在過去二十年里，英偉達（NVDA）已迅速成為全球關(guān)注的焦點。這家半導(dǎo)體公司被視為計算機芯片設(shè)計與制造領(lǐng)域的國際領(lǐng)導(dǎo)者，并助力推動了人工智能（AI）的革命性崛起。除了在游戲、數(shù)據(jù)和 AI 領(lǐng)域的優(yōu)勢，英偉達于今年 3 月宣布在波士頓設(shè)立量子研究中心，其首席執(zhí)行官黃仁勛表示，研究人員將在該中心攻克從藥物研發(fā)到材料開發(fā)等領(lǐng)域的難題。以下將梳理英偉達的發(fā)展歷程 —— 從為游戲行業(yè)制造硬件，到設(shè)計為 AI 賦能的芯片。

　　“距離破產(chǎn)僅 30 天”

　　1993 年 4 月 5 日，黃仁勛、克里斯?馬拉喬夫斯基和柯蒂斯?普里姆創(chuàng)立了英偉達，最初專注于為計算機和視頻游戲設(shè)計生產(chǎn) 3D 圖形處理器。公司推出的首款產(chǎn)品 —— 多媒體處理器 NV1，并未達到創(chuàng)始人預(yù)期的市場反響。隨之而來的財務(wù)危機極為嚴峻，英偉達裁員半數(shù)，由此形成了非官方座右銘：“我們的公司距離破產(chǎn)只有 30 天。”

　　除了 NV1 的表現(xiàn)未達預(yù)期，英偉達與日本游戲公司世嘉合作生產(chǎn)主機圖形芯片的計劃也告吹，進一步加劇了壓力。然而，即便轉(zhuǎn)向其他公司采購芯片，世嘉仍向英偉達投資 500 萬美元 —— 這筆資金使公司得以避免破產(chǎn)。

　　盡管面臨財務(wù)挑戰(zhàn)且團隊規(guī)模縮小，英偉達仍于 1997 年推出了下一代芯片，并大獲成功。RIVA 128 支持高分辨率 2D 和 3D 圖形，首四個月銷量突破 100 萬片。基于 RIVA 128 的銷售基礎(chǔ)，英偉達推出 RIVA TNT，憑借更優(yōu)的圖像質(zhì)量和性能進一步鞏固了行業(yè)地位。兩年后的 1999 年 1 月 22 日，英偉達以每股 12 美元的價格在紐約證券交易所（NYSE）上市，到 5 月已出貨第 1000 萬塊圖形處理器。

　　GPU 的誕生

　　1999 年晚些時候，英偉達發(fā)布 GeForce 256，并稱其為全球首款 “圖形處理器”（Graphics Processing Unit，GPU）。通過直接向消費者營銷芯片，而非僅將其集成到設(shè)備或主機中，該公司讓 “GPU” 這一術(shù)語廣為人知。憑借將大型任務(wù)分解為可同時運行的小任務(wù)的能力（即并行處理），GPU 承擔了驅(qū)動圖形的繁重計算工作，使設(shè)備能更快處理其他運算功能 —— 這意味著 GeForce 256 可提供更流暢、快速且逼真的圖形效果。

　　隨著向消費者和 Xbox 等主機供應(yīng) GPU 的成功不斷積累，英偉達于 2001 年加入納斯達克 100 指數(shù)和標普 500 指數(shù)。

　　CUDA 的布局與突破

　　2006 年，英偉達推出 CUDA 平臺，允許用戶利用 GPU 的并行處理能力運行自定義軟件，而非僅用于圖形處理。2006 年至 2017 年間，英偉達在研發(fā)上投入近 120 億美元，其中很大一部分用于 CUDA。

　　進入 2010 年代后，CUDA 的下載量有所放緩。盡管該平臺讓用戶能將芯片用于游戲之外的場景，但起初似乎并未給投資者帶來回報。“2000 年代末，一些投資者是英偉達的忠實粉絲，在 CUDA 投資的前五年對其持樂觀態(tài)度，” 播客《Acquired》聯(lián)合主持人本?吉爾伯特在 2022 年的一期節(jié)目中表示，“但到 2010 年代中期，市場需求仍未顯著顯現(xiàn)，而投資卻越來越大。”

　　然而，后續(xù)的技術(shù)發(fā)展使 CUDA 成為公司的關(guān)鍵。“由于我們在銷售游戲顯卡的同時為其植入計算加速功能，這讓所有產(chǎn)品成本更高，” 英偉達應(yīng)用深度學習研究副總裁布萊恩?卡坦扎羅在 2023 年對雅虎財經(jīng)表示，“堅持到底需要很大的決心…… 我認為大約過了 10 年，華爾街才真正開始相信這項投資是有價值的。”

　　“命運邂逅機緣”

　　2012 年，學生亞歷克斯?克里熱夫斯基和伊利亞?蘇茨克弗利用 CUDA，通過兩塊英偉達 GPU 訓練了視覺識別神經(jīng)網(wǎng)絡(luò) AlexNet。AlexNet 在圖像識別上的突破性表現(xiàn)表明，與此前使用的 CPU 相比，用 GPU 訓練機器學習模型可大幅縮短訓練時間。

　　在這一進展之后，英偉達開始將重心轉(zhuǎn)向人工智能，其游戲業(yè)務(wù)的收入為這一轉(zhuǎn)型提供了支撐。到 2016 年，公司推出 DGX-1—— 專為深度學習和興起的大型語言模型設(shè)計的系統(tǒng)。那一年，英偉達股價幾乎上漲了兩倍。

　　“這是‘命運邂逅機緣’，” 英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛當時對雅虎財經(jīng)表示，“人們認為這是一夜成名，但和大多數(shù)‘一夜成名’一樣，我們?yōu)榇嘶藬?shù)年時間。”

　　與此同時，英偉達抓住機會進行戰(zhàn)略收購，例如 2011 年收購無線公司 Icera，2013 年收購硬件公司 The Portland Group。2020 年，它試圖收購半導(dǎo)體設(shè)計公司 Arm（ARM），但由于監(jiān)管擔憂，該交易最終告吹。

　　2022 年 3 月，英偉達宣布推出 H100 “Hopper” 芯片，承諾為人工智能提供更快的訓練和更優(yōu)的性能。憑借這款 GPU 占據(jù)大部分市場份額，包括 Alphabet（GOOG）、亞馬遜（AMZN）和微軟（MSFT）在內(nèi)的大型公司在開發(fā) AI 和數(shù)據(jù)驅(qū)動產(chǎn)品時，紛紛向英偉達投入數(shù)十億美元。

　　其中一家公司是 OpenAI（OPAI.PVT），其與英偉達的合作可追溯至 2016 年 —— 當時英偉達向這家初創(chuàng)公司捐贈了首臺 DGX-1 超級計算機。2022 年 11 月，OpenAI 推出基于英偉達 GPU 構(gòu)建的語言模型 ChatGPT，迅速成為頭條新聞。根據(jù)瑞銀的一項研究，ChatGPT 在不到兩個月的時間里創(chuàng)下了歷史上用戶增長最快的消費應(yīng)用紀錄，2023 年 1 月達到 1 億月活躍用戶。“一個新的計算時代已經(jīng)開始，” 英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛在 2023 年的一份聲明中表示，“全球企業(yè)正在從通用計算向加速計算和生成式 AI 轉(zhuǎn)型。”

　　邁向 3 萬億美元市值之路

　　隨著投資者對人工智能的興趣日益濃厚，以及運行模型所需的 GPU 需求持續(xù)增長，英偉達截至 2024 年 1 月的季度收入同比增長超過一倍。季度報告發(fā)布后，英偉達創(chuàng)下美股歷史上最大單日漲幅，市值增加 2770 億美元，次日市值達到 2 萬億美元。然而，這一紀錄并未維持太久 —— 僅兩個月后，英偉達就再次刷新了這一紀錄。

　　同年 3 月，英偉達宣布推出下一代芯片 Blackwell。該芯片在性能提升的同時降低了成本和能耗，設(shè)計上更適合大規(guī)模互聯(lián)協(xié)同工作，較前代產(chǎn)品表現(xiàn)更優(yōu)。不久后，英偉達于 2024 年 6 月宣布 10 股拆 1 股的股票拆分計劃。拆分后，其市值超過微軟和蘋果（AAPL），以 3.3 萬億美元成為全球市值最高的公司。到 2024 年 11 月，它被納入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。

　盡管取得了諸多成就，英偉達在崛起過程中也面臨挑戰(zhàn)。2018 年，它遭遇集體訴訟，指控其未向投資者妥善披露加密貨幣市場對 GPU 銷售收入的影響。當時，比特幣（BTC-USD）和以太坊（ETH-USD）等加密貨幣的 “礦工” 使用英偉達 GPU 完成交易并獲取新代幣，這一過程需要大量計算能力，使英偉達 GPU 成為熱門之選。2022 年，英偉達因該問題向美國證券交易委員會（SEC）支付了 550 萬美元和解金；2024 年 12 月，美國最高法院駁回了英偉達的上訴，允許 2018 年的案件繼續(xù)審理。

　　這并非英偉達首次因芯片面臨法律問題。2016 年，它就 GTX 970 顯卡宣傳性能與實際能力不符的案件達成和解，向每位購買者賠償 30 美元。

　　除了法律問題，供應(yīng)鏈能否跟上需求也是一項挑戰(zhàn)。2020 年初，由于新冠疫情和遠程辦公對技術(shù)依賴的增加，全球出現(xiàn)芯片短缺。2023 年，美中貿(mào)易戰(zhàn)、極端天氣事件和俄烏戰(zhàn)爭等因素進一步延長了短缺周期。IDC 2024 年 12 月的一份報告預(yù)測，2025 年全球?qū)?AI 和高性能計算（HPC）的需求將增長超過 15%。

　　推動 AI 革命前行

　　2025 年 1 月，特朗普總統(tǒng)宣布 “星門計劃”（Project Stargate），甲骨文（ORCL）、OpenAI 和軟銀（SFTBY）等科技公司將在未來四年內(nèi)投資 5000 億美元用于美國的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施。作為該項目的技術(shù)合作伙伴，英偉達股價上漲，市值達到 3.6 萬億美元。

　　然而，當月晚些時候，中國公司深度求索（DeepSeek）發(fā)布了自己的 AI 模型，據(jù)報道其訓練成本遠低于競爭對手。該消息宣布后，英偉達股價暴跌 5890 億美元，跌幅近 17%，創(chuàng)下美股歷史上最大單日市值損失。

　　股價下跌后，2025 年 3 月，英偉達推出 Blackwell Ultra——Blackwell 的繼任者。新芯片性能較前代提升 1.5 倍，可幫助 AI 模型更快響應(yīng)用戶查詢。2025 年 4 月，特朗普政府禁止向中國出口英偉達 H20 芯片，因為此類芯片在 AI 技術(shù)研發(fā)競賽中至關(guān)重要。英偉達在第一季度報告中表示，預(yù)計該禁令將導(dǎo)致 80 億美元潛在銷售額損失。

　　盡管出口限止不斷擴大，英偉達仍在持續(xù)增長，甚至在 6 月短暫超越微軟，再次成為全球市值最高的公司。展望未來，有人預(yù)計它可能成為首家市值達到 4 萬億美元的公司。“英偉達真正推動了 AI 革命的啟動，” 方舟投資（ARK Invest）創(chuàng)始人凱西?伍德今年早些時候?qū)ρ呕⒇斀?jīng)表示，“我們認為它仍將扮演重要角色。”

轉(zhuǎn)自：環(huán)球市場播報