6月25日訊（記者 曹韻儀）央行今日開展3000億MLF操作。本月有1820億MLF到期，這意味著6月央行MLF凈投放達到1180億，為連續第四個月加量續作。截至6月16日，央行還開展了2000億買斷式逆回購凈投放，這意味著6月中期流動性凈投放總額已達3180億。

業內人士對財聯社記者表示，在5月降準釋放長期流動性10000億的同時，近月中期流動性持續處于凈投放狀態，主要有兩個原因，一是在政府債券持續大規模發行、近月銀行同業存單到期規模處于“高峰期”階段。二是釋放數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號。

6月跨季資金面平穩 央行持續注入流動性

自3月以來，央行已連續4個月通過MLF實現凈投放。根據公告，今日央行開展3000億元MLF操作，凈投放1180億元，疊加買斷式逆回購操作，6月中期流動性凈投放總額達3180億元，持續為市場注入流動性。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社記者表示，在5月降準釋放長期流動性10000億元的同時，近月中期流動性持續處于凈投放狀態，主要有兩個原因，一是在政府債券持續大規模發行、近月銀行同業存單到期規模處于高峰階段，保持銀行體系流動性持續處于充裕狀態，控制資金面波動，穩定市場預期；二是釋放數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號，推動存量社融和M2增速穩中有升，更好滿足企業和居民的融資需求，強化逆周期調節。

中國貨幣網數據顯示，6月份以來，DR007（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）走勢平穩。截至6月20日，DR007月內均值1.53%。

6月6日、6月16日，央行分別開展了10000億元3個月期（91天）買斷式逆回購操作和4000億元6個月期（182天）買斷式逆回購操作，累計投放14000億元，對沖本月到期的12000億元買斷式逆回購操作后實現凈投放2000億元。

華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川認為，6月份跨季資金面或保持平穩。當前資金價格處于相對低位，即便季末出現季節性上行或仍處于可接受的區間。另外，當前資金供給相對充裕。銀行資金融出意愿維持年內高位，且央行態度整體偏呵護，如果后續央行維持一定節奏的凈投放，疊加6月25日還有MLF（中期借貸便利）續作，本次季末周資金價格上行幅度可能弱于歷史同期。

“考慮到本月已開展兩次不同期限品種的買斷式逆回購，較為充分地滿足了金融機構資金需求，我們判斷月底前再度開展買斷式逆回購的可能性較小。”王青表示。

7月流動性缺口較高 下半年仍有降準降息窗口

一年過半，業內認為半年資金面有些許挑戰，同時展望下半年，降準仍有空間且優先級較高，考慮到三季度供給壓力或較為集中，預計央行有望再次進行前瞻性降準。

從資金面來看，中信證券首席經濟學家明明測算，7月流動性缺口或達10000億元，財政支出與政府債券發行繳款對資金面的壓力顯著增加，僅靠市場自發調節難以有效應對，央行的政策支持力度將成為關鍵變量。

王青表示，下半年貨幣政策有望在擴大內需、穩定增長上持續發力，強化與財政政策協同。作為重要的數量型工具，MLF預計將延續加量續作態勢，并配合買斷式逆回購操作，維持中期流動性凈投放格局。這不僅有助于穩定資金面，支持政府債券發行，還能增強銀行信貸投放能力，有效對沖外部環境波動對經濟的影響。不過，市場仍需警惕政府債繳款、稅期等特殊時點帶來的資金利率短期波動。

多家機構也認為下半年仍有降準降息窗口。中國銀河固收表示，降準方面，優先級較高且仍有空間，下半年落地可期，中性估計下50BP的降準有望兌現，而供給側結構性改革推進下定向降準定向支持化解產業結構性矛盾的必要性提升；降息上，本輪非對稱降息呵護銀行凈息差，降息空間有望打開，結合外圍擾動，預計美聯儲9月份開啟降息，那么三季度或是我國降息窗口開啟觀察期，預計下半年降息幅度或在1-2次、20-30BP。

天風證券認為，考慮到三季度供給壓力或較為集中，預計央行有望再次進行前瞻性降準予以對沖，幅度或在25-50BP，亦不排除通過買斷式逆回購、MLF投放、開展國債買入操作替代降準來投放流動性的可能性。