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6月25日，A股三大指數集體收漲，截至收盤，滬指漲1.04%，深成指漲1.72%，創業板指漲3.11%。全市場成交額16395億元。

本周證券ETF（512880）三連陽，今日大漲5.37%。

數據來源：Wind

上漲原因分析

穩定幣概念催化

近期穩定幣概念火熱。

昨日，國泰海通集團下屬公司國泰君安國際控股有限公司正式獲香港證監會批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣（如比特幣、以太幣等）、穩定幣（如泰達幣等）等虛擬資產。截至今日下午15:10分，港股國泰君安國際上漲127%。（風險提示，個股僅供行業漲幅說明，非個股推薦）

上周三，潘功勝行長在2025 陸家嘴論壇上，聚焦國際貨幣體系、跨境支付體系、全球金融穩定體系、國際金融組織治理四個問題進行演講，提出：

新型技術在跨境支付領域加速應用，區塊鏈和分布式賬本等新型技術推動央行數字貨幣、穩定幣的蓬勃發展，實現了支付結算從底層重塑傳統的支付體系，大幅縮短跨境支付的鏈條。

中國香港5月21日通過《穩定幣條例》，將于 8 月 1 日正式生效，標志著全球首個針對法幣穩定幣的全面監管框架落地。香港金融管理局稱，初期只會批出少量穩定幣發行人牌照。

此前，中國光大控股因參股穩定幣龍頭Circle的傳聞而暴漲超50%，并帶動光大證券亦一度漲停。華光資本控股、聯易融科技、眾安在線、連連數字等在過去一段時間里，亦是連續暴漲。（風險提示，個股僅供行業漲幅說明，非個股推薦）

除穩定幣概念催化外，近期市場延續活躍以及證監會深化并購重組市場改革，也對證券板塊行情形成支撐。

昨日，央行等六部門聯合印發《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》從支持增強消費能力、擴大消費領域金融供給、挖掘釋放居民消費潛力、促進提升消費供給效能、優化消費環境和政策支撐保障等六個方面提出19項重點舉措。華泰證券表示，政策預期向好，有利于優化金融供給，培育消費需求，促進經濟回暖，提振實體信貸需求。

后市展望

長期發展方向，短期偏炒作

什么是穩定幣？

首先，穩定幣與加密貨幣不能畫等號。

穩定幣是加密貨幣的一種，需要與其他真實資產掛鉤。

華泰證券認為，結合美國《指導和建立美國穩定幣創新的法案》（簡稱天才法案）和香港《穩定幣條例》的定義來看，穩定幣具有四大要素，一是在加密的分布式賬本上運行，二是可被用于支付或結算等功能，三是發行人有義務按照固定金額兌換、贖回或回購該數字資產，四是維持穩定幣值。

比特幣等其他加密貨幣的價格往往波動較大，而穩定幣通過錨定特定資產實現了幣值的相對穩定，同時又保留了加密貨幣交易的便利性。

其次，穩定幣與央行數字貨幣亦不相同。

兩者的區別主要體現在信用背書機制和底層資產上：央行數字貨幣是法定貨幣的數字化形式，由主權國家信用提供擔保；而穩定幣由私人機構發行，通過錨定法幣或其他資產維持幣值穩定，但實踐中可能出現錨定偏離。

穩定幣正在快速發展中。隨著2020年去中心化金融（DeFi）快速發展，穩定幣市場規模從50億美元急劇擴容到目前的2500億美元，年復合增長率超過100%，交易額接近37萬億美元。目前，全球95%以上穩定幣為美元穩定幣。

在當前國際貨幣體系加速重構的時代背景下，各國均高度重視相關發展機遇，美國、中國香港、歐盟已有穩定幣相關法律條款。潘行長在陸家嘴論壇上關于國際貨幣體系、跨境支付體系等內容的論述，充分反映我國也在積極布局相關內容。

穩定幣的長期發展方向相對明確，有助于提升券商板塊的估值空間，但短期大漲偏主題炒作；同時，穩定幣發展前景想象空間較大，在中美博弈的背景下，建議投資者持續關注相關投資機會，把握新一輪加密貨幣機遇。

截至6月24日，證券ETF（512880）規模超304億元，位居同類第一，估值處于歷史中低水平，目前市凈率僅為1.41倍，處于歷史32%分位數水平，股息率1.57%。

可考慮逢低分批布局證券ETF（512880）及其聯接基金（聯接A：012362；聯接C：012363；聯接E：022509），把握證券板塊投資機會。

本周軟件ETF（515230）也實現三連陽，今日漲幅達4.48%。

數據來源：Wind

上漲驅動因素分析

金融科技利好消息頻發，炒股軟件板塊表現活躍。

國泰君安國際獲批香港虛擬資產交易服務：6月24日晚間，國泰君安國際宣布正式獲香港證監會批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見。此次牌照升級后，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣（如比特幣、以太幣等）、穩定幣（如泰達幣等）等虛擬資產。至此，國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產相關交易服務的香港中資券商，相關軟件服務有望充分受益。

內地和香港“跨境支付通”上線：6月24日盤后，中國人民銀行等六部門聯合印發《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，強調要聚焦消費重點領域加大金融支持，結合消費場景和特點創新金融產品，并優化消費支付服務。此前6月22日，在中國人民銀行和香港金融管理局共同推動下，“跨境支付通”正式上線。通過跨境支付通實現內地和香港支付系統快速互聯互通，兩地居民匯款將更加便捷、高效，與現有人民幣跨境支付系統形成良好互補，人民幣國際化進程有望更進一步。

金融IT智能化重要政策發布：6月24日上午，國家數據局舉辦“數據要素×”系列第二場新聞發布會。中國人民銀行科技司副司長周祥昆介紹了中國人民銀行在《“數據要素×”三年行動計劃（2024-2026年）》發布以來所取得的成效以及未來規劃。此外，中國人民銀行下一步將研究制定新階段金融科技發展規劃，出臺深化運用金融科技推動金融數字化智能化轉型的政策文件，會同國家數據局開展“數據要素×”試點，發揮金融海量數據和多元應用場景優勢，增強數據基礎能力和底座支撐，激活做好金融“五篇大文章”的數據引擎。

全球穩定幣監管政策逐漸完善：6月17日，美國參議院通過了《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS法案），標志著美國穩定幣監管立法邁出實質性一步。除美國外，歐盟已率先通過《加密資產市場法規》，為穩定幣設立統一標準；英國金融行為監管局（FCA）也正在征求公眾意見，關注穩定幣與指定資產的價值掛鉤機制。此前5月30日，中國香港特別行政區政府在憲報上刊登《穩定幣條例》，意味著《穩定幣條例》正式成為法例，《穩定幣條例》將于2025年8月1日正式生效。隨著全球范圍內各地監管政策的落地，有望推動產業合規穩健發展。

后市展望

國內巨頭相繼參與香港穩定幣角逐：1）京東：去年宣布將在中國香港發行與港元1:1掛鉤的加密貨幣穩定幣，目前已進入沙盒測試第二階段，將面向零售和機構提供移動端及PC端應用產品。6月17日，京東集團劉強東表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩定幣牌照。2）螞蟻：螞蟻數科已于2024年底啟動中國香港穩定幣相關業務籌備，并在完成監管沙盒試點后，計劃于2025年《穩定幣條例》實施后申請法幣參考型穩定幣（FRS）發行牌照。

穩定幣有望提升跨境支付效率：傳統金融賬戶是由各類金融機構作為中心化節點，提供金融服務，金融機構負責維護用戶的賬戶和金融基礎設施，同時向用戶收取相關費用。傳統國際支付無法做到支付即清算，都需要一定的時間完成，且傳統金融機構賬戶的設立相比區塊鏈賬戶要復雜許多。而穩定幣具有簡潔的賬戶體系，用戶之間的轉賬匯款極為便利，能夠顯著提高跨境支付的交易速度，并降低交易成本。

穩定幣有望激活RWA流動性：RWA是指現實世界中存在的非數字實體資產，以及與之相關的收益權、合同權益等，通過區塊鏈技術將其通證化，使之能夠在鏈上交易和流通。穩定幣正是進入加密貨幣市場、實現RWA進程的橋梁，為RWA交易提供高效的支付與結算方式，縮短跨境轉賬時間，降低費用。穩定幣與RWA的融合有望推動去中心化借貸、資產基金、保險等金融產品的創新，提升資產配置效率與市場透明度。

AI應用商業化進展加速：除穩定幣以外，AI應用也星辰大海。開源證券指出，2025年6月，OpenAI宣布年化經常性收入（ARR）達到100億美元，同比接近翻倍增長。快手官網宣布可靈AI一季度營業收入超過1.5億元，3月ARR已突破1億美金，4月和5月的月度付費金額連續在突破1億，營收增速和營收水平均位居全球視頻生成大模型產品和獨立AI產品前列。中美巨頭AI商業化進展積極，AI應用空間廣闊。

感興趣的投資者可適當關注計算機ETF（512720）和軟件ETF（515230）。

創業板50ETF國泰（159375）上漲3.64%點評

數據來源：Wind

上漲原因分析

盤面上，整體市場熱點集中在金融、軍工、計算機等方向，個股漲多跌少。創業板50指數表現較強主要為地緣政治、政策、流動性回暖、行業事件等因素共同作用的結果。

地緣政治層面，以伊停火協議緩解避險情緒

伊朗最高國家安全委員會發表聲明，宣布與“以色列及其支持者”停火。美國總統特朗普在其社交媒體平臺“真實社交”上發文表示以色列和伊朗已同意全面停火，雙方停火將于美國東部時間24日零時開始。該消息顯著降低市場避險需求，資金加速回流高風險資產，科技板塊與創業板受益顯著，軍工板塊作為情緒指標同步反彈，或強化市場上漲動能。

流動性方面，美聯儲釋放一定的寬松預期

近期美聯儲主席鮑威爾在國會證詞中表示，美聯儲目前處于有利位置，能夠耐心等待，待對經濟走向有更清晰的判斷后再考慮調整貨幣政策立場。但他不排除關稅對通脹的影響可能沒有預期大，不排除提前降息的可能。鮑威爾的表態或短期提振市場風險偏好。此外近期海外股市上漲及中美貿易緩和余波，或加速資金外溢流入新興成長股市場，若外資持續流入，則科創板、創業板等對流動性相對敏感的成長板塊或彈性更大。

政策與消息面，進一步推動中長期資金入市

近期央行等六部門聯合印發《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》提出，夯實宏觀經濟基礎，穩定消費預期。加大實體經濟支持力度，強化金融與財政、產業等政策協同聯動。實施好貨幣政策，加強逆周期和跨周期調節，綜合運用準備金、再貸款再貼現、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，持續推動社會綜合融資成本下降。實施好財政政策，更好發揮消費在暢通國民經濟循環、拉動經濟增長中的積極作用。健全投資和融資相協調的資本市場功能，推動中長期資金入市，促進資本市場穩定發展。

行業表現方面

券商、金融科技方向表現突出。穩定幣消息密集釋放，2025年6月25日，國泰君安國際最新獲香港證監會批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見。短期看，牌照稀缺性或有望推高頭部券商估值；中長期有望驅動券商以香港為支點，切入“跨境清算、代幣化證券、穩定幣發行三大萬億賽道”，并帶動非銀產業鏈技術商與支付機構共享紅利。（風險提示：個股僅供行業基本面說明，非個股推薦。）

此外，寧德時代等創業板50權重股受益于固態電池產業化進程加速。作為下一代動力電池核心技術，固態電池憑借能量密度高（解決續航瓶頸）、安全性強（抑制熱失控）的優勢，已實現半固態電池量產。盡管全固態電池當前成本較高（約為液態電池 2-3 倍），但技術突破與產業化降本有望推動其在 2030 年成為高端市場主流，相關企業或將迎來估值重塑機遇。（風險提示：個股僅供行業基本面說明，非個股推薦。）

后市展望

短期維度，關注事件催化、中報業績兌現度。投資者需跟蹤7月中報預告業績兌現度，若權重股盈利增速超預期，疊加政策落地與地緣穩定，創業板或延續強勢。風險因素包括地緣沖突反復可能引發的避險情緒升溫。

中長期視角，關注產業趨勢。AI、新能源、醫藥等賽道長期成長邏輯或相對明確，創業板50指數當前估值PE-TTM約31倍，低于近5年歷史中樞（約37倍），或仍有估值修復空間，關注創業板投資機會的投資者可以關注創業板 50ETF 國泰（159375），分享新經濟發展紅利。

今天就這樣，白了個白~

風險

提示

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。