一個極不尋常的信號已經連續出現了

今年3月份，中國減持美國國債189億美元，持倉規模降至7654億美元，在美債海外持有者中的排名下滑至第三位，次于日本和英國，這是自2000年中國大規模增持美債以后，25年來第一次退至世界第三。

4月份，中國持有美債總量達到7570億美元，較3月份減少84億美元，連續第二個月下降，持倉量創下自2009年3月以來的最低水平，占美債總額的比重僅為2.1%。

拋售美債的路上，我們并不孤單，一些美國的傳統盟友也加入其中。持有美債最多的兩個國家，日本、英國在4月份均有減持，加拿大更是一口氣狂甩578億美元，成為當月減持美債最多的國家，由此帶來的影響不可忽視。

曾經的香餑餑，如今的雞肋

美國國債歷來被視為全球資產的“穩定錨”，吸引世界各國投資者持有，然而近年來美國國債也面臨著巨大風險，可持續性問題引發市場擔心。

首先，債務規模持續飆升，目前總額已經超過36萬億美元，相當于每一個美國人平均需要承擔10萬多美元債務，占GDP比重超過120%，利息支出占GDP的比重已超過10%的國際警戒線水平，這意味著美債已無法全部結清，只能靠“擊鼓傳花”的游戲尋找接盤者。

更加火上澆油的是，美國近期出臺的大而美減稅法案，赤字率本身就高，財政收入還減少了，只能靠新發美債拆東墻補西墻，以當前美元的高利率環境，新發美債的利息支出勢必較前幾年大幅提高，無形中債務包袱愈發沉重。

5月16日，穆迪將美國主權信用評級從AAA降到AA1，至此標普、惠譽、穆迪全球三大信用評級機構全面摘除了美國的3A信用評級，這在美國歷史上尚屬首次。

其次，美國反復無常的關稅政策嚴重損害美國信用和美元信譽。4月份，美國正式官宣對世界各國無差別征收所謂“對等關稅”，遭到國際社會一致反對，一些國家甚至第一時間實施反制，迫使美國撤回或暫停有關稅率，當月美債收益率大幅震蕩，顯示出市場投資者對美國經濟走勢的擔憂。

此外，美債作為金融資產，有買有賣才能讓資金流動起來，現實情況是，美債海外買家在減少，充當了賣家角色，美國國內買家接盤能力不足，總額持續增加，需求不斷減少，供大于求的情況下，美債收益率自然出現上漲，美債價格下跌。

最重要的是，誰來接盤龐大的美債包袱。2020年開始的無限量化寬松QE，讓美聯儲的資產負債表從4萬億美元擴張到8萬多億美元，手里持有的大量美債急需拋售，以減少虧損，甩賣尚且不及，哪還有余力增持美債。

中國有3萬多億美元外匯儲備，主要存放在歐美國家，必須在保證安全的前提下，為這筆巨量資金尋找保值增值的渠道，還得在急需時候能夠快速變現。

早期的美國國債以安全、高流動性和相對保值的特點，成為全球資產配置的重要組成部分，十年期美債收益率更是被稱為“全球資產定價之錨”，持有美債是各國投資者在“矮子里面拔將軍”的無奈之舉。

在全球化前景撲朔迷離的當下，安全的投資，穩定的預期，越來越成為各國持有外匯資產的重要參考，分散風險，優化投資組合，不把雞蛋放在一個籃子里，是老成持重的合理選擇。