｜2025年7月7日 星期一｜

NO.1 中信證券：中報季維持三條思路

中信證券研報表示，目前的市場環(huán)境和氛圍有一些2014年底的影子，包括：投資者在港股、小微盤和產(chǎn)業(yè)賽道已經(jīng)積累了一定的賺錢效應(yīng)，新發(fā)產(chǎn)品開始溫和回暖；非金融板塊盈利預(yù)期趨近于底部，投資者耐心有所好轉(zhuǎn)，信心還有待恢復(fù)；反內(nèi)卷和提振內(nèi)需成為政策目標(biāo)的明牌，具體政策的出臺和思路調(diào)整只是時間問題，“十五五”規(guī)劃可能展示新的政策路徑。市場目前缺的只剩一個點火的催化。從配置角度來看，中報季還是維持三條思路，一是具備超強產(chǎn)業(yè)趨勢特征的行業(yè)，關(guān)注AI和創(chuàng)新藥；二是業(yè)績和估值匹配驅(qū)動的行業(yè)，關(guān)注通信和電子中的北美算力鏈、有色和游戲；三是帶有一定主題和持倉博弈性質(zhì)的行業(yè)，關(guān)乎軍工和反內(nèi)卷相關(guān)的新能源。整體而言，有色、AI硬件、創(chuàng)新藥、游戲和軍工的輪動可能還是中報季的主旋律。

NO.2 中信建投：預(yù)計AI推動的算力投資未來依然強勁

7月7日，中信建投研報稱，CoreWeave宣布成為首家部署英偉達GB300 NVL72系統(tǒng)的云服務(wù)商。Oracle披露簽署多項大型云協(xié)議，其中一項可從2028財年開始每年貢獻超300億美元收入。Meta重組AI部門成立MSL，未來幾年將投入數(shù)千億美元瞄準(zhǔn)超級智能。總體來看，AI的發(fā)展依然日新月異，對算力的需求預(yù)計將持續(xù)強勁。當(dāng)前，市場可能因算力板塊短期的快速上漲及美國的關(guān)稅問題而偏向觀望，走勢可能偏震蕩，AI推動的算力投資未來預(yù)計依然強勁，繼續(xù)推薦：一是業(yè)績持續(xù)高增長且估值仍處于歷史較低水平的標(biāo)的；二是有望享受外溢需求、取得客戶或份額突破的公司；三是上游緊缺的環(huán)節(jié)；四是1.6T及CPO產(chǎn)業(yè)。

NO.3 中信建投：中期看預(yù)計市場震蕩中樞將不斷抬升

中信建投研報表示，上證指數(shù)創(chuàng)2025年以來新高，主要系三維度利好共振：海內(nèi)外宏觀環(huán)境持續(xù)改善、市場情緒持續(xù)高漲、中報業(yè)績預(yù)告進一步驗證新經(jīng)濟領(lǐng)域增長動能。中期看預(yù)計市場震蕩中樞將不斷抬升，短期指數(shù)回調(diào)風(fēng)險加大，若調(diào)整則是低位布局良機。行業(yè)配置策略上，建議以紅利板塊筑牢安全邊際，高增長領(lǐng)域把握賽道成長潛力，主題投資捕捉結(jié)構(gòu)性機會。重點關(guān)注行業(yè)包括：電子、通信、醫(yī)藥、煤炭、鋼鐵、交通運輸、新消費、游戲、非銀等。

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