美國就業兩年多來首次負增長。

昨夜公布的美國六月 ADP 數據顯示就業人數驟減 3.3 萬人，遠低于預期的增加 9.8 萬人，創下 2023 年 3 月以來的首次負增長。

這一被市場稱為“小非農”的關鍵數據，打破了此前關于美國勞動力市場“穩健”的共識。

服務行業成為就業下滑的重災區，單月減少 6.6 萬個崗位，其中專業與商業服務領域流失 5.6 萬人，醫療教育領域減少 5.2 萬人。僅金融活動崗位就凈減少 1.4 萬個，構成整體就業數據的塌陷。

服務業的斷崖式下跌揭示了經濟敏感神經的顫動。專業服務公司停止填補離職空缺，醫療機構凍結招聘計劃，教育機構縮減用人規模，這些曾被視作“剛需”的行業突然踩下剎車。

ADP 首席經濟學家 Nela Richardson 稱，“盡管裁員仍然罕見，但招聘的猶豫和不愿填補離職員工的空缺導致了失業?！逼髽I正加倍努力削減成本，將員工數量與放緩的經濟活動相匹配。

耐人尋味的是，商品生產領域卻逆勢增長。制造業增加 1.5 萬個崗位，建筑業和采礦業也貢獻了 0.9 萬個新增就業。這種行業間的劇烈分化，凸顯出經濟降溫過程中的結構性失衡，可能也顯示特朗普將制造業重新帶回美國的效果。

ADP數據顯示的勞動力市場放緩情況也被多項其他調查數據證實，失業者再就業周期已顯著延長、企業招聘計劃跌至2004年以來的第二低水平、認為“工作機會充足”的消費者比例降至四年多最低點。

更令人警覺的是，截至五月的三個月平均就業增速已放緩至1.87萬人，創下疫情初期以來的最低水平。這種持續性的放緩趨勢，遠非單月數據波動可以解釋。

在就業數據崩塌的同時，薪資增長卻展現韌性。留任員工工資同比增長 4.4%，跳槽者薪資增幅雖有回落但仍達 6.8%。Richardson 特別指出：“招聘放緩尚未影響薪資增長?！?/p>

各行業薪資增長中位數保持穩定：建筑業和制造業均為 4.6%，金融服務業更高達 5.2%。這種薪資黏性可能成為美聯儲政策轉向的“雙刃劍”——既延緩了消費崩盤的風險，又為通脹反復埋下伏筆。

數據公布后，利率期貨市場迅速重估美聯儲政策路徑。交易員押注 7 月降息概率從 20.7% 躍升至 24.3%，對年底前至少兩次降息的押注急劇升溫。美元指數應聲下跌 20 點，黃金短線拉升 7 美元。

High Frequency Economics 首席經濟學家 Carl Weinberg 警示：“就業負增長景象令人震驚，無論報告是否準確，市場都會將此視為利空信號?！?0 Park Investments 的 Adam Sarhan 更直指這是“就業市場首次令人失望的收縮”。

今晚的非農報告已成為全球資本市場的焦點。經濟學家預計六月新增就業 11 萬人，失業率微升至 4.3%。但ADP的爆冷數據已迫使多家機構緊急下調預期。

這樣一來，鮑威爾面臨壓力就大了。今天， 美國聯邦住房金融局局長呼吁國會對美聯儲主席鮑威爾進行調查，特朗普則發帖敦促鮑威爾立即辭職。

對鮑威爾來說，若今晚的非農確認就業萎縮，則衰退風險可能壓過通脹擔憂；若7月15日的六月CPI顯示通脹也大幅下回，那特朗普指責鮑威爾“太遲”的指控就顯示實錘了。

而若六月CPI受關稅影響高企，則鮑威爾又將陷入就業與通脹雙重任務互相矛盾的艱難抉擇中。