6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

本月LPR按兵不動，整體符合市場預期。2025年5月初，金融監管部門重磅宣布降準、降息在內的一攬子金融政策，支持穩市場穩預期。降息落地后，政策利率下調10個基點，并帶動當月LPR報價跟隨下調。5月20日，兩大品種LPR報價雙雙下降10個基點，其中，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，這也是LPR年內首次下調。

對于6月LPR表現，中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，主要源于以下兩方面因素：一是近期政策利率將持穩，LPR定價基礎未變；二是銀行息差延續承壓，LPR繼續下調受限。

溫彬進一步指出，從國內看，中美關稅戰取得積極進展，5月經濟數據好于預期；從國外看，美聯儲不急于降息，對國內貨幣寬松仍有制約。國內外形勢發生了一定變化，使得短期內國內貨幣政策再度加碼的必要性不強，政策利率預計持穩，LPR報價也會維持穩定。

凈息差方面，最新數據顯示，2025年一季度末商業銀行凈息差已降至1.43%的歷史最低點，較上年四季度大幅收窄9個基點。其中，國有行、股份行、城商行、農商行凈息差分別為1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，較上年分別下降11個、5個、1個、15個基點。

“凈息差持續收窄、營收能力下降，使得商業銀行的內生增長能力受到制約，進而影響持續服務實體經濟能力和抗風險能力。5月新一輪降息落地，利率中樞整體繼續下移，資產端貸款利率仍處于下行通道，”溫彬分析稱。資負兩端作用下，銀行息差仍承壓，LPR繼續下調受限。此外，早前銀行針對一些優質客戶的中長期貸款利率偏低，與LPR偏離較大，若LPR下調引致重定價效應，則會出現極低定價，甚至倒掛情況。

2024年6月，人民銀行行長潘功勝在2024年陸家嘴論壇上提出，以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，并表示7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。過去一年間，新的貨幣政策框架逐漸成型。在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”，并通過強化各利率間協同，逐步疏通由短及長的利率傳導關系。

在2025年一季度中國貨幣政策執行報告中，人民銀行再度強調，暢通貨幣政策傳導機制，進一步完善利率調控框架，持續強化利率政策的執行和監督，降低銀行負債成本，推動社會綜合融資成本下降。

盡管6月LPR未發生變化，且短期內再度調整的必要性較小，但業內普遍認為，下半年LPR仍有進一步下調的空間。

談及下一階段貨幣政策走勢，溫彬指出，中美關稅政策可能達成新的協議，也可能繼續推后。為此，評估搶出口的透支效應還需要更長時間的數據驗證，增量政策的出臺或晚于8月，甚至延后到四季度。且從近年看，8—11月往往是下半年政策加碼的窗口期。而增量政策方面，最大的可能是落實前期提出的“設立新型政策性金融工具”，用作項目資本金，進而提振投資。

此外，貨幣寬松方面，溫彬表示，考慮到銀行息差壓力仍大、“四重平衡”約束目標，后續或將從“推動企業融資和居民信貸成本下降”轉為“推動社會綜合融資成本下降”，更多關注非息成本壓降，暢通利率傳導。

北京商報記者 廖蒙