美國搶銅導(dǎo)致非美短缺，倫敦銅價(jià)攀升近今年最高水平，分析警告“逼空”行情或再現(xiàn)。

周三，倫敦銅價(jià)升至每噸近1萬美元的三個(gè)多月高位。數(shù)月來大量銅材料流入美國以規(guī)避可能的關(guān)稅，導(dǎo)致倫敦交易所銅庫存降至2023年以來最低水平。

市場動(dòng)蕩沖擊了對(duì)沖金屬敞口的貿(mào)易公司和冶煉廠，推高價(jià)格并迫使倫敦金屬交易所上月通過引入大頭寸交易商規(guī)則進(jìn)行市場干預(yù)。

分析師警告稱，對(duì)稀缺供應(yīng)的爭奪可能引發(fā)"逼空"行情，進(jìn)一步推高價(jià)格。由于必須交割實(shí)物金屬或虧損展期頭寸，賣方面臨巨大壓力。

非美供應(yīng)短缺推動(dòng)價(jià)格飆升

近期，大量銅材料從歐洲和亞洲流入美國，以應(yīng)對(duì)特朗普政府可能對(duì)這種廣泛用于能源、技術(shù)和交通運(yùn)輸領(lǐng)域的金屬征收進(jìn)口關(guān)稅。

Panmure Liberum分析師Tom Price表示：

金屬從美國以外所有地方瘋狂轉(zhuǎn)移到美國"使銅成為"目前最情緒化的金屬市場"。

對(duì)稀缺的歐洲和亞洲供應(yīng)的競爭加劇，Mercuria和Vitol等大型貿(mào)易公司試圖擴(kuò)大其基本金屬業(yè)務(wù)。隨著市場收緊，倫敦金屬交易所上月改變規(guī)則，對(duì)持有大頭寸的交易商施加借貸要求，以解決一些買家在庫存不足時(shí)尋求快速獲得大量金屬所造成的波動(dòng)。

購買狂潮導(dǎo)致銅期貨市場出現(xiàn)現(xiàn)貨升水，現(xiàn)貨價(jià)格上周較三個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)格高出近每噸400美元，為2021年以來最大差距。

所謂的"隔夜價(jià)差"——明天銅價(jià)與后天銅價(jià)的比較——上周跳升至近每噸100美元的溢價(jià)，為2021年以來最大差距。Marex的基本金屬策略師Alastair Munro表示：

這已成為"市場真正的壓力指標(biāo)"，一些賣方現(xiàn)在"正在受到傷害"。

這種逆轉(zhuǎn)對(duì)銅賣方構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，到期合約必須通過交割實(shí)物金屬或虧損展期來結(jié)算，美國銀行分析師警告稱這有可能在市場上形成所謂的“逼空行情”，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

生產(chǎn)中斷加劇供應(yīng)緊張

倫敦金屬交易所庫存枯竭的同時(shí)，銅生產(chǎn)也受到干擾。例如，Ivanhoe Mines在剛果民主共和國的大型Kakula礦山在5月遭遇洪水沖擊。與此同時(shí)，一些大型貿(mào)易公司尋求建立基本金屬業(yè)務(wù)，加劇了市場競爭。

根據(jù)倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)，周三一名未具名買家持有購買該交易所網(wǎng)絡(luò)中50%至80%可用倉儲(chǔ)銅的權(quán)利，使其有權(quán)要求交割這些金屬。

Munro警告稱，這可能使短缺情況惡化："我們正在談?wù)搩赡旰蟮恼嬲嘧帧?即使買家最終不要求實(shí)物金屬，"這些頭寸是真實(shí)的，可能在市場中造成緊張局勢(shì)"。

華爾街見聞此前文章提及，針對(duì)銅價(jià)的走勢(shì)，高盛認(rèn)為，關(guān)稅實(shí)施時(shí)間成關(guān)鍵變量，基準(zhǔn)情形下，預(yù)計(jì)9月實(shí)施25%關(guān)稅。高盛建議做多12月COMEX-LME銅套利，目前市場顯著低估了25%甚至50%關(guān)稅的可能性。