作者 |田思

編輯 |蔣波、王東

“所有企業都在承受著不可承受之痛，大家都在苦熬。”6月10日，中國機電產品進出口商會副會長石永紅在上海SNEC2025光伏展上說道。

這說出了廣大光伏企業的真實狀態和心聲。

經過7個季度的持續洗牌，一大批光伏企業倒下了，但產能依舊嚴重過剩。主要的龍頭企業安然無恙，按照業界調侃的每次寒冬“必死老大”的標準看，調整并沒有到位。而那些暫時停產的“死而不僵”的產能，隨時在等待機會重開起來。

與此同時，今年上半年“搶裝潮”帶動光伏裝機再創新高，僅5月份光伏新增裝機就高達92.92GW，1-5月光伏新增裝機198GW，相當于2024年光伏裝機的七成。但是，如此強勁的裝機還是沒能拉起來價格，光伏各產業鏈價格還在滑落，寒冬深不見底。

一邊是艱難的產能出清，一邊是見不到企穩希望的價格，整個光伏行業處在痛苦不堪的“煉獄”之中。沒有誰會好過，也沒有誰知道“煉獄”往下還有幾層。大家只能在一點點失血中，等待著供需平衡臨界點的到來，或者是掌管命運的死神。

成本線下，越賣越虧

華夏能源網（公眾號hxny3060）不完全統計，2024年至今,至少70家光伏企業申請破產清算，其中主要為中小企業。

這70家破產的光伏企業涉及硅料到電站的產業鏈各環節，其中電池片組件企業占40%，是破產重災區。

如無錫尚德，繼2013年破產后，5月26日第二次被申請破產重組，其股東順風光電則正在法拍網上打包拍賣廠房設備。同在網上掛牌拍賣的還有神華（北京）光伏、愛康科技等企業，拍賣物品包括企業項目、土地、設備產線等，其中一些拍品甚至多次流拍。

除了破產的企業，還有一大批企業正剝離光伏資產，加速逃離。例如，6月22日，玻璃防護屏企業信濠光電(SZ:301051)公告，將旗下光伏業務全資子公司信光能源科技（安徽）有限公司100%股權轉讓出售，宣告其為期兩年的跨界光伏之旅以失敗告終。

此外，綠康生化（SZ:002868）、金剛光伏(SZ:300093)、棒杰股份(SZ:002634)等跨界光伏企業也都傳出易主消息。華東重機(SZ:002685)旗下控股子公司華東光能高管團隊紛紛離職，企業進入重整。另一個光伏老廠億晶光電(SH:600537)，大股東唯之能源正在拍賣2億股無限售流通股，如拍賣成功億晶光電將再次易主。

但是，這些破產或退出的企業，在巨大的過剩產能面前是“無傷大雅”的，供需不平衡導致的跌價依然在繼續，受430、531搶裝潮刺激稍微回彈一下后，各環節價格又開始一路下滑。

組件環節，Infolink數據顯示，N型TOPCon組件成交均價在5月中旬重歸0.68元/W成本線。而近日，隆基綠能(SH:601012)、晶科能源(SH:688223)、晶澳科技(SZ:002459)、通威股份(SH:600438)又紛紛下調組件報價0.01-0.03元/W。

電池片環節，N型TOPCon210電池片6月25日成交均價比5月初降低了2.5分/W；同期硅片環節的單晶N型210R硅片和210硅片成交均價也分別下降1.2-1.3毛/片。另據中國有色金屬工業協會硅業分會數據，同期N型復投料和N型致密料每噸價格也分別下降了4800元和3700元。

6月25日Infolink Consulting發布的光伏產業鏈價格

6月下旬，N型TOPCon電池片不同型號的成交均價為0.235-0.260元/W，單晶N型硅片不同型號的成交均價為0.90-1.25元/片，多晶硅N型復投料和N型致密料分別為3.44萬元/噸和3.19萬元/噸。

對比當前N 型電池片現金成本0.26-0.28元/W，硅片現金成本行業頭部0.8-1.0元/片、中小廠商1.0元/片以上，以及多晶硅行業41.43元/千克的平均生產成本，意味著除組件成交均價勉強與成本線持平外，其他三大環節價格都已全面低于行業現金線或平均成本線。

而下半年的市場，少了搶裝潮的支撐，各環節的價格大概率將會繼續下行。據高盛預測2025年6-12月，全球光伏組件需求將下降40%左右，其中中國市場將同比下行57%。市場冷淡下，光伏行業可能又將開啟新一輪的價格戰，越賣越虧、越虧越賣的死循環又將重現。

產能出清，兩虎攔路

“按照最初的預期，將大部分中小企業淘汰掉后，洗牌就可結束，2024年下半年行業就可出現拐點。但現實是這輪洗牌比預想得要難，時間跨度也更長。”一位光伏企業人士對華夏能源網表示。

從2023年第4季度至今，這輪行業大洗牌已持續了7個季度，已經是史上最長的寒冬期了。但曙光仍未出現，歸根結底還是行業過剩產能太龐大了，截至目前的產能出清效果也不理想。

據Infolink數據，截至2024年末，中國廠商的硅料、硅片、電池、組件四大主產業鏈產能分別達300萬噸（折合1360GW）、1154GW、1056GW、1107GW。對比今年全球裝機規模500GW-600GW的行業預測，產能過剩了一倍左右。

現在的問題是，產能出清、行業自律喊了這么久，為何遲遲看不到效果？華夏能源網總結來看，有兩大主要原因：

一是產能擴張從未停止。

2024年，光伏產業鏈的擴張此起彼伏，僅上半年主產業鏈就有69個項目簽約或開工，涉及投資額3921億元。即使到2025年，前5個月國內光伏新增擴產項目依然達到16個，投資總額超282億元，涉及產業鏈各環節。

近三年的產能擴張都是以N型技術為重點，2023-2024年形成的TOPCon有效產能達700GW，加上建設中的產能則超過1300GW。2025年則是以BC與鈣鈦礦技術為主，尤其是BC產能的擴張，成為絕對主角。

這一變化折射出行業企業以加快技術迭代以免掉隊的心態，正成為新的過剩源頭。但BC的擴張又會帶來新的問題，BC起來的后果就是TOPCOn紅利期一閃而過，大量投資會浪費掉，不同技術路線又是一輪你死我活的價格戰。

二是國資接盤阻礙產能真正出清。

一大批中小企業雖然倒下，卻死而不僵，并未完全退出市場，原因就是有地方國資接盤。2024年以來，這樣的的案例數不勝數，例如，炘皓新能源100%股權被綿陽市國資下屬的綿陽市安建投資有限公司收購；廈門國資背景的建發股份(SH:600153)，入主了中利集團(SZ:002309)并托管尚德；海源復材(SZ:002529)新股東金紫欣背后，則是江西新余國資的身影……

這些被接盤的光伏企業，只因有了國資撐腰，仍能得以續命，市場的自我凈化很難徹底。

“光伏自帶綠色發展屬性和推動地方產業結構轉型等光環，其中很多項目又都是地方招商引資的成果，地方財稅給予了大量補貼。如今說倒就倒，這是任何地方政府都無法接受的。”前述光伏企業人士表示，“歸根結底，還是光伏項目與地方產業發展、民生就業等利益綁定太深。”

即使如此，地方國資也有自己的盤算——相比從零開始扶植產業，接盤一家現成的光伏企業要快很多成本也低很多。只是，救得了一時，救不了一世，國資接過來的往往是“燙手的山芋”（見上圖）。那些沒有一點競爭力的企業，終將無法改變被淘汰的命運，只是最終，為之買單的是地方國資和整個行業生態。

現金血液，當務之急

這輪光伏洗牌中，從中小企業到行業龍頭都付出了慘痛代價。

2024年，在138家光伏上市公司中，虧損企業占到40%，包括TCL中環(SZ:002129)、隆基綠能、通威股份在內的15家企業年度虧損分別超10億元，虧損額最大的10家光伏企業合計虧損超過530億元。今年第一季度，隆基、晶科、晶澳、天合、通威這五大巨頭又合計虧損了近84億元。

接下來，很多企業虧損仍將繼續。這樣的失血到底何時才會停止，行業的預期已從2023年的“大部分中小企業被淘汰”演變成“倒下一兩家龍頭企業”。隆基綠能創始人李振國今年2月就對媒體表示：“行業中短期的整合，可能要等到比較靠前的企業無法經營、退出后，才有可能結束。”

當前，越來越多的企業已感受到死神的臨近。根據各企業發布的2024年報，138家光伏上市企業整體負債突破3萬億，其中超70%企業資金凈值已是負數。

“去年光伏企業還有能力、有想法計提設備折舊和庫存跌價損失，但今年都已顧不上了，最重要的是保現金流，活下去。”某光伏行業企業家表示，

當前，行業內關于政策加快產能清退的呼聲日漸高漲。目前來看，除非有強有力的行政手段推行，否則僅靠行業自律和談判，難以達成一致的控產限產。

“部分企業的破產不能解決產能過剩的問題，只有全行業的大整合才能解決行業‘內卷’。”天合光能董事長高紀凡呼吁，當前再上任何產能都只會加劇行業內卷。不管是何種技術的光伏產品，都沒有必要再擴產。”

高紀凡建議，國家相關部門加大監管力度，對違規新增產能行為進行嚴肅查處，確保行業產能與市場需求相匹配，避免惡性競爭和資源浪費。

協鑫集團董事長朱共山也公開建言，以“市場化兼并重組+技術淘汰機制+政策強制約束”去產能，通過“供給側自律+需求端刺激”去庫存，同時避免不合理的地方保護行為，防止“邊清邊增”。他同時表示，今年下半年到明年一季度將是光伏供給側改革的關鍵窗口期。

針對行業整合，有識之士拿出了很多方案，比如上游硅料端的整合，協鑫科技（HK：03800）聯席CEO蘭天石在接受媒體采訪時透露，擬由行業龍頭企業牽頭，通過“直接出資+債務”的模式，成立一家由專業管理人員運營的公司。該公司將出面負責收購產能，進而推動行業產能的有序退出。

“目前，龍頭企業已經達成共識，愿意承擔風險。目前正在接觸資方及其他硅料企業，最快有望在今年達成相關協議。”蘭天石表示。

這些整合方案，到底能不能落地不好說。但此時更重要的是，任何地方利益、企業利益都應讓位于行業利益。與其所有企業在內卷中拼干最后一滴血，不如通過人為干預加快產能出清，為中國光伏保留明天的火種。