近期，美聯儲連續第四次維持利率不變，引發市場廣泛關注。與此同時，中國連續兩個月減持美國國債，凸顯對美債安全性的擔憂。而在全球經濟不確定性上升的背景下，黃金重新成為各國央行青睞的避險資產。

一、美聯儲維持利率不變，降息節奏再被推遲

2024年6月，美聯儲宣布繼續維持利率在高位，已經是連續第四次保持利率不變。此舉符合市場預期，主要基于以下幾個原因：

關稅戰增加通脹不確定性

近年來，特朗普政府對多國加征關稅，引發全球貿易緊張。這些關稅的通脹效應尚未完全顯現，美聯儲擔心貿然降息可能推高通脹，反而削弱貨幣政策的有效性。

獨立性優先，借貸成本不是重點

美聯儲作為獨立機構，決策更側重于控制通脹和穩定經濟，而非直接考慮美國政府的借債成本。因此，盡管降息能緩解企業和政府融資壓力，但美聯儲更關注整體經濟健康。

降息壓力下潛在風險上升

長時間不降息雖能抑制通脹，但也帶來一些負面影響。例如，美債發行面臨買家減少的問題，傳統大買家因收益率變化和風險偏好轉變而減少購買意愿，可能導致財政壓力。

總體來看，美聯儲穩健態度表明，在全球經濟多變的環境中，貨幣政策需保持謹慎，既不急于放松，也避免過度緊縮。

二、中國持續減持美債，戰略調整顯著

根據美國財政部公布的TIC數據，2024年4月外國投資者持有美債規模出現小幅下降，尤其是中國連續兩個月減持，累計拋售超270億美元。中國持有美債規模降至7572億美元，繼續位居全球第三大海外債主。

中國減持美債的原因主要有：

多元化外匯儲備配置

外匯儲備不僅追求收益，更注重資產安全性和流動性。美債雖安全性較高，但因美債總規模增加及財政赤字擴大，其可持續性風險上升。為降低潛在風險，中國逐步調整資產配置，降低對美債的依賴。

安全性優先，謹慎應對國際風險

全球地緣政治不穩定，貿易摩擦頻繁，貨幣政策多變。中國更傾向于持有更穩健的資產，以保護外匯儲備安全，避免因單一資產波動帶來風險。

有節奏、非急躁操作

數據顯示，中國并非大規模拋售，而是采取分階段、節奏性減持策略，體現出長期戰略調整，而非短期激烈反應。

同時，其他國家如加拿大也因貿易爭端大幅減持美債，而日本和英國則持續增持，顯示全球美債持有格局分化。

三、美聯儲成為美債最大“接盤俠”，隱形寬松持續

在海外投資者減持美債的同時，美聯儲自身則是美債的最大買家。數據顯示，截至目前，美聯儲持有約4.2萬億美元美國國債，超過中日英三國合計持有量。

疫情期間的量化寬松

2020年疫情爆發后，美聯儲開啟無限量化寬松政策，通過大規模購債向市場注入流動性，刺激經濟。此舉導致美聯儲美債持倉量激增，成為市場重要支撐力量。

縮表與隱形寬松的博弈

2022年以來，美聯儲嘗試縮表，即減少持有的債券規模以收緊貨幣。但今年5月開始，美聯儲悄然回購436億美元美債，尤其是長期債券，展現出隱形寬松的跡象。

這種操作既緩解了債券市場壓力，也反映出美聯儲在控制通脹與支持經濟之間的微妙平衡。

四、黃金重回各國央行“香餑餑”，外匯儲備多元化加速

隨著美元逐漸“失寵”，黃金再度成為全球央行的重要避險資產。數據顯示，2024年黃金占全球官方儲備的比例已升至20%，首次超過歐元的16%，成為第二大儲備資產。

央行持續增持黃金儲備

截至2024年底，全球各國央行持有黃金儲備達到3.6萬噸，接近上世紀60年代的峰值。特別是中國，連續7個月增持黃金，5月增持1.8噸，官方黃金儲備達到2296噸，穩居全球最大黃金買家。

黃金占比提升背后的考量

黃金具備較高安全性和抗通脹特性，是多元化外匯儲備的重要組成。盡管我國黃金占比（約8%）仍低于全球平均水平（15%），但增持趨勢明顯，有望進一步提高外儲質量。

避險需求驅動黃金升溫

全球貿易摩擦、地緣政治緊張、美債風險上升，使得黃金的避險價值愈加突出。各國央行積極增持，彰顯對全球金融穩定和資產安全的重視。

五、展望：全球金融格局或迎新一輪調整

綜合來看，美聯儲維持高利率審慎態度、中國有節奏減持美債、以及黃金儲備快速增長，折射出國際金融市場對風險的重新評估和策略調整。

美聯儲政策或繼續審慎應對通脹和經濟放緩的雙重挑戰。

中國外匯儲備結構將更加多元化，降低對單一資產依賴，提升整體抗風險能力。

黃金作為避險資產的地位將進一步鞏固，全球央行增持黃金的熱情有望延續。

在不確定性依舊存在的國際環境中，投資者和政策制定者都需密切關注全球經濟變化，靈活調整策略，把握潛在機遇，防范可能風險。