近日，合肥蘇寧廣場項目，終于迎來了最新進展。中國中信金融資產管理股份有限公司江蘇省分公司明確表態，將提供共益債融資，推動合肥蘇寧廣場破產重整。這則消息讓沉寂多年的工地再次成為焦點——自2018年奠基至今，這座規劃27萬方的商業巨艦因蘇寧集團債務危機五度停工，最終在2025年4月走向開發商破產清算的終局。而中信金資的介入，正試圖在廢墟上架起重生之橋。

NO. 1｜壹

合肥蘇寧廣場有望復活

國家隊出手：紓困邏輯與資本使命

近日，網上曝光一則《關于推進合肥蘇寧廣場項目紓困盤活共益債投資的函》引發關注。據致函中表示基于我司的主業定位及對本項目前景的審慎評估，在貴院、當地政府以及本項目管理人的大力支持和協助下，我司有意向積極參與項目公司的破產重整，并擬通過提供共益債融資的方式支持本項目盤活建設。 期待在貴院的指導下,依據相關法律法規及破產重整程序要求，與管理人、蘇寧方及其他相關方深入探討并完善具體方案細節，共同推動本項目成功重整。

這也意味著，合肥蘇寧廣場有望復活。

中國中信金融資產管理股份有限公司江蘇省分公司，背后是國務院批準設立的四大國有AMC之一。其前身中國華融曾承擔亞洲金融危機善后使命，2024年更名后納入中信集團體系，專攻不良資產盤活。此次出手早有伏筆：2024年該機構便向蘇寧易購物流園注資15.49億元，推動紹興、杭州項目復工。

選擇合肥蘇寧廣場，既是履行“防范化解金融風險”的政治任務，亦是商業價值的精準捕捉。項目扼守廬陽區北二環與蒙城路交匯處，地鐵5號線五里井站直達出口，卻因長期爛尾導致北城商業能級斷層。正如函件強調的“對本項目前景的審慎評估”，中信看中的正是其不可復制的區位價值。

NO. 2｜貳

七年困局，狂歡后的迷局

七年困局：資本狂歡與泡沫破滅

時間倒回2018年4月12日。蘇寧置業以15.36億元競得地塊時，宣傳片中的玻璃幕墻與空中連廊驚艷全城，VR體驗館、蘇鮮生等科技業態承諾更讓市民憧憬“北二環萬象城”的誕生。

然而宏大敘事在2021年急轉直下。伴隨蘇寧集團1344億債務爆雷，項目資金鏈斷裂，未完工的水泥框架淪為城市傷疤。此后四年間，廬陽區政府六次協調融資，甚至承諾“復工后9個月開業”，卻因產權變更、債務糾紛屢次擱淺。2025年4月2日法院破產清算裁定的公告，幾乎為項目蓋上棺材板——直到中信的函件撬開一道縫隙。

紹興樣本：共益債如何點石成金

合肥的轉機，很大程度上復制了中信在紹興的破局路徑。紹興蘇寧廣場同樣因母公司債務危機停工，開發商破產清算后普通債權清償率僅7.42%。中信2025年2月注入9.8億元共益債，其中4.4億元專項用于續建，確保工程不因資金再次中斷；5.4億元清償債務，穩定債權人預期。

更關鍵的是建立三方監管的“鐵三角機制”：中信金資掌握資金撥付權，地方政府監督工程進度，破產管理人審核款項用途。這種“節點化支付”模式，讓紹興項目停工3年后重啟復工，有望2026年開業。

合肥挑戰：債務冰山與信任重建

移植紹興經驗并非易事。項目涉及施工方、材料商、購房者等債權人，債務清算需優先保障共益債償付順位，否則資金可能被歷史債務吞噬。此外，合肥商業格局已非七年前——銀泰中心吸納高端客群，萬象城覆蓋全齡消費，蘇寧廣場必須靠差異化破局。原規劃的智慧科技業態能否落地，成為招商關鍵。

七年五度復工失敗，市民對“蘇寧復活”已從期待轉為質疑。若再次爛尾，北二環商圈開發或將遭遇系統性信用危機。

城市新局：從商業地標到治理標桿

盡管如此，項目重生對合肥仍具戰略意義。從商業維度看，將豐富廬陽北二環大型高端商業需求，帶動周邊市場，激活市場潛力，提高整個片區形象。從治理維度看，其與濱湖恒大等共同構成爛尾樓處置的“合肥模式”，驗證“司法重整+AMC操盤”路徑的普適性。

更深遠的漣漪在長三角漾開。若合肥與紹興蘇寧廣場順利開業，蘇寧“金標廣場”品牌將重獲市場認可，其智慧零售試驗也可能反哺合肥數字經濟。

NO. 3｜叁

結語

合肥蘇寧廣場的“復活”之戰，本質是一場金融資本與城市命運的深度博弈。中信金資的介入絕非偶然：其作為國務院直屬AMC機構的身份，既承載著“防范化解金融風險”的政治使命，也暗含對核心區位資產的價值判斷。項目所處的北二環地鐵上蓋區位，在合肥“一核四心”規劃中本應是商業極點，卻因長期爛尾導致區域能級斷層。

此次中信以共益債模式切入，對于盤活蘇寧廣場有著重大意義。但挑戰依然嚴峻——債務冰山下的債權博弈、市民信心修復的長期性，以及合肥商業格局的激烈競爭，都要求操盤方必須以“商業運營”思維替代傳統“地產開發”邏輯。若項目最終破局，其意義將超越單個地標重生：它既是AMC參與城市更新的范式創新，更是對“保交樓”政策從住宅向商業領域延伸的深度實踐。