廣東
2025年5月29日，大眾口腔第二次向港交所遞交上市申請，距首次遞表，剛好過去半年。
它依然盈利，客戶人次超74萬，門店數(shù)穩(wěn)定。但招股書里的語氣，變了。
“凈利潤行業(yè)第三”的說法，被撤下了整整一頁；原本配套的數(shù)據(jù)圖表，也只剩一句寥寥表述。
不是數(shù)據(jù)沒了，而是不再講了。
2023年，這家公司曾高調(diào)以“第三名”身份亮相資本市場，估值模型也建立在這一行業(yè)定位之上。
可到了2024年，它真正站上這個位置時，卻選擇了沉默。這種反差，本身就是信號。
同時期，其他連鎖口腔的凈利潤數(shù)據(jù)浮動頻繁，領(lǐng)先優(yōu)勢并不穩(wěn)固，大眾口腔在其間的“躍升”，也變得難以敘述。
更令人遲疑的是，即便“反超”確已發(fā)生，它依舊沒有恢復原本的行業(yè)宣稱。
招股書刪去的不只是排名，更是對“利潤穩(wěn)態(tài)”的信心——而這恰恰是一級市場估值最基礎(chǔ)的邏輯支點。
在一個尚未完成連鎖化整合的民營醫(yī)療賽道中，所謂“第三”的意義，更多來自市場的想象，而非數(shù)據(jù)的穩(wěn)定。
問題也隨之逼近：當市場開始懷疑這把標尺的可靠性時，它還能承載怎樣的增長敘事？
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