在現實生活中，因為不缺電，所以往往忽視了電力的重要性。但事實上，無論是新能源汽車革命，亦或者人工智能革命，都催生了對電力的更大需求。

毫不客氣地說，電力就跟空氣、水源一樣重要。

在這樣的背景下，智能電網扮演了越來越重要的角色，市場需求不斷增加。同時，考慮到電力關系國家經濟命脈、關乎到國家安全，只能由國有資本承擔。

而這，也是今天要說的這家公司——國電南瑞（600406.SH）。

國電南瑞的主營業務為提供以能源電力智能化為核心的能源互聯網整體解決方案，公司主要產品包括智能電網、數能融合、能源低碳、工業互聯、集成及其他。

控制權方面。國電南瑞的控股股東是國網電力科學研究院有限公司，是國家電網旗下唯一一家專注于數字化電網的子公司，實控人為國務院國資委。

先從公司業績說起。

2001年至2024年，國電南瑞營業收入僅有兩年出現下滑，從2.85億元一路增長至574.2億元，翻了200倍；同期凈利潤有且僅有一年出現下滑，從3037萬元一路增長至76.1億元，翻了250倍。

2025年一季度，營業收入88.95億元，同比增長14.76%；凈利潤6.8億元，同比增長14.14%。

需要補充說明的是，國電南瑞不僅經營現金流凈額非常出色，大幅高于同期凈利潤，而且資本開支也不大，自由現金流十分充沛。

分紅方面。2023年-2024年，國電南瑞股利支付率都在60%左右，按最新股價計算，股息率高達2.5%。

可能有人要說了，過去不代表將來，往后國電南瑞經營業績如何？

先說結論：

盡管近些年公司的業績增速不算特別高，但是，作為國家電網子公司，且是旗下唯一一家專注于數字化電網的子公司，國電南瑞勝在穩定，且這種穩定還將繼續保持下去。

以2024年為例，公司第一大客戶是國家電網及所屬公司，銷售金額348.8億元，占總收入的比重超過6成，扮演了壓艙石的角色。

注意，國電南瑞是一家研發型公司。

2022年至2024年，國電南瑞研發費用分別為23.8億元、27.3億元和32.35億元，呈不斷增加趨勢。以2024年為例，研發費用率超過了5.5%；如果按研發投入計算的話，占營業收入的比重更是超過了7%。

研發成果方面。公司成功研發了適應高比例新能源接入的繼電保護技術新型裝置，以及世界首套 66kV 構網型 SVG、兆 瓦級構網型儲能、MMC 靜止同步調相機、國內首臺套面向發電企業和高耗能企業的售電交易決策系統、單接口兆瓦級超大電流充電系統、寬頻振蕩監測預警與溯源分析應用等產品投運。

僅2024年，公司獲得授權發明專利320項，申請國際專利12項，新獲國家技術發明二等獎 1 項，牽頭省部級科技進步一等獎1項。

可能在很多人眼里，電力作為基礎設施領域，跟高科技并不沾邊，但事實卻是，科技含量一點都不低。甚至于說，無論是研發投入絕對金額還是占營業收入的比重，都要高于很多自詡是高科技的公司。

再有就是合同負債。

2023年至2024年，國電南瑞合同負債分別為50.02億元和64.37億元，分別同比增長32.63%和28.69%；截至2025年一季度末，這個數字為69.52億元，同比增長40.47%，繼續保持高增長。

這么說吧，只要合同負債保持增長，說明公司在手新簽訂單保持增長，也就說明公司經營業績的有保障。

可能有人擔心，經過數十年的發展，國內電力基礎設施建設速度會不會趨緩？

我認為，只要國民經濟不斷發展，尤其是新經濟發展對電力需求不斷增加，電力建設就不會停止。另外，考慮到智能化、互聯網化，電力也需要不斷升級。

事實上，電力設備還在加速走出去。

2022年至2024年，國電南瑞來自海外收入分別為6.83億元、13.94億元和32.79億元，呈翻倍增長，海外需求迎來爆發。

一句話概括就是，從行業、技術、客戶、海外市場等角度綜合來看，國電南瑞都將持續保持增長。