù)要素、人工智能等數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，基金獲得上海市靜安區(qū)的支持，即將在2025年年中完成首關(guān)，這是對上海數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)的積極響應(yīng)，更被視為市場化國資在數(shù)據(jù)時(shí)代中打造的一個(gè)關(guān)鍵坐標(biāo)。

作為中國數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈的“鏈主”企業(yè)，上海數(shù)據(jù)集團(tuán)于2022年9月正式揭牌成立，是由上海市委、市政府批準(zhǔn)成立的以數(shù)據(jù)為核心業(yè)務(wù)的市屬一級國有企業(yè)，創(chuàng)智數(shù)鏈基金是其直接參與設(shè)立并出資的唯 一一只產(chǎn)業(yè)鏈基金。

成立于2017年，國方創(chuàng)新是上海國資系統(tǒng)響應(yīng)長三角一體化國家戰(zhàn)略的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要載體，背后站著上海國際集團(tuán)、沙鋼集團(tuán)、上海機(jī)場等重要基石投資人。母基金策略之外，國方創(chuàng)新還活躍在直投一線，去年完成集成電路、生物醫(yī)藥2只產(chǎn)業(yè)鏈直投基金，構(gòu)筑了總規(guī)模超過300億元的長三角科技產(chǎn)業(yè)基金系列集群。

“其實(shí)我們自己也一直在想，國方立身之本是什么？抽絲剝繭，這個(gè)問題的核心是如何基于國方1.0、2.0、3.0的優(yōu)勢去跟產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更緊密的網(wǎng)狀鏈接，從而建立一個(gè)更好的生態(tài)圈。”國方創(chuàng)新管理合伙人孫忞總結(jié)。

走過八年歷程，一個(gè)市場化國資樣本開始浮現(xiàn)。

上海，一只新基金亮相

我們將視線拉長，今年DeepSeek爆發(fā)沖擊了一批國內(nèi)大模型公司，宇樹科技爆紅則將具身智能再推向高潮。目之所及，人工智能正在成為不可錯(cuò)過的時(shí)代命題，數(shù)據(jù)的價(jià)值也由此被越來越多地提起。

“數(shù)據(jù)將是AI競爭的勝負(fù)手，未來每一家企業(yè)的競爭力將會取決于具備什么樣的獨(dú) 家數(shù)據(jù)，并如何保持?jǐn)?shù)據(jù)持續(xù)鮮活。”國方創(chuàng)新行業(yè)合伙人張治認(rèn)為，AI大時(shí)代，一家科技企業(yè)的核心壁壘在于掌握持續(xù)迭代、垂直深耕的數(shù)據(jù)，換言之，數(shù)據(jù)厚度決定價(jià)值高度。

于是從2023年起，除了在重倉投資燧原科技、MiniMax、基流科技、云梧智能、明心數(shù)智、企查查、ZStack等人工智能重要產(chǎn)業(yè)鏈的節(jié)點(diǎn)企業(yè)，國方創(chuàng)新還聯(lián)合上海數(shù)據(jù)集團(tuán)醞釀一只支持?jǐn)?shù)據(jù)要素、區(qū)塊鏈、人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的直投基金。

具體怎么投？投資界獲悉，數(shù)鏈智能基金將發(fā)揮龍頭節(jié)點(diǎn)的價(jià)值，培育和孵化創(chuàng)新型企業(yè)，主要投向：

包括大模型前沿技術(shù)、AI4S及具身智能等數(shù)據(jù)驅(qū)動的人工智能垂直場景應(yīng)用企業(yè)；

以區(qū)塊鏈為核心技術(shù)的數(shù)據(jù)要素生命周期企業(yè)；

數(shù)據(jù)、AI跨領(lǐng)域融合應(yīng)用企業(yè)，包括服務(wù)于基礎(chǔ)模型的稀缺語料資源企業(yè)、多技術(shù)融合的垂直場景應(yīng)用領(lǐng)域等。

沿著這樣的路徑，數(shù)鏈智能基金將培育數(shù)據(jù)產(chǎn)品應(yīng)用合作伙伴，提供安全可信的數(shù)據(jù)流通空間。與此同時(shí)，依托上海數(shù)據(jù)集團(tuán)，基金將圍繞自主可控區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，布局關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，包括布局基于區(qū)塊鏈、隱私計(jì)算的數(shù)據(jù)確權(quán)、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域中關(guān)鍵的技術(shù)創(chuàng)新，從客戶視角驗(yàn)證技術(shù)價(jià)值。

投資區(qū)塊鏈的技術(shù)與應(yīng)用，似乎與當(dāng)前一級市場的投資氛圍形成反差。面對市場可能的“反共識”，國方創(chuàng)新選擇擁抱區(qū)塊鏈技術(shù)：“區(qū)塊鏈不等同于虛擬貨幣，如果把數(shù)據(jù)比作AI時(shí)代的石油，那么區(qū)塊鏈技術(shù)就是能讓數(shù)據(jù)石油高效流動、安全確權(quán)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)化的關(guān)鍵管道。”

一場新AI風(fēng)暴開始

解碼打法

其實(shí)在此之前，國方創(chuàng)新已經(jīng)圍繞著人工智能與數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈完成了一系列深度布局。

最早一筆可以追溯到2020年投資的商湯科技，后來的2023年3月，也就是國內(nèi)大模型公司發(fā)布初代模型之前，國方創(chuàng)新在市場高點(diǎn)通過減持實(shí)現(xiàn)完全退出，回報(bào)頗豐。

張治認(rèn)為，這筆退出是人工智能從感知智能時(shí)代向認(rèn)知智能時(shí)代迭代演進(jìn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在那之后，國方創(chuàng)新開始尋找更加年輕，且更加原生地長在Transformer架構(gòu)上的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，并從龍頭企業(yè)開始布局。

在算力環(huán)節(jié)，國方創(chuàng)新重倉專注于人工智能云端算力產(chǎn)品的燧原科技，2020年C輪融資中出資3000萬元，后在2023年9月D輪融資中再度加碼，國方創(chuàng)新通過自身在管基金并組建專項(xiàng)基金領(lǐng)投燧原科技超6億元，帶動D輪融資金額合計(jì)超30億元。

之后，國方創(chuàng)新與燧原科技共建了“方原會”人工智能生態(tài)聯(lián)盟，該聯(lián)盟將共同圍繞通用人工智能產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商之間的交流與業(yè)務(wù)合作，打通資本與資產(chǎn)之間的良性互動之路，首批聯(lián)盟成員包括揚(yáng)子江基金、長鑫產(chǎn)投、恒生電子產(chǎn)業(yè)鏈基金、中芯聚源等知名投資機(jī)構(gòu)，以及企查查、鼎茂科技、長亭科技等多家企業(yè)。

伴隨生成式AI技術(shù)引爆全球、國內(nèi) “百模大戰(zhàn)”硝煙四起，國方創(chuàng)新在2023年底果斷出手成立較早的MiniMax，這也是目前國內(nèi)的少數(shù)在基礎(chǔ)模型能力上持續(xù)迭代的創(chuàng)業(yè)企業(yè)之一。以頭部的算力和大模型節(jié)點(diǎn)企業(yè)為圓心，國方創(chuàng)新投資觸角向產(chǎn)業(yè)鏈周邊延伸，踐行“投早、投小、共建生態(tài)”的理念，布局了算力組網(wǎng)企業(yè)基流科技、AI生成3D可交互世界的數(shù)字平臺云梧智能、AI跨境應(yīng)用明心數(shù)智、數(shù)據(jù)安全企業(yè)長亭科技等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在長三角初步編織了一張活力涌動的人工智能生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。

直到DeepSeek引爆全球AI江湖，中國科技崛起的宏大敘事翻開嶄新篇章。

完成了一場全民AI化的教育，DeepSeek讓所有人看到技術(shù)還有繼續(xù)往前迭代的巨大的可能性，同時(shí)也將基礎(chǔ)模型公司燒錢做商業(yè)化的思維打破，大家又被拉回到探索更好的智能能力上來。

張治認(rèn)為，未來算法會是以開源生態(tài)為主的開放式格局，而算力上目前中 美確實(shí)存在著明顯的差距，可能2-3年內(nèi)都很難追上去。“我們能做的事情，就是通過工程化的方式提高算力的利用率，就像DeepSeek用別人幾十分之一的成本就可以完成模型的訓(xùn)練，這是我們應(yīng)該嘗試努力的方向。下一個(gè)大的競爭點(diǎn)會是在數(shù)據(jù)維度上，尤其是更高質(zhì)量、更高專業(yè)度、更獨(dú) 家的數(shù)據(jù)將會成為AI應(yīng)用企業(yè)發(fā)展和下一輪AI智能涌現(xiàn)的關(guān)鍵。”

以Deepseek為代表的推理模型在今年上半年還在快速迭代，多模態(tài)模型的能力也越來越具備可用性，中 美模型的正面競爭正在隱隱發(fā)酵，正如我們最近看到的那樣，一批大模型獨(dú)角獸正在走向分化。張治認(rèn)為，當(dāng)技術(shù)在你追我趕、持續(xù)迭代的時(shí)候，受益的一定是整個(gè)AI應(yīng)用的生態(tài)，“競爭正變得更加殘酷，但是站在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上依然很難說誰一定活下來，誰一定死掉，因此系統(tǒng)性、鏈條式的布局才能讓整體投資組合更有健壯性”。

八年，300億

一家市場化國資之啟示

2025年是國方創(chuàng)新走過的第八個(gè)年頭。

時(shí)間回到2017年夏天，上海國際集團(tuán)牽頭，聯(lián)合沙鋼集團(tuán)、上海機(jī)場等重要基石投資人，共同發(fā)起設(shè)立了上海國資體系內(nèi)的第 一家市場化母基金國方創(chuàng)新，目前管理規(guī)模超過300億元。

聚焦長三角地區(qū)的科技發(fā)展，專注半導(dǎo)體、數(shù)字智能、生物醫(yī)藥，國方創(chuàng)新長三角產(chǎn)業(yè)基金已成功發(fā)起兩期，并構(gòu)建起長三角科技產(chǎn)業(yè)基金系列集群，規(guī)模超過200億元，是市場上服務(wù)長三角一體化國家戰(zhàn)略的股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)基金中發(fā)起最早、能級最高、規(guī)模最 大、積累最深的標(biāo)桿級項(xiàng)目。

多年來，以母基金起步的國方創(chuàng)新并不甘于布局的廣度，而是依托長三角產(chǎn)業(yè)基金的生態(tài)圈資源，向縱深發(fā)力打通了完整的硬科技產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，目前深度合作的產(chǎn)業(yè)龍頭超20家，產(chǎn)業(yè)鏈基金超50只，底層覆蓋企業(yè)超1100家，形成了產(chǎn)業(yè)深度與市場廣度的雙向優(yōu)勢。

深耕下來，國方創(chuàng)新有一套自己的獨(dú)特模式與產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭企業(yè)合作，從而積累牢固的互信基礎(chǔ)與深厚的協(xié)同效應(yīng)。

在集成電路領(lǐng)域，國方創(chuàng)新與上海華虹、通富微電連續(xù)合作兩期華虹虹芯半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈基金，規(guī)模均為10億級。兩期華虹基金均緊緊圍繞上海華虹集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展投資布局，其中一期基金截至目前布局了21家企業(yè)，均為華虹產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，無一偏離，持續(xù)壯大以華虹為核心的上海集成電路產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，國方創(chuàng)新則與中國制藥界龍頭企業(yè)石藥集團(tuán)合作發(fā)起了石藥國方生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈基金，總規(guī)模10.1億元，已于2025年3月完成終關(guān)簽約，是上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金首批簽約基金。

憑借“點(diǎn)線面”的一體化特色打法，一個(gè)豐富立體的基金產(chǎn)品矩陣浮出水面投資界拿到一組數(shù)據(jù)：截至目前，國方創(chuàng)新累計(jì)布局59只子基金及83個(gè)直投項(xiàng)目，覆蓋超過1200家科技類底層項(xiàng)目，其中超過380家獲評國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，形成了凝聚產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)企業(yè)的龐大生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。

時(shí)至如今，國資已然成為一級市場的絕 對主力，去年行業(yè)全年投資6000億，國資機(jī)構(gòu)的直投出手占到了57%，而且比重還在上升，國資領(lǐng)投愈發(fā)常見。作為“更懂市場的國資機(jī)構(gòu)”和“更懂國資的市場力量”，國方創(chuàng)新這類平臺的價(jià)值愈發(fā)凸顯，發(fā)揮著企業(yè)未來與國資建立聯(lián)系的橋頭堡作用，兼具市場化的活力與戰(zhàn)略性的定力，這樣的能力在當(dāng)下的一級市場語境中不可或缺，也在市場的寒冬中尤為珍貴。

而在一級市場最為迫切的退出上，國方創(chuàng)新已經(jīng)交出一張成績單：截至2024年底，國方資產(chǎn)組合中已累計(jì)實(shí)現(xiàn)20個(gè)直投項(xiàng)目退出，完成4單子基金份額轉(zhuǎn)讓方式退出，在管產(chǎn)品共計(jì)回款19.6億元，總體DPI>基金繳款和投資，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品現(xiàn)金流平衡。

眼前，一級市場市場寒氣仍未完全退散，但鼓勵創(chuàng)新的旋律稱得上前所未有。于投資機(jī)構(gòu)而言，集中資源做自己擅長的事才能夠走得長遠(yuǎn)。一如過去專注培育長三角產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系，伴隨這一次國方新基金的亮相，我們將也許見證上海乃至整個(gè)長三角的數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的深刻躍遷。