2025年第二季度的最后一個(gè)月已走完一半的路程，該出預(yù)測文章了——根據(jù)當(dāng)前的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析、解讀及展望，南生認(rèn)為：4至6月的我國GDP實(shí)際提升力度將在4.7%至4.9%區(qū)間，取個(gè)中位數(shù)，4.8%吧。

增速預(yù)計(jì)維持在4.8%左右，主要依賴三大動(dòng)能

一是企業(yè)對非美市場的拓展獲得了巨大的成績，不僅對沖對美貿(mào)易的損失，而得到了更多的收益——以5月份為例：中國對印度尼西亞出口上漲16.8%、對越南出口上漲18.8%、對泰國出口大漲20.9%，對整個(gè)東盟的商品出口金額大漲了12.2%。

2025年5月份，我國對法國出口上漲5.9%，對德國出口金額提升了12.3%，對整個(gè)歐盟的出口增長了6.4%；對英國出口上漲7.4%，對加拿大出口上漲8.7%，對拉美各國的商品出口上漲9.4%……

對一帶一路沿線國家的商品出口金額在今年5月份上漲了9.2%，對非洲各國的商品出口金額大漲了18.9%，并推動(dòng)：我國5月份的外貿(mào)順差金額暴漲至1032.2億美元，同比居然激增了40.3%，創(chuàng)新高。

是不是感到很驚訝啊？特朗普的本意是圍剿中國，降低我國的外貿(mào)順差，但結(jié)果卻是：中國的對外貿(mào)易繼續(xù)高歌猛進(jìn)，單月順差金額突破了1000億美元。若保持下去，今年的順差有望沖擊1.2萬億美元的新高峰。

二是財(cái)政政策前置發(fā)力，支撐基建、高新及戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的投資，成為穩(wěn)增長的核心引擎。例如：發(fā)改委謀劃新型政策性金融工具，重點(diǎn)解決綠色基建、城市更新、新一代核電站等大型項(xiàng)目的資本金問題。

大規(guī)模設(shè)備更新帶動(dòng)設(shè)備工器具購置投資在前5個(gè)月增長17.3%，占全部投資貢獻(xiàn)率的63.6%；在外部科技封鎖（如美國芯片限制）倒逼性激勵(lì)下，半導(dǎo)體、稀土永磁等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資強(qiáng)度維持高位。

三是短期消費(fèi)有了躍升度——5月社零同比大幅回升至6.4%，主因“618”促銷前置和以舊換新等政策的發(fā)力。家電、通訊器材、汽車零售分別增長53%、33%和1.1%，文體娛樂用品增速超28%。

隱憂在于政策資金消耗后部分地區(qū)暫停“國補(bǔ)”，且商品消費(fèi)呈現(xiàn)“量增價(jià)跌”分化——部分家用電器的價(jià)格環(huán)比連降兩月，這說明：需求基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，消費(fèi)信心的短期回升勢頭不穩(wěn)固。

也就是說，經(jīng)濟(jì)深層矛盾依然突出：通縮壓力持續(xù)發(fā)酵——5月PPI同比下降3.3%，內(nèi)需疲軟態(tài)勢未改，房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫，預(yù)示著：我國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能依然在跛腳，各部門的發(fā)展分化現(xiàn)象嚴(yán)重。

我國依然存在，內(nèi)生動(dòng)能不足的深層次矛盾

當(dāng)前最大的拖累因素是房地產(chǎn)市場，依然在深度調(diào)整。5月份的開發(fā)投資同比降幅擴(kuò)大至12%，70城新房及二手房的價(jià)格環(huán)比跌幅加深至0.2%、0.5%，二手房掛牌量超半數(shù)城市創(chuàng)新高——賣不出去。

通縮依然存在，溫和通脹目標(biāo)遲遲未達(dá)到——CPI多個(gè)月份都是負(fù)增長，PPI更是深度通縮，反映工業(yè)領(lǐng)域供需失衡。居民貸款增速持續(xù)低于企業(yè)貸款，凸顯內(nèi)需修復(fù)滯后于生產(chǎn)擴(kuò)張，產(chǎn)能過剩加劇。

與國家主導(dǎo)的大型項(xiàng)目投資相比，我國的民間投資疲弱。1至5月份的民間投資增速歸零，即使剔除“萎靡數(shù)年的房地產(chǎn)市場”后也僅實(shí)現(xiàn)了5.8%的增幅，而中小企業(yè)的PMI持續(xù)低于榮枯線——活力不足。

這些都表明：我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前遇到的諸多問題本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)增長對政策刺激的路徑依賴與市場自我造血機(jī)制弱化并存的結(jié)構(gòu)性困境。短期需通過“收入—消費(fèi)”正循環(huán)修復(fù)需求側(cè)，中長期必須依靠要素市場化改革破除制度壁壘，推動(dòng)增長引擎轉(zhuǎn)向市場創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

中美博弈復(fù)雜化，外部變量依然存在

盡管中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人有了直接的通話，兩國代表在瑞士、英國先后洽談緩和市場情緒，但雙方談判目標(biāo)錯(cuò)配：美方聚焦戰(zhàn)術(shù)性貿(mào)易協(xié)議和稀土，中方要求涵蓋科技、關(guān)稅等廣泛領(lǐng)域。雖臨時(shí)妥協(xié)，但斗爭仍在。

這種“邊打邊談”的復(fù)雜態(tài)勢，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級構(gòu)成三重挑戰(zhàn)，分別是：產(chǎn)業(yè)鏈與貿(mào)易鏈“被迫雙軌化”，稀土牌短期有效但并非萬能，戰(zhàn)略緩和與全面對抗之間的平衡難度激增。

綜合研判，二季度經(jīng)濟(jì)雖守得住增速底線，但深層次結(jié)構(gòu)矛盾需更實(shí)質(zhì)性政策轉(zhuǎn)向。7月底的政治局會(huì)議將成為觀察政策是否加碼的關(guān)鍵窗口，而中美貿(mào)易談判進(jìn)展與內(nèi)需復(fù)蘇的可持續(xù)性，將主導(dǎo)下半年經(jīng)濟(jì)走向。

真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)或?qū)⒃?026年，待房地產(chǎn)出清完成、半導(dǎo)體、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利釋放后，我國GDP增速將有望重回5%以上的可持續(xù)增長軌道。屆時(shí)，我們看到的不僅是增長穩(wěn)健，還包括溫和通脹。本文由南生撰寫，歡迎轉(zhuǎn)載、轉(zhuǎn)發(fā)、評論、留言、分享、打賞！