財聯(lián)社7月2日訊（編輯 黃君芝）自美國總統(tǒng)特朗普上臺以來，其混亂的貿(mào)易和財政政策擾亂了金融市場，導(dǎo)致海外買家傾向于回避美國資產(chǎn)——即所謂的“賣出美國”交易（Sell America）。

然而，摩根士丹利（Morgan Stanley）卻在最新展望中采取了完全相反的態(tài)度，并建議在未來12個月內(nèi)投資一些美國資產(chǎn)。該行特別關(guān)注美國股票、美國國債和投資級企業(yè)信貸，并建議在投資組合中增持這三個類別。

大摩指出，即使宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，該行也力挺“美國例外論”。該行分析師在最新報告中寫道：“全球經(jīng)濟增長正在放緩，但宏觀經(jīng)濟不是市場。”

大摩認(rèn)為，高風(fēng)險資產(chǎn)可能在經(jīng)濟增長放緩的情況下反彈，且該行預(yù)計美聯(lián)儲將在2026年多次降息，美國國債將受益。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)證明了這一點，它在經(jīng)濟遠(yuǎn)未表現(xiàn)出色的時候創(chuàng)下了新的歷史新高。

而大摩看漲美國股市背后的推動力之一就是所謂的“TINA交易”。其在研報中寫道：“目前，很少有大型、流動性強的股票或固定收益市場能與美國相媲美。”

TINA的意思是“除了持有股票，別無他選（There Is No Alternative to owning equities）”。而在許多美股投資者的眼中，這里的股票單指美股。因為在他們看來，如果投資者想進(jìn)行投資，并且以經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)利潤的相對優(yōu)勢為指引的話，那么美股將是最佳的選擇。

在2008年金融危機之后的十多年里，TINA幾乎是所有華爾街交易員的“信條”。那時候，隨著全球各國采取的低利率政策，使得國債收益率紛紛跌至谷底，日本和歐洲大部分地區(qū)的債券收益率甚至來到了負(fù)值。

而股市——尤其是美國股市，在這一時期成為了投資者尋求獲得強勁回報的最佳場所。然而，2022年市場全范圍的拋售，改變了一切：股市暴跌、債券收益率飆升至了十多年來從未見過的水平。這些突如其來的變化令許多投資者開始注意到美國股市以外的資產(chǎn)——包括新興市場資產(chǎn)、美國國債和現(xiàn)金。

美元例外

不過需要注意的是，大摩的“美國例外論”中有了一個例外，其認(rèn)為這一領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步下跌，那就是美元。經(jīng)濟增長放緩、政治不確定性和財政擔(dān)憂加劇，是美元兌全球貨幣下跌的主要原因。

“我們最不喜歡的美國資產(chǎn)是美元，我們認(rèn)為隨著美國經(jīng)濟增長和與世界其他地區(qū)收益率差異的縮小，美元可能會大幅下跌。”大摩寫道。

無獨有偶。瑞穗銀行分析師Vishnu Varathan也同樣不看好美元。他將美元的壓力歸因于懸而未決的“大而美”法案等因素。據(jù)無黨派機構(gòu)國會預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)測，參議院的最新版本將在未來十年增加美國3.3萬億美元的債務(wù)，比眾議院通過的版本高出約1萬億美元。

“不可持續(xù)的債務(wù)路徑是‘賣出美國’論調(diào)的關(guān)鍵因素，這已經(jīng)損害了美元和美元資產(chǎn)，”Varathan表示。