來源 | 尺度商業

撰文 | 李德林

IPO失敗了，最傷心的人是我好嗎？你們現在還不讓我坐高鐵，不讓坐飛機？我得繼續帶著大家一起搞實驗啊。夢想總要有的，萬一實現了呢？

“IPO失敗就死給你看”，A股的一個笑話，現在竟然變成真的了。民生人壽旗下公司通惠康養就把吉凱基因的老板曹躍瓊給申請限高了。通惠康養希望曹老板回購2.27億的投資。因為在2021年5月，吉凱基因想在科創板上市，募集12億，當時基因概念火得一塌糊涂，公司的股東們都暫時給凍結了對賭，沒想到4個月后，上交所給否決了，對賭協議觸發了。

吉凱基因很多人都不陌生，在那個生物醫藥投資泡沫期，吉凱基因的老板曹躍瓊絕對是創投界的寵兒，她頭上有一頂帽子：復旦大學女科學家，生命科學技術最早的探路者之一。早在RNAi技術的發現者獲得諾貝爾獎的6年前，曹躍瓊便已洞悉RNAi技術的廣闊前景。曹科學家走上一條中國轉化醫學領域具有里程碑意義的創業之路。那些創投們就開始蒙眼狂奔了。

1998年，曹躍瓊從復旦大學生命科學院遺傳學專業畢業，加入了毛裕民等教授帶領復旦大學生命科學院的一批教師、博士、碩士發起組建的聯合基因公司。這個公司很厲害，創建了中國第一個大規模人類基因數據庫，研制了中國第一顆基因芯片，建立了中國第一套基因檢測企業技術標準。曹躍瓊一路做到實驗室主任。2000年，RNAi技術興起，曹躍瓊有了想法。

癌癥通常都是細胞出現問題，如果切斷腫瘤的營養基，那么是不是癌癥就給滅掉了呢？可是在多年的癌癥放化療過程中，殺死癌細胞的同時，對正常細胞的傷害也是相當巨大的，可謂殺敵三千自損八百。那么RNAi技術說的直白一點，不會傷害好的基因，專門靶向殺死致癌基因。這樣的技術如果商業化成功，簡直就是印鈔機。曹躍瓊想試試商業化之路。

早在2002年，曹躍瓊就成立了吉凱基因，最初籌集了50萬，搞了一個科研團隊。說實話，這個吉凱基因長時間都是搞研究的，沒啥成果。50萬想長期搞研究，基本就是開玩笑。那個時候，生物醫藥領域的風投還不知道在哪里呢，曹躍瓊的日子很艱難的，幸虧有個客戶想借助吉凱基因的siRNA技術進行一次“多次未果的試驗”，結果成功了，希望回來了。

中國資本市場的改革其實給了曹躍瓊希望。2005年開始的A股股權分置改革，機構投資者不再是永遠的股東，可以通過市場獲得更高的溢價，隨著股權分置改革推向縱深，大量的風險投資開始涌現，他們愿意承擔一定風險，來陪伴中國那些有理想的創業者。曹躍瓊頭上的復旦女科學家帽子閃著金光，風投們自然愿意給她錢，成就她的夢想，自己萬一賺錢了呢？

已經山窮水盡的曹躍瓊開始外部融資，很快1000萬融資到手。曹躍瓊有錢了，開始建數據庫，建立基因操作工具文庫。風投希望曹老板的公司能夠標準化、規?；?、系統化，建成生態體系，到時候可以搞更多的錢。所有的努力，上帝早就給你標好了價格。

吉凱基因的融資大門一打開，就有洪水一樣的風投們沖進來。到2021年提交IPO材料的時候，曹躍瓊搞了9次融資，無論是哪個領域，曹科學家都算是出類拔萃的融資寵兒了。吉凱基因也已經不再是一個做數據庫的公司，還包括藥物分子開發、新藥開發。之前，吉凱基因的主業是科研服務，現在搞新藥開發，說白了，就是要自己搞一票大的，搞出新藥就是印鈔機。

2020年前后，RNAi成了風口，吉凱基因成了皇冠上的明珠，一年之間融資4輪，2020年又一把融了4億。資本進來可不是真的讓你曹老板去沒完沒了地試驗，他們是來賺錢的。2021年5月，他們借著科創板的東風，準備上市套現。那時候公司研發投入是營收的40%。別以為是公司重視研發，其實是市場還有待進一步打開，營收也就1.5億左右。

吉凱基因的客戶都是誰呢？研究型醫生，跟醫生簽訂交付產品或服務。你要想上市，就要規范，可是吉凱基因跟醫生們的業務合同，很多都是郵件銷售確認，跟醫生個人簽約。你一個想在科創板上市的公司，這業務模式上去了，到時候風投們套現了，股民們豈不是哭了？更要命的是，有17個股東簽署了上不成就要回購的對賭協議。股東們太心急了。

很多IPO公司如果失敗，公司就完犢子，吉凱基因是一個很典型的例子，你不讓上市，12億融資泡湯，股東們要回購，融資款也花了，咋個回購？法院把吉凱基因和曹躍瓊列為失信被執行人了，以后誰還跟她合作呢？銀行更不敢給她貸款啊，其他股東一看，你回購通惠康養的，我們的你也得回購啊。復旦女科學家的故事還能繼續嗎？面對那些沒啥營收，上市不成就死給你看的IPO項目，也許，老百姓會說，他們那都是癩疙寶吃豇豆，懸吊吊的喲。