穩定幣作為一種新型金融工具，正在對傳統金融體系產生深遠影響。

當前支付場景需求催生穩定幣價值，產業鏈結構和商業模式呈現出全新特點。

5月30日，中國香港正式實施《穩定幣條例》，成為全球首個為法幣掛鉤穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。8月1日，《穩定幣條例》將開始正式生效。

香港特區政府財政司司長表示，在《穩定幣條例》生效后，香港金管局將盡快處理收到的牌照申請，以便合資格的申請人開展其業務。

6月12日，螞蟻集團旗下螞蟻數科和螞蟻國際宣布分別在中國香港、新加坡等地申請穩定幣牌照。

根據DEFILLAMA數據，截至2025年6月8日，全球穩定幣總市值已攀升至約2503.05億美元（約合人民幣1.8萬億元），較2019年末的約50億美元增長約50倍，呈現出爆發式增長態勢。

01

穩定幣行業概覽

什么是穩定幣？

穩定幣（Stablecoin）是通過特定機制與錨定物（如法定貨幣、貴金屬或一籃子資產等）建立價值關聯，以維持價格相對穩定的加密貨幣。

基于區塊鏈技術發行，具有開放性、可控匿名性，支持點對點交易，并天然具有跨境屬性。

這里呢先說幾句非常重要的題外話，四月中帶大家把握的連云港漲幅71%，五月的樂山電力47%，包括這個月的匯金股份也是70%+
最近我又通過這段時間復盤和觀察發現一只4月潛力黑馬，目前該股K線超跌走勢，已經放量企穩，因為該股之前被錯殺在底部區域，現在已經吸籌比較集中，有一個完美的筑底，可以說爆發在即，筆者預計可以120%入袋 ！
目前該股即將突破區域，一旦突破上方壓力，即可打開上升空間，迎來主升浪，最近大跌正是建倉的最好時機，因為風控的原因，名稱就不在這里講了，想了解的可以在 某的圈子：y s L和8627，打出“易”了解。都知道在哪吧，很簡單，微圈。現在這個市場輪動很快，市場中其實并不缺少機會，只缺少善于發現和把握機會的人。

旨在解決傳統加密貨幣價格波動劇烈的問題，更適合日常交易和價值存儲。

穩定幣主要應用于區塊鏈金融服務場景，以及商品和服務的支付結算，如加密貨幣交易、跨境支付等。

分為四大類別：法幣抵押型、加密貨幣抵押型、商品抵押型和算法穩定幣。

穩定幣與數字人民幣有何不同？數字人民幣由中國人民銀行發行，屬于國家法定貨幣，具備法償性；現存穩定幣通常由私人機構或企業（如Tether、Circle等）發行，并非法定貨幣。

穩定幣與比特幣有何不同？比特幣等“原生”加密貨幣價格波動劇烈。穩定幣通過錨定美元、歐元等傳統法定貨幣，或者錨定黃金等實際資產，價值比較穩定。比特幣監管環境模糊，而穩定幣特別是與法幣掛鉤的，受到更多監管審查。比特幣網絡擁堵時手續費較高，穩定幣交易成本通常較低且更穩定。

穩定幣機制示意圖：

穩定幣行業發展歷程

穩定幣的發展歷程分為四個階段：

起源與探索期（2014-2017年）、高速成長期（2018-2021年）、危機與調整期（2022-2023年）以及復蘇與爆發期（2023年至今）。

2014年，泰達公司（Tether）推出了首個具有廣泛影響力的穩定幣USDT。USDT直接錨定美元，宣稱每枚USDT均對應1美元的儲備資產，這一創新開啟了穩定幣在加密貨幣領域的應用先河。

2023年后，隨著透明度和監管改善，穩定幣市場逐漸復蘇并迎來爆發期。總市值和交易額均創下新高，應用場景也從加密交易擴展至跨境支付、DeFi和企業結算等領域。

穩定幣利好三類主體

包括：“沙盒”參與者、跨境支付服務提供商、RWA項目方。

穩定幣利好邏輯：

1、穩定幣“沙盒”

穩定幣“沙盒”是金融監管機構為促進穩定幣創新與合規發展而設立的受控測試環境。核心目的是在風險可控的前提下，允許企業或機構在限定范圍內測試穩定幣的發行、運營及相關技術應用，同時為監管部門提供觀察和評估的窗口，以制定更完善的監管政策。

穩定幣沙盒首批測試三組參與者。24年7月，HKMA發布了穩定幣發行人沙盒的3組參與者，分別是京東幣鏈科技（香港）、圓幣創新科技、以及渣打香港、安擬集團（AnimocaBrands）、香港電訊（HKT）組成的團體。“沙盒”參與者大概率會獲得首批穩定幣牌照，率先合規發行穩定幣，搶占市場份額，推動跨境支付場景落地。

2、RWA

真實世界資產（RealWorldAsset,RWA）：是指現實世界中存在的非數字實體資產，以及與之相關的收益權、合同權益等，通過區塊鏈技術將其通證化，使之能夠在鏈上交易和流通。

中國香港有望爭奪RWA規則制定權，成為連接內地實體資產與全球資本的樞紐角色，鞏固國際金融中心地位。

至2025年6月，全球鏈上RWA資產總價值已突破233億美元。

RWA產業端

傳統金融巨頭：匯豐、渣打等國際銀行為代表的傳統金融巨頭正以RWA為支點重構業務模式。例如，匯豐推出的“黃金代幣”允許散戶通過APP交易鏈上黃金份額。

科技巨頭：螞蟻、京東等大廠在區塊鏈技術上進行探索，推出實質的穩定幣及RWA的相關產業鏈。

京東穩定幣：已進入沙盒測試第二階段，將面向零售和機構提供移動端及PC端應用產品。京東正積極與中國香港金管局及其他區域的監管展開密切溝通及合作，推動京東穩定幣業務在全球合規展業。在跨境支付場景中，京東穩定幣具備速度快的特點，非常適合國際貿易結算應用。

螞蟻集團：作為Ensemble沙盒項目架構工作小組的成員之一，積極拓展RWA業務，依托螞蟻鏈的可信上鏈技術打造了技術平臺“兩鏈一橋”。

阿里螞蟻RWA資產端相關廠商：包括朗新集團、協鑫能科、捷順科技等。朗新集團攜手螞蟻數科于2024年8月率先完成了國內首單新能源實體資產RWA項目，融資總額約1億元人民幣；協鑫能科與螞蟻數科于2024年12月聯合推出國內首單光伏RWA試點。

阿里螞蟻銀行IT端：包括信雅達、長亮科技、京北方、中科金財等。

3、跨境支付

傳統跨境匯款依賴SWIFT電文系統與代理銀行網絡，需經多級中轉，平均耗時1-3天，手續費高達5%-10%。穩定幣基于區塊鏈的點對點傳輸特性，實現了近乎實時的跨境轉賬（通常在幾秒至幾十秒內完成），且7×24小時運作，且單筆成本可壓縮至1美元以內，若收發雙方均接受穩定幣結算，甚至可實現近乎零成本轉移。

02

穩定幣產業鏈

穩定幣的商業模式主要圍繞其核心價值、三大主體共建展開。

生態方/流通層：如交易所、銀行等提供應用場景和支持。通過交易/兌換和流動性提供，使穩定幣在市場中自由流通。交易所作為流通層的重要組成部分，需滿足合規要求。

發行層：負責穩定幣的發行和資產托管，確保其價值穩定。通過儲備資產的利息收益和法幣兌換手續費獲利。

應用層：連接用戶與機構，支持支付和DeFi等應用場景，并依賴公鏈基礎設施提供技術支撐。

監管機構：負責牌照發放和審計，確保產業鏈的合法性和安全性。

中國香港已構建完整的穩定幣監管生態鏈。

產業鏈核心環節包括技術提供商、發幣機構、交易所、跨境支付結算中介等。

穩定幣部分企業參與環節：

產業鏈上游：底層技術支持

上游技術商為穩定幣的發行和交易提供底層技術支持，包括區塊鏈技術、智能合約開發等。

區塊鏈技術

區塊鏈技術是穩定幣產業鏈上游的核心環節。

相關廠商通過提供區塊鏈基礎設施、加密技術、安全解決方案等，為穩定幣的發行、管理和交易提供底層技術支持。

螞蟻數科：自主研發的JovayLayer2架構專為穩定幣設計，支持每秒10萬筆交易（TPS），交易成本降低至0.01美元以下。該架構已通過香港金管局“穩定幣發行人沙盒”測試，滿足高并發場景需求，為穩定幣的發行和交易提供高效、低成本的底層技術支持。

恒寶股份作為數字貨幣硬件安全模塊（HSM）龍頭，支持穩定幣密鑰管理，首創“離線冷錢包+芯片級密鑰管理”方案；飛天誠信是硬件加密設備供應商，區塊鏈錢包通過FIDO國際認證；宇信科技為境外金融機構提供穩定幣對接服務，與高校合作創新應用場景；天陽科技開發支持穩定幣充值的信用卡產品，升級發卡系統適配區塊鏈錢包；數字認證搭建符合FATF標準的穩定幣KYC/AML鏈上系統；中科金財作為北京區塊鏈技術應用協會發起單位，探索穩定幣與銀行合作模式。

穩定幣技術框架結構：

智能合約

智能合約是旨在以信息化方式傳播、驗證或執行合同的計算機協議。

基于區塊鏈運行，當滿足預設條件時，代碼會自動執行，無需人工干預。

智能合約允許在沒有第三方的情況下進行可信交易，交易可追蹤且不可逆轉，具有自動化執行、不可篡改、透明可驗證等特性。

相關廠商中，四方精創作為香港金管局虛擬資產項目主力服務商，推出支持穩定幣發行的FINNOSafe平臺，深度參與央行數字貨幣橋項目（如mBridge），技術適配香港及國際合規要求。京北方作為金融科技驅動的金融IT綜合服務提供商，向銀行為主的金融機構提供信息技術服務和業務流程外包服務。成都鏈安、眾享比特、玳鴿區塊鏈、互融云等廠商在該領域均有布局。

中游：穩定幣發行機構&交易所

在穩定幣發行環節，發幣機構負責穩定幣的發行和資產托管，通過儲備資產的利息收益和法幣兌換手續費等方式獲利。需要確保穩定幣的價值穩定，通常通過錨定特定資產（如法幣、黃金等）來實現。

傳統發行機構：如Tether、Circle負責發行、管理和運營，需滿足1:1資產托底和監管要求。

Tether穩定幣資金流向圖：

傳統金融機構：渣打銀行、眾安銀行等傳統金融機構加速布局穩定幣發行。例如，渣打香港正攜手安擬集團及香港電訊成立合資公司，申請牌照發行與港元掛鉤的穩定幣。眾安銀行作為首家儲備托管機構，通過低息存款和加密貨幣交易傭金（每筆1.99美元）實現息差與手續費雙收益。

科技巨頭跨界：京東幣鏈、圓幣科技等科技公司成為穩定幣發行的重要參與者。京東幣鏈科技發行基于公鏈的港元（HKD）/美元（USD）1:1掛鉤穩定幣，首階段主推港元與美元穩定幣；圓幣創新科技也參與香港穩定幣沙盒計劃，探索跨境支付等場景。

產業鏈相關廠商中，例如，四方精創作為香港金管局“多邊央行數字貨幣橋”核心服務商，推出FINNOSafe平臺支持穩定幣發行、清結算，沙盒測試交易額超500億港元。雄帝科技香港子公司獲得香港金管局“儲值支付工具牌照”，成為大灣區首家支持穩定幣KYC/AML的交通場景服務商。海聯金匯持有香港MSO牌照，參與央行數字貨幣橋項目，跨境支付技術適配穩定幣流通。

交易所：作為流通層的重要組成部分，為穩定幣提供交易和兌換平臺。通過收取交易手續費等方式獲利，并需滿足合規要求以確保交易的合法性和安全性。

OSL、HashKey、Coinbase等為穩定幣提供交易場所，支持用戶買賣穩定幣。例如，用戶可在OSL平臺交易USDT、USDC等主流穩定幣。

下游：應用場景

穩定幣下游應用覆蓋跨境支付、供應鏈金融、DeFi等領域，用戶包括企業、商戶和消費者。

跨境支付是穩定幣最為廣泛的應用領域，占比高達58%。

穩定幣在交易速度、成本以及體制方面顯著優于傳統跨境支付體系。

跨境支付：對于跨境支付需求較大的企業來說，穩定幣通過錨定法幣價值，將法幣“代幣化”，使其能在加密貨幣網絡（如以太坊、波場）中快速轉賬、交易，成為連接傳統金融與區塊鏈世界的“橋梁”。相關廠商中，連連數字憑借香港VATP牌照拓展穩定幣跨境支付業務；Visa計劃與DCSSingapore、DTCPay和StraitsX合作，在亞太地區推出支持通過受監管基礎設施兌換的穩定幣支付卡。

供應鏈金融：目前關于穩定幣在供應鏈金融中的具體應用案例和占比數據可能相對較少，但這一領域的發展前景值得關注。

支付清算：拉卡拉是國內較早探索跨境支付業務并具有一定行業影響力的第三方支付機構；青島金王通過銀行渠道接入CIPS系統，香港穩定幣試點后跨境結算時間壓縮至90秒；新大陸作為京東收單設備核心供應商，智能POS終端覆蓋全球商戶，適配穩定幣線下流通；華峰超纖子公司威富通為京東錢包簽約方，跨境支付技術獲阿聯酋央行沙盒準入。

03

穩定幣市場格局

全球穩定幣市場的競爭格局高度集中，頭部效應明顯。

少數幾種穩定幣主導了整個市場格局，其它眾多小規模穩定幣則處于邊緣位置，市場份額較為有限。

截至2025年6月8日，全球前三的穩定幣市場份額高達92%，其中USDT、USDC和USDS分別占據了64%、25%和3%的市場份額。

穩定幣分類：

資料來源：CoinGecko

USDT和USDC繼續占據市場的主導地位。

USDT（泰達幣）：是Tether公司于2015年基于Omni層協議實現的加密貨幣資產基于穩定價值貨幣美元（USD）的代幣，1USDT=1美元，用戶可以隨時使用USDT與USD進行1:1兌換。作為全球最大穩定幣，長期在穩定幣市場占據主導地位。

USDC（USDCoin）：USDC由Circle和Coinbase共同創建，最初通過Centre財團發行和管理，自2023年8月起由Circle獨立負責發行與運營。Circle6月5日在紐約證券交易所上市，成為穩定幣領域的首個IPO。此次上市被視為數字貨幣向主流金融體系邁進的關鍵一步。USDC支持18條主流區塊鏈，包括以太坊、Solana等，具有較高的市場接受度。相較于全球最大穩定幣USDT（泰達幣）發行商Tether，Circle的最大優勢就是合規透明。

其他穩定幣：如USDe、DAI、USDS等合計占比不足一成。

美國在穩定幣領域步伐領先：5月19日，美國參議院于5月19日以66:32通過了《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》（GENIUSAct）的程序性投票。該法案明確穩定幣法律地位，平衡創新與風險防控，強化美元的主導地位。《GENIUSAct》定義的穩定幣必須錨定美元，強調了美元在全球穩定幣中的主導地位。

中國香港穩定幣加速：中國香港迅速通過《穩定幣條例草案》一定程度上受到了美國《GENIUSAct》的刺激，急需以法例應對美元穩定幣霸權，維護金融獨立性。中國香港將于6月發表第二份有關數字資產在港發展的政策宣言，內容圍繞金融服務與創新結合，拓展數字資產應用場景等。此前已推出數字資產交易平臺發牌制度、穩定幣發牌制度，并正推進針對托管與場外交易的規管安排。

從全球政策趨勢來看，從美國率先立法穩定幣法案，到中國香港穩定幣條例即將落地，以及開曼群島等地的政策支持，全球各國在政策端正在試探乃至擁抱Web3.0的到來。

長遠來看，穩定幣可能會加速深度融入全球金融體系，也可能面臨嚴格監管和央行數字貨幣（CBDC）的挑戰。2024年，鏈上穩定幣交易額已達5.6萬億美元，預計到2030年將超過20萬億美元，可能在跨境支付領域超越信用卡網絡。最可能的情況是，穩定幣將與傳統金融體系互補，成為銀行和支付平臺（如Visa和Stripe）的結算工具。

一、政策驅動下的核心受益領域

1. 支付服務商
2. 場景應用商
3. 基礎設施商

二、產業鏈細分領域及代表公司

（一）跨境支付與清算

青島金王（002094）：通過銀行渠道接入 CIPS 系統，為京東國際、SHEIN 等提供跨境貿易清算。

海聯金匯（002537）：擁有跨境支付牌照，參與央行數字貨幣橋項目，區塊鏈技術應用于供應鏈金融。

華峰超纖（300180）：子公司威富通與京東錢包合作，為商戶提供跨境支付接口服務，阿聯酋央行沙盒準入彰顯技術實力。

（二）區塊鏈技術與穩定幣發行支持

四方精創（300468）：全程參與香港金管局多個 CBDC 項目，推出 FINNOSafe Web3.0 平臺支持穩定幣發行、通證化及托管，區塊鏈跨境結算專利超 20 項。

神州信息（000555）：作為央行數字貨幣跨境結算 “國家隊”，中標 6 省跨境金融平臺，區塊鏈 + 智能合約架構將交易時效從 3 天縮短至 90 秒。

恒生電子（600570）：投資區塊鏈公司 Symbiont，為金融機構提供合規交易系統，技術儲備覆蓋穩定幣底層架構。

（三）數字錢包與安全認證

恒寶股份（002104）：首批參與數字人民幣試點，研發數字貨幣硬件安全模塊（HSM），支持穩定幣錢包離線簽名和密鑰管理，中標中國移動 1.5 億元終端項目。

飛天誠信（300386）：智能卡操作系統及數字安全系統提供商，擁有數字貨幣硬件錢包品牌 “JuBiter”，適配比特幣、以太幣等多幣種。

數字認證（300579）：區塊鏈數字身份認證及密碼技術滿足穩定幣 KYC/AML 合規需求，子公司為京東支付提供電子簽名服務。

（四）京東生態關聯企業
拉卡拉（300773）：京東線下支付獨家服務商，全國 500 萬臺 POS 機已升級支持 “穩定幣掃碼”，深圳口岸商戶簽約量周增 300%。

新大陸（000997）：京東收單設備核心供應商，提供智能 POS 終端及商戶管理系統，深度參與數字人民幣跨境結算試點。

華峰超纖（300180）：子公司威富通與京東錢包簽約。

（五）實物資產通證化（RWA）

協鑫能科（002015）：國內首單光伏實體資產 RWA 發行項目，融資 2 億元，探索綠色金融與穩定幣的協同。

朗新集團（300682）：與螞蟻鏈合作完成新能源充電樁 RWA 融資項目，單筆交易規模突破億元，場景應用領先。

（以上內容來自僅供學 習交 流，不構成投 資建議，不作為投 資決 策的依 據，據 此 操 作，風 險自 擔，股 市有風 險，投 資需謹 慎！）