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聲明：本文內容均是根據(jù)權威資料，結合個人觀點撰寫的原創(chuàng)內容，文未已標注文獻來源及截圖，請知悉

2024年，泡泡瑪特營收就突破130.4億元，凈利潤更是直接飆了185.9%，市值超過2000億港元，泡泡瑪特的創(chuàng)始人王寧更是憑借著208億美元的身價，成功位列中國富豪榜前十，成為新的河南首富。

當泡泡瑪特還在為0.2的凈利潤掙扎時，一家以小學生為主要客戶群體的公司，正在顛覆著中國潮玩史上前所未有的商業(yè)神話，光是2024年的營收就暴增278%，毛利率達到了71.3%，全年的凈利潤更是達到了44.66億元，那么這究竟是什么黑馬公司？

實際上這家公司在今年4月就第二次向港交所遞交了上市的申請，可是年收入破百億也沒有換取通過，究其原因就是客戶群體都是毫無收入的小學生。

今年爆火的哪吒2，更是讓這家卡游公司再度出圈，不僅是小學生，就連很多成年人都表示自己因為對于這個ip的喜愛，在直播間里就陸續(xù)花費了1萬元用來抽卡。

事實上，卡游的本質就是利用了人們賭的心理，一包卡的售價大概在2元，但是其成本真正算下來也僅僅只有0.4元，能讓人瘋狂下注購買的原因就出在隱藏款的出現(xiàn)概率。

一包卡片里面大概有5張卡左右，普卡出現(xiàn)的概率就有90%左右，像是稀有卡、隱藏卡的概率僅僅只有0.07%。

這種稀有卡片似乎也變成了孩子們社交時候的名片，一張稀有卡甚至可以直接成為班級里的風云人物。

每逢放學，校門口的小麥鋪前就擠滿了孩子來買卡，甚至有孩子為了抽到心儀的卡片直接“端盒”。

在央視的一則采訪中，就出現(xiàn)了這樣一幕，接受此采訪的小學生表示自己在買卡上已經(jīng)花了十幾萬，最少的也有幾千塊錢。

有的小學生更是因為抽卡上頭，開始偷家里的錢，從幾年前的煙卡到現(xiàn)在的小馬寶莉、哪吒，抽卡游戲似乎已經(jīng)開始超出正常的范疇了。

不僅如此，商家們?yōu)榱巳ジ玫匿N售卡片，玩法更是層出不窮，直播拆卡就是比較常見的方式，有人下單，主播就動作麻利的拆開卡包，出現(xiàn)不常見的卡就喊出“恭喜老板”。

這一套流程下來更是讓客戶直接上頭，江蘇的一名家長就發(fā)現(xiàn)，自己的孩子就曾在直播間中刷掉2.2萬元，反饋給平臺想要退款時，客服卻咬定“無法證明是未成年人消費”。

但是這種卡片游戲在小學生群體中已經(jīng)變成了一種“投資”，就比如當時的小馬寶莉卡，一張稀有卡片你甚至能直接炒到25萬。

所以在小學生眼中，自己要是開這樣的隱藏卡，買卡就不是花錢，反而是賺錢，以小搏大。

更讓人意想不到的是，這個卡片的創(chuàng)始人李奇斌的人生經(jīng)歷堪稱傳奇。中專畢業(yè)的李奇斌，原本是在浙江的一座小鎮(zhèn)上當水利員，也算是一個鐵飯碗。

本以為能安安穩(wěn)穩(wěn)地就此度過，可是誰知李奇斌的父親因為做生意失敗而欠下了300萬的巨額債款，無奈之下，李奇斌只能刺破辭職開啟了自己的創(chuàng)業(yè)之旅。

2001年，李奇斌在浙江義烏成立了自己的玩具公司，當時在看到里面有貼紙的泡泡糖銷量要比普通泡泡糖高出不少，由此就萌生了卡片的商機。

于是在觀望小賣鋪十年之后，在2011年就成立了自己卡游公司，成功拿下憤怒的小鳥IP，帶著這些卡片殺進全國的文具店。

在六年之后不僅還清了債務，身價更是直接突破5000萬，漸漸的他開始發(fā)現(xiàn)憤怒的小鳥卡游逐漸賣不動了，新一代的孩子似乎對這個IP不買賬。

于是在2018年，更是直接拿下奧特曼的卡牌授權，推出了“英雄對決”，自此成功登頂，坐上卡游行業(yè)的王座。

奧特曼一經(jīng)上市，在10后的小學生群體更是風靡，為了一張“賽羅中級閃耀形態(tài)”，孩子就能纏著家長搬空小賣鋪，有的更是拿出自己攢了好多年的壓歲錢。

賺得盆滿缽滿，李奇斌就開始謀劃上市，但是這種變相鼓勵小學生賭博，收割未成年人的方式，遭到了資本市場和家長的強烈抵制。

不僅如此，這些IP版權的使用也馬上到期，李奇斌99.9%的利潤都是憑借奧特曼這個IP，自家開發(fā)的“卡游三國”的銷量始終不盡如人意，經(jīng)銷商表示進來的三國卡全部都在倉庫積壓。

雪上加霜的是，2021年騰訊和紅山這兩大巨頭公司在看到卡游市場的爆火后，砸巨資入股，更是簽下對賭協(xié)議，倘若在2026年不能成功上市的話，卡游就要自掏腰包，用億美元的價格回購騰訊紅杉手中的股份，不僅如此，還要面臨著巨額賠償。

其實卡游能夠超越泡泡瑪特憑借的就是整個“IP宇宙的構建”，像是奧特曼、豬豬俠、鎧甲勇士這種耳熟能詳?shù)腎P，本來就在因為動畫吸引孩子的喜愛，再經(jīng)過這種終端的2元銷售，打造了一個內容消費的完美閉環(huán)。

實際上卡游的出現(xiàn)就是在模仿迪士尼、寶可夢這種憑借“超級IP”變現(xiàn)的方式，但是顯然，國內IP的缺少的是最為重要的故事承載，把著力點用在漲價上。

迪士尼的成功在于用心鉆研故事，反觀卡游，像是印鈔一樣的生產(chǎn)流水線。

2023年6月，《盲盒經(jīng)營行為規(guī)范指引》的頒布對卡游的商業(yè)模式構成了實質性挑戰(zhàn)，該規(guī)定嚴禁向8歲以下兒童銷售盲盒，并要求經(jīng)營者建立防沉迷機制。

2025年6月20日，《人民日報》更是怒斥盲盒盲卡對于未成年人的負面影響，隨即概念股泡泡瑪特一度大跌6.5%。

在投訴平臺上，有關卡游的投訴就有1858條，大多數(shù)都是對于“未成年人消費的”強烈不滿。

商業(yè)界的神話屢見不鮮，但是憑借未成年人撐起的百億帝國又能走多遠？作為企業(yè)，在追求商業(yè)利益的同時，更加要注重社會責任感。

漂亮的財務報告背后是未成年人因為集卡剩下午餐錢，當用“兒童經(jīng)濟”與道德審視強烈對沖時，如何守住底線才是卡牌游戲的最終測試。

信息來源：
金融界：卡游業(yè)績大增：非獨家IP占比近九成，IP到期及對賭風險猶存
金融界：《人民日報》怒批，瘋狂收割小學生的卡游，IPO懸了？
金羊網(wǎng)：一包卡牌賣1.7元，一年賺逾44億元 卡游這張“牌”還能打多久