華立科技動漫IP收入占比提升，乘潮玩之風股價階段性上漲

投資時間網、標點財經研究員 李路

?最近85后泡泡瑪特（9992.HK，PMRTY.OO）創始人王寧憑借1467億身價成為河南新首富的消息在資本市場引起轟動，“一BU難求”和被拍出108萬的LABUBU現象，以及一路狂飆的泡泡瑪特股價，帶火了潮玩IP一整條產業鏈。

無論是代工制造、IP合作、渠道銷售、供應鏈還是聯名跨界，但凡與泡泡瑪特甚至是IP經濟有關系的企業，在過去的一周多數都經歷了一波大漲，柏星龍（833075.BJ）經歷30CM漲停，德藝文創（300640.SZ）、奧雅股份（300949.SZ）、廈門信達（000701.SZ）等十余股也一度漲停。

廣州華立科技股份有限公司（下稱華立科技，301011.SZ）也因被傳為泡泡瑪特40%的門店提供智能販賣機，以及承接LABUBU毛絨潮玩30%的代工訂單，漲超5%。

華立科技近7個交易日股價走勢（元）

數據來源：Wind

繼2024年11月股價爆拉一波后，華立科技這一輪再次走出上升趨勢，公司持股0.83%的股東宿遷陽優企業管理咨詢有限公司（下稱陽優管理）也選擇減持。

根據公告，陽優管理計劃以大宗交易、集中競價交易方式，減持公司股份合計不超過121.68萬股（不超過公司總股本的0.83%），也即陽優管理以所持公司全部股份為減持上限。需要指出的是，陽優管理系公司董事、副總經理蘇永益的一致行動人，除此之外蘇永益還直接持有公司5%的股份。

投資時間網、標點財經研究員翻閱資料發現，華立科技6月4日在交易所互動平臺上曾明確表示，公司暫未與泡泡瑪特開展合作，但市場仍普遍看好華立科技，關鍵點或在于華立科技是游戲行業中少有的，以街機游戲為主業的公司。

華立科技關于泡泡瑪特相關內容問題回復

數據來源：Wind

從產品端來看，華立科技的業務基本覆蓋了整個街機游戲產業鏈的各個環節，在游戲開發環節，公司與XBOX合作推出街機版《我的世界地下城》，與萬代南夢宮、世嘉、寶可夢、MARVELOUS、RAW THRILLS、IGS等具全球影響力街機游戲商合作推出中國大陸版的街機游戲。同時，華立科技還可以提供整套游戲城的運營解決方案，并與大玩家、星際傳奇、風云再起、萬達寶貝王等連鎖主題樂園品牌建立了長期戰略合作關系。

此外，華立科技還獲得了很多動漫、游戲IP授權，可以在一些特定場所推出IP周邊的產品，形式涵蓋游戲卡片、塑膠玩具、毛絨玩具、紀念品、服飾等。

2024年，公司營業收入突破10億元大關，達到10.17億元，同比增長24.65%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8465.17萬元，同比增長62.93%。其中，動漫IP衍生產品營收規模達到3.27億元，同比增長26.14%，收入總額占到公司整個業務的四分之一。公司在IP上的優勢，一定程度上保證了其未來盈利能力的穩定性。

不過2025年一季度，公司業績走低。數據顯示，期內，華立科技實現收入1.85億元，同比下滑14.04%，歸母凈利潤0.11億元，同比下滑42.78%。對此，公司方面解釋稱，一季度銷售及凈利潤同比下降，主要受動漫IP衍生產品銷售同比下降的影響，其中核心產品《寶可夢》處于產品更新迭代階段，預計隨著新產品陸續加大投放，后續銷售將恢復正常。據悉，全新一代《寶可夢明耀之星》已經于2025年4月在中國大陸市場推出。

除此之外，存貨和應收賬款高企一直以來都是公司難以回避的問題。2021年至2025年一季度，公司應收票據及應收賬款占總資產的比重均在20%以上，并且第一大應收賬款欠款人占應收賬款的比重也在20%上下波動，雖然自2021年后，公司不再披露應收賬款具體客戶，但根據2020年年報可以推斷出，這個第一大客戶應該是大玩家。

應收賬款占比高低直接反應公司營運能力，過高的應收賬款也會使公司面臨計提大額壞賬準備的風險，事實上，華立科技就曾因應收賬款壞賬準備計提不及時，收到廣東證監局警示函。

2025年一季度，公司存貨同比大增19.76%，占流動資產的比重也達到40%。過去五年間，公司存貨賬面價值基本呈攀升狀態，由此帶來了持續走高的存貨跌價準備，2021年至2024年，公司存貨跌價準備分別為1519.78萬元、1603.63萬元、2131萬元、2402.02萬元和4700.71萬元，這一部分也是值得關注的方面。

華立科技近五年存貨及跌價準備變動情況（萬元）

數據來源：Wind

投時關鍵詞：華立科技（301011.SZ）|泡泡瑪特（9992.HK，PMRTY.OO）