昨晚小米發(fā)布會殺瘋了，YU7預(yù)售表現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄，AI眼鏡開拓生態(tài)新邊界，高盛全面看好小米表現(xiàn)。

據(jù)追風(fēng)交易臺消息，高盛在最新的多篇報(bào)告中唱多小米，將小米目標(biāo)價(jià)從65港元上調(diào)至69港元，維持買入評級，預(yù)計(jì)2024-2027年收入和凈利潤復(fù)合增長率分別為27%和40%。

高盛在報(bào)告中指出，YU7預(yù)售遠(yuǎn)超市場預(yù)期，從配置來看全面超越同級競品，其創(chuàng)紀(jì)錄表現(xiàn)將鞏固小米在高端汽車市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。高盛將小米2025-2027年電動車交付量上調(diào)1-6%。

AI眼鏡則開啟小米生態(tài)新篇章，高盛認(rèn)為小米入局標(biāo)志該行業(yè)進(jìn)入主流品牌競爭階段，AI眼鏡有望復(fù)制TWS耳機(jī)爆發(fā)式增長軌跡，中國智能眼鏡市場2025年預(yù)計(jì)達(dá)到290萬副，小米AI眼鏡預(yù)計(jì)占據(jù)10%的市場份額。

此外，YU7的成功也為寧德時(shí)代帶來直接利好，寧德時(shí)代作為主要電池供應(yīng)商將直接受益。高盛預(yù)計(jì)麒麟電池的滲透率將在2025年下半年重新開始增長，將顯著提升寧德時(shí)代的盈利能力。因此維持寧德時(shí)代A股目標(biāo)價(jià)323元和H股目標(biāo)價(jià)343港元的預(yù)測，分別較當(dāng)前股價(jià)有27.8%和5.7%的上漲空間。

YU7超預(yù)期熱銷鞏固高端市場地位

小米YU7電動SUV于6月26日正式發(fā)布，首小時(shí)訂單量達(dá)到28.9萬輛，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，這一強(qiáng)勁表現(xiàn)將鞏固小米在中國高端汽車市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。

高盛表示，預(yù)售遠(yuǎn)超市場預(yù)期，YU7定價(jià)保持了高度競爭力：

YU7發(fā)布3分鐘內(nèi)即獲得20萬訂單，其中鎖單量達(dá)12.2萬，1小時(shí)內(nèi)訂單總數(shù)攀升至28.9萬輛，這一表現(xiàn)遠(yuǎn)超此前預(yù)期的24小時(shí)內(nèi)15萬訂單目標(biāo)，顯示消費(fèi)者對小米高端SUV產(chǎn)品的強(qiáng)烈需求。
YU7標(biāo)準(zhǔn)版、Pro版和Max版零售價(jià)分別為25.35萬元、27.99萬元和32.99萬元，與預(yù)期的平均售價(jià)28.5萬元基本一致。相比SU7在2024年二季度至2025年一季度含稅平均售價(jià)26.2萬元，YU7定價(jià)保持了高度競爭力。

進(jìn)一步來看，YU7技術(shù)亮點(diǎn)突出，全面超越同級競品。高盛表示，YU7在尺寸空間、駕駛性能和續(xù)航支持方面均優(yōu)于競品，將與特斯拉Model Y、理想L6等現(xiàn)有高端SUV展開直接競爭。

YU7系列在技術(shù)規(guī)格上實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)突破，標(biāo)準(zhǔn)版搭載96.3kWh電池包，CLTC續(xù)航里程達(dá)835公里，成為100kWh以下電池包純電SUV中續(xù)航最長的車型。Pro和Max版本分別提供760/770公里續(xù)航，在四驅(qū)純電SUV中排名第一。
與SU7系列僅Max/Ultra版本配備800V平臺不同，YU7全系標(biāo)配800V架構(gòu)。Max版本可在12分鐘內(nèi)完成10%-80%充電，15分鐘充電620公里。動力系統(tǒng)方面，全系搭載升級版HyperEngine V6S Plus后驅(qū)電機(jī)，最大功率288kW，扭矩528N·m。

此外，高盛認(rèn)為YU7的強(qiáng)勁需求將支持產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，基于強(qiáng)勁需求，高盛將2025-2027年電動車交付量上調(diào)1-6%，預(yù)計(jì)分別為41.1萬輛、80萬輛和117.4萬輛。

AI眼鏡開拓小米生態(tài)新邊界，行業(yè)有望復(fù)制TWS耳機(jī)爆發(fā)式增長路徑

同時(shí)，小米AI眼鏡的首次亮相標(biāo)志著公司生態(tài)系統(tǒng)邊界的進(jìn)一步擴(kuò)展，預(yù)計(jì)將在快速增長的中國智能眼鏡市場中占據(jù)重要地位。

高盛預(yù)計(jì)，2025年小米AI眼鏡出貨量約20萬副，相當(dāng)于中國智能眼鏡市場10%的份額。中國智能眼鏡市場2025年預(yù)計(jì)達(dá)到290萬副，其中智能音頻眼鏡216萬副，為小米提供了巨大增長空間。

小米同時(shí)發(fā)布了AI眼鏡作為下一代便攜AI終端，標(biāo)準(zhǔn)版售價(jià)1999元。技術(shù)規(guī)格方面，重量僅40克，電池續(xù)航8.6小時(shí)，比Meta Ray-Ban輕20%且續(xù)航時(shí)間長40%。搭載驍龍AR1處理器和12MP攝像頭，軟件集成功能包括實(shí)時(shí)10種語言翻譯、多模態(tài)問答、無縫支付以及人車家生態(tài)系統(tǒng)控制。
標(biāo)準(zhǔn)版售價(jià)1999元人民幣，電致變色版本分別售價(jià)2699元和2999元，定價(jià)策略具有競爭優(yōu)勢，有望加速消費(fèi)者接受度。

高盛研報(bào)還指出，AI眼鏡正站在2017年TWS耳機(jī)的歷史節(jié)點(diǎn)上，有望復(fù)制后者的爆發(fā)式增長軌跡。隨著小米AI眼鏡發(fā)布，這一新興品類迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

中國AI/AR眼鏡市場預(yù)計(jì)將以56%的年復(fù)合增長率快速擴(kuò)張，從2024年的47.9萬臺增長至2030年的696.2萬臺，市場規(guī)模達(dá)到13.39億美元。這一增長速度與TWS耳機(jī)在2017-2023年間64%的年復(fù)合增長率高度相似，顯示AI眼鏡正處于技術(shù)普及的臨界點(diǎn)。

除小米外，阿里巴巴、字節(jié)跳動、亞馬遜和蘋果都將在2025-26年推出AI眼鏡產(chǎn)品，形成強(qiáng)勁的新品管線。Meta計(jì)劃7月發(fā)布Oakley Meta眼鏡，售價(jià)399-499美元；字節(jié)跳動Vision+定價(jià)270美元，預(yù)計(jì)4Q25-2026年發(fā)布；蘋果智能眼鏡預(yù)計(jì)2026年面世。

值得一提的是，高盛預(yù)計(jì)，多數(shù)供應(yīng)鏈公司的AI/AR眼鏡業(yè)務(wù)收入占比在2025年將低于5%，但隨著市場快速增長，這一比例有望顯著提升，為相關(guān)公司帶來新的增長動力。

Yu7將帶動寧德時(shí)代高端電池滲透率回升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善有望大幅提升盈利能力

YU7的成功發(fā)布為寧德時(shí)代帶來直接利好。

據(jù)高盛分析，小米YU7車型的正式發(fā)布為寧德時(shí)代帶來了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善的重要契機(jī)，高盈利能力的麒麟電池滲透率有望在2025年下半年重新回升。小米已成為寧德時(shí)代最大的高端電池客戶，這一戰(zhàn)略合作關(guān)系將顯著提升寧德時(shí)代的盈利能力。

小米也已迅速成長為寧德時(shí)代的重要客戶。數(shù)據(jù)顯示，小米在寧德時(shí)代2025年第一季度國內(nèi)電動車電池裝機(jī)量中的占比達(dá)到約10%，相比2024年第二季度的約4%大幅提升，與寧德時(shí)代前兩大電動車電池客戶特斯拉和吉利的差距正在縮小。

高盛表示，YU7發(fā)布將推動寧德時(shí)代高端電池麒麟產(chǎn)品滲透率在下半年恢復(fù)增長：

數(shù)據(jù)顯示，自2024年以來，磷酸鐵鋰電池在寧德時(shí)代裝機(jī)量中的占比已超過20個(gè)百分點(diǎn)，從2024年第一季度的50%上升至2025年第一季度的約70%。而麒麟電池的滲透率則從2024年第一季度的約15%降至2025年第一季度的約10%。隨著小米YU7等搭載高端電池的車型陸續(xù)推出，這一趨勢有望得到扭轉(zhuǎn)。

高盛進(jìn)一步表示：

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善將成為寧德時(shí)代單位利潤擴(kuò)張的關(guān)鍵驅(qū)動因素，預(yù)計(jì)公司混合單位毛利潤將從2025年的152元人民幣/千瓦時(shí)提升至2030年的169元人民幣/千瓦時(shí)。這一改善趨勢在市場中尚未得到充分認(rèn)識，為投資者提供了良好的投資機(jī)會。

基于不變的估值方法，高盛維持寧德時(shí)代A股目標(biāo)價(jià)323元人民幣和H股目標(biāo)價(jià)343港元的預(yù)測，分別較當(dāng)前股價(jià)有27.8%和5.7%的上漲空間。