｜2025年7月4日 星期五｜

NO.1 前十家券商瓜分七成IPO，上半年投行格局生變

今年上半年，A股IPO受理步伐加快、中企境外上市持續升溫，券商投行的競爭格局悄然生變。根據交易所披露數據統計，上半年，三大交易所受理IPO項目共177個，共有38家券商參與“分羹”，頭部券商的座次發生變化。合并后的國泰海通在IPO項目競爭中占據優勢地位，中信證券則暫失首位。而排名較后的頭部券商，在境外市場則有相對較好的表現。與此同時，投行生態“馬太效應”進一步加劇，上半年超過七成的IPO受理項目、超過八成的IPO承銷金額，均集中在前十家券商手中，如何在投行業務競爭中突圍，成為中小券商共同面臨的難題。

點評：上半年IPO市場加速，頭部券商格局生變，國泰海通憑借合并優勢搶眼，中信證券暫失榜首。前十券商集中度極高，中小券商面臨突圍壓力。這一格局變化反映出行業競爭加劇，頭部券商在A股IPO項目中的主導地位進一步鞏固，而中小券商則需尋求差異化發展。對投行板塊而言，競爭白熱化可能促使業務模式創新，對整體市場而言，則可能引發對投行生態健康的關注。

NO.2 A股6月新開165萬戶，同比增長53%

2025年6月，A股市場新開戶數達165萬戶，環比上月有所回升，2025年上半年已累計新開1260萬戶。如何看165萬新開戶數？2025年1月A股新開戶總數僅為157萬戶，2月的284萬戶實現了近翻倍增長，3月突破了300萬戶，4月因關稅摩擦市場震蕩環比下降37.22%，5月環比4月有所回落，6月有所回升，環比增長5.84%。放在去年月度新開戶數據中來看，與2024年6月新增108萬戶開戶數相比，同比增長達53%。結合2024年全年開戶數據對比，165萬戶高于去年的6個月份：2月（130萬）、4月（147萬）、5月（127萬）、6月（108萬）、7月（115萬）、8月（100萬）。

點評：6月A股新開戶165萬戶，同比增53%，顯示市場吸引力回升。新資金入場可能增加部分公司股票的流動性，其估值邏輯面臨調整。對券商等金融板塊而言，交易量有望隨活躍度提升而改善。整體來看，增量資金入市為市場注入活力，但需關注其持續性，對市場情緒和結構性行情產生微妙影響。

NO.3穩定幣熱度居高不下，基金子公司積極嘗鮮

隨著海外積極推進穩定幣相關監管規則、中國香港特區立法會通過《穩定幣條例草案》，監管機制的逐漸完善讓穩定幣成為市場備受關注的焦點。近日，國泰君安國際升級虛擬資產交易服務牌照的消息公布，直接推動了穩定幣概念股大漲，金融科技等相關ETF持續吸金。記者了解到，在穩定幣的生態中，部分公募基金香港子公司正緊鑼密鼓籌備，華夏基金（香港）參與了穩定幣沙盒測試，涵蓋穩定幣的發行、支付、資產對接與基金申贖等關鍵環節。還有基金子公司擴充虛擬資產業務人才，負責虛擬資產相關產品的設計和發行，搭建虛擬資產和穩定幣相關產品架構等。

點評：穩定幣熱度持續升溫，監管完善為市場注入信心。國泰君安國際升級牌照引發概念股表現，公募基金子公司積極布局，涉及發行、支付、資產對接等環節，人才擴充亦顯決心。此舉不僅提升相關公司股價關注度，亦吸引金融科技板塊資金，對股市整體而言，穩定幣生態的逐步構建，為市場帶來新的投資視角。

NO.4大成基金宣布不低于1000萬元自購旗下基金

大成基金管理有限公司發布公告稱，基于對中國資本市場高質量發展和公司投資管理能力的信心，公司及其高級管理人員、擬任基金經理將共同出資不低于1000萬元認購大成洞察優勢混合型證券投資基金，并承諾至少持有1年，最終認購申請確認金額以基金注冊登記機構計算并確認的結果為準。

點評：大成基金自購旗下基金，彰顯對資本市場及自身管理能力的信心，可能提升投資者對該公司及基金的認可度，影響其股價表現。此舉或帶動基金行業其他公司跟進，促進行業良性競爭，對相關板塊產生一定示范效應，亦可能引發市場對基金行業整體投資價值的重新評估。

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