獨立 稀缺 穿透

春風化雨、潤物無聲！

作者：一然

編輯：俊逸

風品：古道

來源：銠財——銠財研究院

實踐告訴人們，方法和策略能夠戰勝市場，但對長期主義的信仰卻能贏得未來。

投資大咖張磊這一投資理念，在滴滴發展歷程中得到生動體現。2017年創始人程維接受媒體專訪時曾透露，滴滴已不是一家打拳擊的公司了，企業更像馬拉松，發第一槍很多人擁擠地跑出去，那時競爭是主題，如果你不能跑到第一集團，就沒有未來。但很快會進入孤獨的長跑，只有你自己知道要去哪里。每一個賽段都是一個110米欄，你都有對手，但你要盯著終點，余光看看（對手）就好。

時光飛逝，轉眼八年已過，長期主義奔赴的滴滴又進入一個新收獲季。

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訂單破42億、國內國外雙驅

開門紅只是開胃菜

LAOCAI

2025年6月5日，公司發布2025年一季報：營收533億元，同比增長8.5%，調整后的凈利達到29億元，同比增長115.33%。

追其原因，訂單量攀升是主要驅動力。一季度，滴滴核心平臺的訂單量高達42.47億單，較去年同期增長了13.4%。

其中，中國市場總訂單量32.58億單，同比增長10.3%，日均單量高達3620萬單。國際業務則增速更快，增幅24.9%至9.89億單。國內國外齊頭并進，業績自然韌性生長。

同頻漲姿勢的，還有核心平臺總交易額（GTV）：一季度達到1016億元，固定匯率下同比增長13.5%。其中，中國出行GTV為780億元，同比增長9.3%；國際業務GTV為236億元，固定匯率下同比增長27.9%。同樣呈現出，國內基礎盤穩增、出海增量盤高增的可喜態勢。

在國內市場，滴滴已連續多季度實現盈利。2025年一季度，經調整的EBITA（息稅折舊攤銷前利潤）繼續保持增態，進一步鞏固了領先地位。海外市場，盡管仍處投入培育的關鍵階段，虧損情況已顯著改善。國際業務的經調整EBITA同比大幅收窄44.5%，降至1.76億元，伴隨規模效應的逐步達成，海外拓展戰略的收獲期正漸行漸近。

經營信心有多強？真金白銀的股票回購應是一個折射。2023年11月，滴滴董事會批準了2年內不超10億美元的股份回購計劃。2025年3月，公司董事會再次授權不超20億美元的回購計劃。據招商證券統計，2025年3月1日至5月31日期間，滴滴共回購3.06億美元股份，預計全年回購規模將不低于去年水平。

底氣來自自身實力，也來自行業紅利。2025年，跨境游的回暖、本地生活服務的拓展以及新興出行場景的不斷涌現，互聯網出行業的春天來了。程維在業績報中坦言“得益于全球出行市場的蓬勃活力，滴滴的業務與生態持續蓬勃發展，國內外業務均保持穩健增長。”

的確，機會總是留給有準備者。憑借扎實的市場基礎，乘著全球市場回暖東風，想來滴滴的季報開門紅只是一碟“開胃菜”，穩增快增大戲還有諸多看點。

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20億真金白銀

構筑一條“家人”護城河

LAOCAI

看看內外環境，上述成績單是難能可貴的。隨著市場參與者增加、政策監管加強和用戶需求多元化，網約車業正面臨市場飽和、盈利壓力和安全合規等諸多挑戰。其中，運價下降對平臺盈利和司機收入沖擊明顯。

如何鞏固司機、用戶基本盤？滴滴給出的答案是不斷自我創新、自我進化，激發內生動能。

比如推出城際大巴、市內小巴、攜寵出行、包車等多元化產品，覆蓋全國300多個城市，滿足不同用戶的細分需求。不僅提升了用戶體驗，也開拓了市場空間。

司機生態建設方面同樣投入巨大，早在2023年6月，滴滴就推出“橙意保障計劃”，從收入、權益和發展等方面為司機提供支持，確保司機獲得合理穩定的收入。自2023年以來，每月服務時長超30小時的司機，月均抽成降至13%，其中五成以上低于15%，九成以上低于20%。2024年，滴滴平臺上數百萬網約車司機的平均抽成為15%。

2025年4月12日，滴滴宣布追加投入20億元專項資金，聚焦“穩就業促消費”及助力制造業“走出去”，積極應對市場不確定性。其中，10億元用于增加補貼、優化收入和權益保障，幫助新增司機順利過渡，發揮平臺就業的“蓄水池”和“穩定器”功能。

對于新加入的司機，滴滴提供三大權益：完單可獲百元現金獎勵；可領取7.5折充電加油優惠券，節省成本；收入可隨時提現，保障收入穩定。此外，2025年將追加10億元用于乘客補貼，并發起多項優惠活動，以提升用戶出行頻率，帶動關聯消費活力。

滴滴還計劃6月9日起，在全國近300個城市為司機發放超6億元高溫補貼，幫助其應對夏日出車成本，鼓勵司機滿足乘客需求，改善出行體驗，通過優質服務來獲得更多回報。

一系列真金白銀，誠意拉滿、溫度拉滿，增強用戶粘性，帶來更多流量，司乘平臺三方共贏就是水到渠成的事情。由此打造出的競爭壁壘最為稀缺、最難復制。

為了提升司機接單機會，滴滴優化了算法和運營效率。2024年11月公布2023年司機節承諾的落實情況，一年取得6大改善和23項舉措，點點滴滴都與司機切身利益息息相關。

針對司機找不到單和乘客取消長單的痛點，滴滴優化了熱力圖，在部分城市上線“推薦接單路線”和“無單賠”功能，使不到單情況減少48.4%。通過增加“長單取消補償派”功能，所有司機每月多一次長單搶單權益。

出車安全方面，滴滴研發了安全駕駛預警系統，日均為司機提醒環境風險超1000萬次，輕傷及以上事故率環比下降41%。2024上半年，滴滴已墊付1.29億元給司機，全年發放空駛補償3.11億元。所有專快司機都有每日提現權益，確保收入穩定。

在2024年第六屆司機節上，滴滴發布了最新版本的滴滴車主App，從找單、操作、保障等方面進行優化升級。滴滴在多個城市上線“無單保障”計劃，推薦接單概率高的路線，若司機未接到單，平臺給予現金或口碑值高分體驗卡補償。該舉措已在10個城市試點，幫助213萬次空駛司機找到訂單，成功找單率達43%，“無單賠”補償人次達133萬次，熱區無單情況減少了48.4%。

2025年4月27日，滴滴發布《致司機的第二十一封信》，針對機場火車站信號差、司乘碰面難、場站作弊等難題，滴滴在全國233個重點樞紐完成上車點和候車區建設，在300余個場站安排步行引導圖，提升碰面效率。還聯合杭州東站，試行精準車位實時推送功能，幫助乘客快速找到司機。

長久的生意都是有溫度的。想之所想、急之所急，通過全生態賦能，真正把司機、用戶當成家人，滴滴構筑了一條又深又寬的特色護城河。據中金公司估算，2024上半年滴滴的市場占有率約73%，頭部地位進一步夯實。

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出海新范式

全面本土化、離用戶再近些

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作為全球領先的移動出行平臺，滴滴國際業務拓展同樣有一套心法。

早在2018年，國內出行格局已定時，滴滴便敏銳察覺到出海的巨大潛力。彼時，全球出行市場正如一壺沸騰的水，充滿著活力與機遇。根據CIC預測，全球移動出行市場規模將從2020年的6.7萬億美元激增至2040年的16.4萬億美元，拉美、歐洲、中東等地的增長尤為顯著。滴滴的國際化戰略，正是基于對這一趨勢的精準預判卡位。

多年深耕迎來了收獲期。2025年一季度9.89億的訂單量，已占到總訂單量的近1/4。24.9%的增速，是國內的一倍有余。GTV（總交易額）增長27.9%，是國內9.3%的三倍，公司發展的新引擎已經養成。

打深一度看，上述成績離不開對“服務本地”理念的深度踐行。市場調研公司Mordor Intelligence指出，適應本地市場條件是全球化運營成功的關鍵。拉美、非洲等地區市場環境復雜，用戶出行偏好和司機合作網絡與國內大不相同。

例如，在拉美，電子支付尚未全面普及，許多司機對線上收款模式不適應；同時，摩托車出行十分普遍，數量龐大的摩托車車手構成了重要的運力資源。為了適應這些本地化需求，滴滴在巴西推出99卡，幫助司機進行無現金交易，同時上線99Moto，適配當地通勤文化。目前，99在巴西擁有150萬司機，其中包括70萬名摩托車騎手。

依托高頻交易和龐大用戶群，早在2019年滴滴便與當地金融機構合作，在巴西、墨西哥等地推出借記卡和電子錢包。截至2023年，滴滴在墨西哥發放超500萬筆貸款，在巴西收購金融科技巨頭BePay100%股權，進一步完善了本地市場的在線支付力。

除了本地服務，滴滴還契合國內用戶跨境游熱潮，推出境外包車與打車服務。目前，打車服務已覆蓋中國香港地區以及韓國、新加坡、日本、馬來西亞等9個國家的1200多個城市；包車服務覆蓋新加坡、曼谷、首爾、東京、悉尼等11個國家的26座熱門城市。國內用戶無需額外綁定銀行卡，即可在陌生城市體驗熟悉的滴滴服務。

世間之事，最怕認真、專注。可以看出，融入本地、服務本地，滴滴真正把自己當成了一家本地企業，不斷深研風俗、深耕服務生態，努力離當地用戶再近一些。當出行、點餐、支付等高頻需求在一個App中打通時，滴滴的多元業務就不再是簡單疊加，而是形成了乘數效應，讓自我生長不斷跑出加速度。

出海有鮮花也有暗礁，是一項實實在在的技術活兒，既驗爆發力又驗耐力、專業性，滴滴用自己的獨特智慧跑出了中國企業出海的新范式。

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自動駕駛商業化提速

長期主義奔赴

LAOCAI

不創新無發展。無論國際還是國內，扎牢基本盤拓展增量盤，說到根本需要核心技術打底、卡位市場趨勢，不斷激發創新潛能，推動業務邁向新的高度。

目前，滴滴的自動駕駛車輛已覆蓋國內6座主要城市，以上海市測試為例，多個細分指標位居第一。領先優勢為未來的商業化運營奠定了堅實基礎。

4月7日，滴滴自動駕駛公司與廣汽埃安宣布成立合資公司——廣州安滴科技有限公司，該公司專注打造無人駕駛出租車（Robotaxi）。根據計劃，安滴科技2025年底前，將在廣州開展商業化示范運營，推動自動駕駛技術的商業化落地。

4月23日，廣汽埃安與滴滴進一步深化合作，推出全球首款具備全球適應能力的前裝量產L4高度自動駕駛車。該車型在軟硬件實力上全面超越了現有L2-L4級別自動駕駛車輛。例如，其配備了10顆激光雷達，包括4顆長距雷達與6顆補盲雷達，最遠探測范圍達200米，最近探測距離由行業目前的30厘米升級至10厘米，實現360°無死角覆蓋。此外，該車型還首次搭載紅外傳感器，能通過溫度感知生命體，即使漆黑的雨夜，也能精準識別馬路上穿梭的小動物。

滴滴自動駕駛COO孟醒表示，“此次合資公司獲批以及首款量產車取得積極進展，標志著自動駕駛行業進入到了產品化的新階段，雙方將緊密地合作，加速實現無人駕駛規模化和商業化落地。”

展望2025年，程維表示，我們將持續發揮穩就業、促消費的作用，積極履行社會責任。堅持“服務本地”，加大全球投入促進當地業務和生態發展。積極推動自動駕駛和AI應用發展，服務好司機、用戶及合作伙伴。

科技改善生活、責任奔赴市場。還是那句話，優質的產品都是有溫度的，長久的生意都是長情的，復利效應是一家龍頭企業持續發展的不竭動力。

春風化雨、潤物無聲，滴滴的長期主義奔赴仍是進行時。做難而正確的事，時間會成就一家更優秀的企業。