智東西
作者 陳駿達
編輯 心緣

支付寶刷臉支付、“碰一下”背后的企業，要上市了。

智東西6月27日報道，6月25日，上海商業物聯網（BIoT）解決方案龍頭商米科技向港交所提交上市申請，聯席保薦人為德意志銀行、中信證券和農銀國際。

商米科技成立于2013年，其前身為上海我有信息，注冊資本3.6億元。2014年獲得小米的B輪融資后，我有信息逐漸成為小米生態鏈中“智能商用領域”的重要一環，并于2016年更名為商米科技。

商米科技商業物聯網解決方案集成了智能硬件、軟件、數據洞察等技術，可幫助線下商業場景實現數字化轉型，提升支付、會員管理、訂單履約、存貨控制、員工管理等核心商業運營流程的效率。

2018年，商米科技曾與支付寶合作研發并推出全球首臺刷臉支付設備；2025年，該公司還與支付寶合作開發了“碰一碰”商用終端。其官網顯示，西貝、盒馬、賽百味、便利蜂等國內外知名零售、餐飲企業的門店中，都使用了商米科技的收銀、管理系統。

2024年，商米科技的年營收為34.6億元，按營收計，該公司是全球最大的安卓端商業物聯網解決方案提供商，市場份額超過10%。其產品已經銷往全球200多個國家和地區，智能商業物聯網設備的月活量達到490萬臺。

商米科技的產品類別包括智能臺式終端、智能移動終端和智能金融終端，如商超、餐飲店鋪中常見的自助結賬系統、智能秤（自動識別商品）、移動支付掃碼設備等。

小米、美團、螞蟻、深創投等均為商米科技的股東。在2019年完成C+輪融資后，商米科技的估值已經超過10億美元，成為一家獨角獸企業。

商米科技曾于2021年在上交所開啟上市進程，但上交所在兩輪問詢中對其科創屬性、產品智能化程度、毛利率等問題提出問題。2022年，商米科技主動撤回了其上市申請。商米科技并未披露此次港股IPO的募資額，相關資金將會被用于解決方案研發、生產設施建設與升級和全球擴張等用途。

一、3年營收近百億，毛利率低于同行

商業物聯網是商業數字化基礎設施的核心載體，能讓商戶實現高效運營、數據驅動的決策，并及時響應消費者需求。商業物聯網解決方案廣泛應用于零售及餐飲服務等高頻商業領域。

隨著數字化轉型在醫療保健、教育及旅游等更多行業呈現良好發展勢頭，預期商業物聯網的采用將滲透至更多行業。灼識咨詢的數據顯示，全球商業物聯網解決方案市場穩步增長，到2024年其規模已達2350億元。

2022年-2024年，商米科技的營收分別為34.0億元、31.0億元和34.6億元。同期，其年內利潤分別為1.6億元、1.0億元和1.8億元。

▲商米科技2022年-2024年營收、年內利潤、研發開支變化（智東西制圖）

報告期內，商米科技的研發開支分別為3.6億元、3.5億元和3.9億元，分別占同期總營收的10.5%、11.5%和11.4%。

商米科技絕大多數收入來自銷售智能設備，2022年-2024年，這部分業務對其年營收的貢獻幅度分別達到99.5%、98%和99.5%。

按區域來看，商米科技最主要的市場是亞太、中東和非洲，其次是美洲，再次是歐洲。

商米科技的商業物聯網設備主要由OEM、ODM廠商代工，因此銷售成本較高。2022年-2024年，其銷售成本分別為24.5億元、22.5億元和24.6億元。

同期，商米科技分別錄得9.6億元、8.2億元和10.0億元的毛利，毛利率分別為28.1%、26.7%和28.9%。其毛利水平低于新大陸、中科英泰等可比企業，這兩家企業均具備自行制造相關設備的能力。

二、研發人員占比46.2%，前五大客戶貢獻4成營收

截至2024年底，商米科技共有574名研發人員，占其員工總數的46.2%。該公司大部分研發人員從事智能硬件相關的開發工作。

值得一提的是，商米科技的執行董事、董事長兼總經理林喆于1999年發明了世界上第一臺PC端POS終端機，并于2011年帶領團隊開發出世界上第一臺安卓端POS終端機。

商米科技的研發工作涵蓋商業物聯網設備、配套操作系統與軟件生態、相關AI算法與應用、商業物聯網云端生態系統等。截至2024年底，商米科技擁有143項注冊軟件著作權、587項注冊專利、10項海外注冊專利、138項注冊商標及109項海外注冊商標。

商米科技向超過200個國家及地區的客戶銷售商業物聯網解決方案。2022年、2023年及2024年，該公司分別有2506名、2337名及2262名客戶。

商米科技的主要客戶包括技術分銷商、外賣平臺、移動支付企業等。而其用戶范圍則更為廣闊，涵蓋許多認知度較高的國內餐飲、零售品牌，如西貝、好特賣、古茗等。在國際上，海外外賣平臺Keeta（美團海外版）、Uber Eats、Grab等均為其客戶。此外，商米科技的主要投資方美團、螞蟻集團、小米等也均為其客戶或用戶。

同期，商米科技來自前五大客戶的營收分別為14.4億元、8.9億元及14.2億元，分別占當年度總營收的42.3%、28.8%及41.1%；來自最大客戶的收入分別為6.6億元、5.1億元及7.6億元，分別占當年度總營收的19.3%、16.5%及22.0%。

2022年-2024年，商米科技向前五大供應商的采購額分別為人民幣21.4億元、19.7億元和22.7億元，分別占對應年度采購總額的75.9%、74.1%及66.3%；來自最大供應商的采購額分別為7.8億元、6.6億元及8.6億元，分別占采購總額的27.7%、24.9%及25.0%。

三、采用同股不同權架構，螞蟻、小米、美團持有大量股份

商米科技采用了同股不同權的架構，每股A類股對應10票，每股B類股對應1票，股權架構如下：

商米科技的法定代表人為林喆，他還持有商米科技100%的A類股和15.78%的B類普通股，為商米科技的控股股東和實際控制人。

在商米科技的B類普通股中，螞蟻集團的持股比例達37.56%，美團的持股比例為11.29%、小米的持股比例為10.72%、深創投的持股比例為9.48%。

商米科技執行董事、董事長兼總經理林喆是一名連續創業者。他1994年7月畢業于汕頭市鮀濱職業中學，并于1996年創立創立廣東川田科技有限公司，該公司主要從事POS機的研究、開發、制造及銷售。2006年，川田科技獲得了德國iF國際工業設計金獎（計算機類別），是中國大陸首家獲得這一獎項的企業。

2013年，林喆在上海創立了我有信息科技公司，主要研發和銷售“我有外賣”智能硬件系統。2016年，我有信息正式更名為商米科技。

商米科技的執行董事陳桂鴻負責商米科技配件、產品的研發，先后擔任該公司的產品研發中心總監、高級總監等職務。他此前在川田科技擔任技術部主管。

2022年-2024年，商米科技的高管、董事和監事以薪金、花紅、股份等形式，分別領取了1576萬、1221萬和1446萬的薪酬。

結語：商業物聯網競爭激烈，智能化或成破局點

當前商業物聯網解決方案領域競爭激烈，商米科技在安卓端方案排名全球第一，市場份額為11%，但相較第二名的領先優勢僅有1%左右。在生產上，商米科技較為依賴OEM、ODM，拉低了其毛利率。

商業物聯網仍處在數字化、智能化轉型的早期階段，商米科技若能提供更加智能的產品體驗，則有望進一步鞏固、擴大其競爭優勢。目前，商米科技已經逐漸將AI能力融入其商業物聯網設備，利用AI技術完成商品自動識別等功能，提升設備運行效率。