大家好，我是毯叔。

最近發(fā)生一件事，很多人都低估了它的影響，但很可能會(huì)改變國際投資市場。

什么事兒呢？

就是美國證券交易委員會(huì)（SEC）將進(jìn)一步收緊對在美上市的外國公司的規(guī)定，尤其是針對中國企業(yè)的披露義務(wù)。

這一行為不僅撕開了美式"自由市場"的虛偽面紗，也讓全球資金對美國股市多了一份隱憂。

那就有一個(gè)問題了：除了美國市場，全球資金會(huì)去哪兒呢？

答案很可能是港股。

近期港股市場走勢較強(qiáng)，整體表現(xiàn)領(lǐng)先全球市場，或許可以說是“最亮的崽”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2025年6月18日，恒生指數(shù)最近6個(gè)月漲幅近20%，在全球主要指數(shù)中位列前茅。

為啥港股最近這么猛？

我總結(jié)了下，主要有幾個(gè)原因：

一來，港股作為離岸市場，外資機(jī)構(gòu)（如貝萊德、先鋒領(lǐng)航）占比超50%，對全球資金流動(dòng)更敏感。這就是我開頭說的，一旦美國那邊有啥風(fēng)吹草動(dòng)，很多資金可能都會(huì)往港股跑。

再加上，目前南向資金持續(xù)涌入港股。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前5月南向資金凈流入6500億港元，創(chuàng)下港股通有史以來前5個(gè)月的最高記錄，資金活躍。

二來，當(dāng)下政策與產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，自從去年“924”政策轉(zhuǎn)向，以及年初DeepSeek代表的中國AI浪潮，引領(lǐng)了中國資產(chǎn)重估敘事，港股市場情緒也因此持續(xù)升溫。

第三，目前港股的估值仍然相對偏低，恒生科技指數(shù)自2021年初到2024年9月，一直在下跌，在港股上市的科技企業(yè)長期估值受到壓制，今年隨著AI等產(chǎn)業(yè)變革，外資紛紛看多中國資產(chǎn)，像德銀、貝萊德、高盛、美銀、瑞銀、匯豐等外資，都陸續(xù)喊話看好科技創(chuàng)新對中國資產(chǎn)的重估，建議做多中國股票。

這三個(gè)因素加持下，使得港股風(fēng)頭正旺。

如果想投資港股，什么主題值得關(guān)注呢？那創(chuàng)新藥板塊一定榜上有名。

我查了下Wind數(shù)據(jù)，截至6月18日，最近6個(gè)月時(shí)間內(nèi)，國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)漲幅超60%，恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)漲幅超58%，恒生港股通醫(yī)療保健指數(shù)漲幅超55%，恒生生物科技指數(shù)漲幅超51%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)漲幅超45%。

為啥創(chuàng)新藥勢頭能這么猛？

這絕對是“政策+產(chǎn)業(yè)技術(shù)+資本”三重共振的結(jié)果。

首先，從政策面來看，可以說是全鏈條覆蓋支持。

去年7月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，政策全鏈條覆蓋從研發(fā)到審批到市場準(zhǔn)入再到支付的各環(huán)節(jié)，可以說國家給予創(chuàng)新藥企業(yè)最大力度的支持，后續(xù)隨著各項(xiàng)政策的逐步實(shí)施落實(shí)，創(chuàng)新藥肯定還會(huì)迎來更多發(fā)展機(jī)遇。

另一個(gè)，是產(chǎn)業(yè)技術(shù)的突破，經(jīng)過多年孵化，中國在大分子時(shí)代已經(jīng)彎道超車。

根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，2020年時(shí)，全球5000萬以上BD中來自中國的產(chǎn)品僅占5%，而這一比例在2024年提高到了30%，今年一季度進(jìn)一步增至40%。

可以說，中國創(chuàng)新藥特別在ADC、雙抗、TCE等領(lǐng)域已經(jīng)具備全球一線競爭力。

今年中國藥企在ASCO上表現(xiàn)也十分亮眼，一共有70多項(xiàng)來自中國的研究以口頭報(bào)告（從全球藥企提交的研究中精選最具突破性的成果）形式亮相，數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。

對了，還有另一個(gè)重要的產(chǎn)業(yè)因素就是AI。

年初DeepSeek爆火，帶動(dòng)AI概念擴(kuò)散至創(chuàng)新藥，目前AI算法在臨床前藥物發(fā)現(xiàn)階段已經(jīng)有深入應(yīng)用，據(jù)全球頂尖學(xué)術(shù)期刊《自然?醫(yī)學(xué)》近期公布的研究成果顯示，完全由AI研發(fā)的新藥，有望在1-2年內(nèi)成功上市。可以說，AI技術(shù)的發(fā)展正在深刻重塑醫(yī)藥研發(fā)的價(jià)值鏈條。

不得不說，中國創(chuàng)新藥的DeepSeek時(shí)刻已經(jīng)到來，目前很多全球跨國藥企都在搶購中國資產(chǎn)。

根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，2024年中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易（License-out）完成94筆，出海交易總金額高達(dá)519億美元，同比增長26%。進(jìn)入2025年，一季度中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)仍舊熱度爆棚。

港股熱鬧，創(chuàng)新藥板塊同步爆發(fā)，這里就出現(xiàn)了一個(gè)不容忽視的投資機(jī)遇。

但問題是，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)復(fù)雜，不僅內(nèi)部差異巨大，且熱點(diǎn)層出不窮，對普通投資者來說有很高的參與難度，尤其是身在內(nèi)地的投資者，該如何把握港股的創(chuàng)新藥風(fēng)口呢？

比較好的辦法，就是通過ETF來布局。

我看了下，現(xiàn)在布局港股創(chuàng)新藥ETF的公司并不多，以國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)為例，目前掛鉤的場內(nèi)ETF有3家，工銀瑞信是其中重要的一家，即港股通創(chuàng)新藥ETF工銀（159217），上市以來交投活躍，流動(dòng)性不錯(cuò)，對指數(shù)跟蹤也很緊密，對創(chuàng)新藥感興趣的小伙伴可以關(guān)注下。

港股通創(chuàng)新藥ETF工銀（159217），跟蹤的國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)自從 2023 年以來 估值長期處于相對低位， Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 6 月 18 日，指數(shù)市盈率（ PE-TTM ）為 31.96 倍，位于近 10 年18 .59% 的歷史分位點(diǎn)，具備一定的中長期配置價(jià)值。

另外，該指數(shù)成份股配置也很合理，一鍵打包港股創(chuàng)新藥龍頭，成份股行業(yè)主要分布在創(chuàng)新藥，38只成份股中有17只屬于生物科技、15只屬于制藥、5只屬于生命科學(xué)工具和服務(wù)，而且指數(shù)重倉股集中度較高，前十大重倉股占比71.93%，行業(yè)頭部公司特征明顯。（按Wind三級行業(yè)劃分，截至2025.6.18）

我研究了一下Wind數(shù)據(jù)，自2025年4月3日上市以來，截至2025年6月18日，港股通創(chuàng)新藥ETF工銀（159217）日均成交額達(dá)4.05億元，流動(dòng)性良好；其場內(nèi)流通份額由12.66億份增長至34.56億份，增長了172.99%，最新規(guī)模達(dá)到42.42億元。

另外，咱們進(jìn)行指數(shù)化投資也要關(guān)注成本。

2023年公募基金降費(fèi)改革后，工銀瑞信不少代表產(chǎn)品都主動(dòng)降費(fèi)，像這只產(chǎn)品，當(dāng)前管理費(fèi)率與托管費(fèi)率分別是0.4%、0.07%，費(fèi)率在跟蹤國證港股通指數(shù)的產(chǎn)品中最低，讓利投資者也很有誠意。

當(dāng)然，工銀瑞信的指數(shù)團(tuán)隊(duì)也很有實(shí)力，目前指數(shù)及量化投資部投資團(tuán)隊(duì)成員平均從業(yè)年限10年,平均投資管理年限5年，經(jīng)驗(yàn)豐富，對于被動(dòng)指數(shù)化產(chǎn)品的管理也做得很精細(xì)，非常注重跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn)，比如港股通創(chuàng)新藥ETF工銀上市以來跟蹤誤差值為1.0786%，位居跟蹤國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的ETF最低水平。（來源：wind，截至2025.6.18）

所以綜合來看，通過港股通創(chuàng)新藥ETF工銀（159217）來布局港股創(chuàng)新藥，性價(jià)比還是比較高的。

除了創(chuàng)新藥，今年港股市場還有很多版塊值得關(guān)注，比如科技、紅利等板塊，工銀瑞信在這些板塊都有布局，他們旗下的港股紅利ETF（159691）、港股通科技30ETF（159636）今年表現(xiàn)都不錯(cuò)，另外他們也在加速港股布局，聚焦港股汽車產(chǎn)業(yè)鏈的港股汽車ETF基金（159237）正在發(fā)行中。

當(dāng)然，我還是首推創(chuàng)新藥板塊，某種程度來講，現(xiàn)在可以認(rèn)為是中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從“仿制跟隨”邁向“全球創(chuàng)新”的一個(gè)縮影。近日創(chuàng)新藥板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整，其持續(xù)波動(dòng)引發(fā)市場關(guān)注。很多小伙伴也在關(guān)心，對于年初以來大漲的創(chuàng)新藥板塊，現(xiàn)在還適合上車嗎？近期創(chuàng)新藥板塊調(diào)整，一方面與美國“藥品關(guān)稅即將出臺(tái)”的言論有關(guān)；另一方面，板塊短期漲幅較大且行情較快，有所回調(diào)較為正常。當(dāng)前創(chuàng)新藥作為產(chǎn)業(yè)趨勢型投資機(jī)會(huì)已被市場所認(rèn)可，我不改對行業(yè)基本面的看好，預(yù)計(jì)板塊不會(huì)有太大調(diào)整。

后續(xù)來看，隨著全球資本重新定價(jià)中國創(chuàng)新力量、流動(dòng)性環(huán)境改善、政策紅利釋放，創(chuàng)新藥板塊有非常大的新機(jī)會(huì)，而且很有可能迎來盈利提升和估值提升的“戴維斯”雙擊。

有句話說，聰明的投資，在于看透未來后的選擇。現(xiàn)在的你，看到創(chuàng)新藥的未來了嗎？

注：國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)2020至2024年的年漲跌幅分別為

88.8%、-21.59%、-25.6%、-22.8%、-10.5%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。港股通創(chuàng)新藥ETF工銀為指數(shù)基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤標(biāo)的指數(shù)市場表現(xiàn)，具有與標(biāo)的指數(shù)、以及標(biāo)的指數(shù)所代表的股票市場相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。本基金還將投資港股通投資標(biāo)的股票，還需承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)和港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。投資ETF將面臨標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)等特有特征。投資于權(quán)益類基金有在較大收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資，基金投資須謹(jǐn)慎。