6月19日，歐洲貨幣市場突然掀起波瀾。繼瑞典央行18日意外宣布降息后，瑞士央行和挪威央行也在同一天先后下調利率。這不僅讓市場措手不及，更引發了人們對歐洲經濟未來走向、乃至負利率時代可能重返的擔憂。

當全球主要經濟體仍在與通脹纏斗時，為什么歐洲多國反而率先轉向降息？這背后到底發生了什么？

一、降息三連發，誰都沒想到的突發節奏

短短兩天內，歐洲三家央行先后宣布降息：

6月18日，瑞典央行將基準利率下調25個基點；

6月19日，挪威央行突然將主要存款利率下調25個基點至4.25%，出乎所有經濟學家預料；

同日，瑞士央行也宣布降息25個基點至0%，為今年第六次降息。

其中，瑞士央行的決定尤其引人關注。因為就在幾個月前，市場還在預期瑞士會穩住利率以應對全球避險資金流入帶來的瑞郎升值壓力，結果這次卻再度下調利率至0%，甚至有人擔心負利率可能重新回歸。

挪威央行這次降息也非常罕見，自新冠疫情爆發以來，他們一直穩健操作，此番意外降息，不僅是疫情后的首次，還暗示未來可能繼續降。

市場反應非常直接：

挪威克朗匯率快速下跌；

瑞士法郎則因避險需求繼續堅挺，對美元走勢相對強勢。

二、降息背后的理由：經濟復蘇乏力，物價持續回落

如果說去年全世界都在為高通脹焦頭爛額，如今歐洲的一些國家卻掉頭遇上了相反的問題：通脹壓力消退，經濟增長卻遲遲提不上來。

瑞士5月份CPI數據同比下降0.1%，正式陷入通貨緊縮區間。這對瑞士這樣一個依靠出口、高度開放的小經濟體而言，是個警報。因為瑞士法郎作為避險貨幣，在全球資金避險潮下持續走強，導致進口商品價格下跌，進一步拉低了物價。

而在挪威，雖然經濟表面尚穩，但通脹水平也顯著下降，未來一年的通脹預期低于此前預測。挪威央行行長Ida Wolden Bache坦言，謹慎降息是為了防止過高利率對經濟復蘇造成不必要的限制。

一句話總結：物價跌，經濟漲不動，不降息撐不住。

三、降息會帶來什么？負利率的陰影再次籠罩

對于瑞士央行而言，降息至0%已接近政策下限。但資本市場普遍擔心，如果瑞士經濟繼續疲軟，通脹不回升，負利率可能卷土重來。

早在2015-2022年，瑞士曾長期維持-0.75%的負利率政策，是全球極少數實施超寬松貨幣政策的發達經濟體之一。當時，為了壓制瑞郎過快升值、刺激國內經濟，不得不讓利率長期處于負值區間。

如果未來通脹依舊低迷，凱投宏觀預測瑞士央行可能將利率降至-0.25%，甚至最低回到-0.75%。

負利率看似利好經濟刺激，但副作用極大：

壓縮銀行利潤，影響金融穩定；

儲戶存款無利息甚至倒貼，損害居民財富效應；

長期擾亂資產價格，容易推高樓市、股市泡沫。

因此，雖然降息緩解了當下經濟壓力，卻也讓金融系統和資本市場暗藏隱憂。

四、歐洲為何提前降息，和美國節奏不同？

很多人不理解，為什么美聯儲還在高位維持利率，歐洲多國卻爭先降息？核心原因有兩個：

① 通脹壓力不同

美國目前CPI仍在3%以上，美聯儲擔心過早降息引發新一輪通脹回潮。而歐洲多數國家，尤其北歐、瑞士、瑞典，通脹已明顯下行，甚至有通縮風險。

② 經濟韌性差異

美國經濟受益于科技、能源產業強勁，內需穩定，消費彈性好。而歐洲經濟體結構單一，外貿依賴度高，對全球經濟敏感，復蘇緩慢，勞動力市場改善乏力。

所以兩地央行政策節奏自然不同。美聯儲可能要等到今年第四季度甚至明年再動手，而歐洲部分國家已不得不先行調整。

五、這波降息潮對全球市場有何影響？

歐洲央行降息潮，對全球經濟和市場會產生幾大重要連鎖效應：

匯率波動加劇

挪威克朗、瑞典克朗迅速貶值，瑞士法郎短期依舊堅挺，但長期若降息繼續，避險屬性削弱，可能走弱。

全球資金流動性增強

降息等于釋放流動性，資本成本下降，有助于活躍歐洲金融市場，短期利好風險資產。

推動新興市場資本回流

歐洲降息+美聯儲觀望，美元預期走弱，有利于新興市場吸引部分資金流入，緩解資本外流壓力。

長期隱患：負利率陰影重現

若歐洲經濟遲遲提不起來，負利率卷土重來，將再次擾亂全球金融秩序，影響資產配置邏輯，增加全球債務風險。

六、結語：降息只是權宜之計，經濟復蘇才是根本

這場突如其來的歐洲降息潮，表面看是為了穩增長、促消費、壓通脹，實則反映出當前全球經濟復蘇乏力、貨幣政策工具有限的現實困境。

降息可以救短期，但救不了經濟長期增長動能。尤其是歐洲這樣嚴重依賴出口和制造業的經濟體，若內需提振乏力、產業升級緩慢，貨幣寬松恐怕難以真正解決深層次問題。

而對于全球投資者來說，降息潮背后釋放的信號是明確的：

全球經濟仍未真正擺脫低增長陷阱；

資本市場波動性加劇，避險需求持續存在；

貨幣政策空間有限，未來刺激手段有限，財政政策或成主角。

未來幾個月，歐洲其他央行是否跟進，美聯儲何時轉向，全球市場如何反應，都將成為重要看點。

我們繼續盯著。