中國商報（記者 王彤旭）今年上半年，A股市場震蕩上行，總市值站上100萬億元，創(chuàng)歷史新高。其中，滬指漲2.76%，深成指累計漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲0.53%，北證50大漲39.45%一度創(chuàng)出歷史新高。

從整體來看，上半年A股市場共有近3800只個股上漲，逾百只個股漲幅翻倍，超1700只個股股價上漲逾兩成。值得注意的是，黃金依然是上半年表現(xiàn)最佳的大類資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)貨黃金在上半年上漲25%。事實(shí)上，黃金已連續(xù)3年上漲。自2023年以來，黃金已上漲80%。

圖為投資者在江蘇省南京市的一家證券營業(yè)部關(guān)注股市行情。（圖片由CNSPHOTO提供）

多板塊走出好行情

今年上半年，從板塊來看，題材概念獲資金追捧，AI大模型、人形機(jī)器人、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池等多個熱點(diǎn)輪番活躍。此外，銀行股和保險股的表現(xiàn)也十分亮眼。

在股價漲幅方面，上半年，剔除上市的新股，A股市場共有3774只股票漲幅為正，1762只股票漲幅在20%以上，580只股票漲幅在50%以上。在結(jié)構(gòu)性行情之下，強(qiáng)勢股頻繁出現(xiàn)，上半年漲幅前十股票分別為聯(lián)合化學(xué)、舒泰神、*ST宇順、九菱科技、*ST信通、中毅達(dá)、中洲特材、路橋信息、七豐精工、永安藥業(yè)。其中，有5只股票漲幅超過300%。漲幅最大的聯(lián)合化學(xué)累計上漲437.83%，總市值從年初的21.64億元增長至116.19億元；其次為舒泰神，累計漲幅403.10%。

在上市公司業(yè)績方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日收盤，A股市場已有51家上市公司披露2025年中期預(yù)報，超七成上市公司業(yè)績預(yù)喜，15家公司凈利潤預(yù)計增幅超100%，翰宇藥業(yè)和華銀電力更以超1000%的凈利潤增幅領(lǐng)跑。

上半年，銀行股“群星閃耀”。在42只個股中，僅鄭州銀行從年初至今跌近2%，其余個股全部飄紅。包括六大國有銀行及浦發(fā)銀行、華夏銀行、光大銀行等在內(nèi)的約20只銀行股股價刷新歷史紀(jì)錄。

保險板塊上半年的表現(xiàn)也十分亮眼。4月以來，A股保險股漲幅明顯，新華保險接近歷史高點(diǎn)，中國人保創(chuàng)6年多新高。

對此，中國人保近日在股東大會上回應(yīng)投資者稱，隨著國家醫(yī)保局去年9月提出“1+3+N”多層次醫(yī)療保障體系，國家層面政策利好不斷出現(xiàn)。未來，基本醫(yī)保和商業(yè)健康險協(xié)同關(guān)系會更加緊密，商業(yè)健康險發(fā)展空間較大。

展望保險股下半年及未來一段時期表現(xiàn)，多份研報認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債匹配情況是關(guān)注重點(diǎn)。

黃金板塊持續(xù)“閃耀”

上半年，黃金價格一路高歌猛進(jìn)，雖然金價在4月突破3500美元后開始震蕩盤整，但黃金仍然是上半年表現(xiàn)最佳的大類資產(chǎn)。

據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)貨黃金在上半年上漲了25%。事實(shí)上，黃金已經(jīng)連續(xù)三年上漲。自2023年以來，黃金已經(jīng)上漲80%。

黃金板塊上漲勢頭同樣兇猛。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日21時，現(xiàn)貨黃金報3288.18美元/盎司，年內(nèi)漲幅25.31%；COMEX黃金期貨報3295.4美元/盎司，年內(nèi)漲幅24.79%。

在港股市場方面，黃金珠寶概念股集體爆發(fā)。老鋪黃金、英皇鐘表珠寶、龍資源、大唐黃金年內(nèi)漲幅均超100%。此外，周大福、周生生、六福集團(tuán)、謝瑞麟、金至尊股價也在持續(xù)上行。

專家認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性以及地緣政治緊張等因素，助推黃金走出大牛市。

“當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程并不均衡，部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩，貿(mào)易摩擦、地緣政治沖突等問題時有發(fā)生?！毙轮桥尚沦|(zhì)生產(chǎn)力會客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥在接受中國商報記者采訪時表示，緊張局勢升級可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷、貿(mào)易受阻，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)增長。在此背景下，投資者對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒增加，為了規(guī)避風(fēng)險，會傾向于將資金配置到黃金等避險資產(chǎn)上，從而推動黃金價格上漲。

值得注意的是，全球央行同步增持也是黃金大牛市的推手之一。

世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲備調(diào)查》顯示，超90%受訪央行認(rèn)為，未來12個月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金，近43%的央行計劃在未來一年內(nèi)增加自身黃金儲備。世界黃金協(xié)會稱，主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)與地緣局勢不確定性持續(xù)，黃金將繼續(xù)作為避險資產(chǎn)用以對沖風(fēng)險。

展望下半年，世界黃金協(xié)會中國區(qū)投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人楊振海認(rèn)為，黃金價格較大概率寬幅震蕩，但下行空間有限。從中長期來看，美元信用風(fēng)險和全球地緣政治風(fēng)險等核心因素將繼續(xù)支撐黃金牛市。

在黃金投資方面，中金公司大類資產(chǎn)配置研究負(fù)責(zé)人李昭表示，黃金仍有充分上漲空間，如果持有期較長，如超過6個月，可能會有不錯的投資回報。但是如果持有期較短，考慮到短期波動較大，可能存在一定風(fēng)險。建議把黃金與股票和債券按照合適比例進(jìn)行搭配，構(gòu)建大類資產(chǎn)組合長期持有。由于黃金回報不低且可以分散風(fēng)險，將黃金與股債資產(chǎn)構(gòu)建資產(chǎn)組合長期持有，可以在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得良好回報。

下半年A股行情如何

記者梳理近期券商研報發(fā)現(xiàn)，多家券商認(rèn)為，后續(xù)政策端將積極發(fā)力，與上市公司優(yōu)異的半年報業(yè)績表現(xiàn)形成雙線驅(qū)動，大盤或?qū)⒗^續(xù)保持震蕩上行的格局。對于下半年的投資機(jī)會，市場普遍看好科技、新消費(fèi)，以及穩(wěn)定紅利（在股票市場中，專注于提供穩(wěn)定分紅收益的公司或行業(yè)的集合）板塊。

銀河證券稱，6月27日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，全國科技大會召開一年來，有力有序推進(jìn)科技改革發(fā)展各項(xiàng)任務(wù)落實(shí)，科技強(qiáng)國建設(shè)邁出堅(jiān)實(shí)步伐；要圍繞“補(bǔ)短板、鍛長板”加大科技攻關(guān)力度，鞏固和提升優(yōu)勢領(lǐng)域領(lǐng)先地位，加快突破關(guān)鍵核心技術(shù)，牢牢把握發(fā)展主動權(quán)。央行同步釋放定向?qū)捤尚盘?，明確加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場穩(wěn)定。這些政策可能直接對7月科技主線形成利好。

渤海證券認(rèn)為，上半年，在“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的政策要求下，A股市場維持了交投的穩(wěn)定。從政策的脈絡(luò)梳理看，圍繞推動中長期資金入市、公募基金改革和類“平準(zhǔn)基金”托底的投資端舉措，已經(jīng)逐步令市場的信心重建，A股流動性環(huán)境也進(jìn)入緩步擴(kuò)張階段。在投融資更趨平衡的背景下，A股市場有望在并購重組和科創(chuàng)板成長層建設(shè)等方面取得更好的成效。

東吳證券表示，在產(chǎn)業(yè)趨勢方向，當(dāng)前部分產(chǎn)業(yè)趨勢品種的股價位置和擁擠度仍處于歷史中偏低水平，尤其AI板塊的成交占比仍處在2023年以來23%的歷史分位，科技成長方向的人工智能、算力產(chǎn)業(yè)鏈等環(huán)節(jié)具有配置價值。在題材催化方向，建議布局近期資金關(guān)注度較高、具備主題性催化的個股機(jī)會。

銀河證券建議關(guān)注三條主線：消費(fèi)+科技+紅利。泛科技等成長領(lǐng)域，在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動下，具有較好的發(fā)展前景和投資機(jī)會，是中期主線。另外，軍工板塊有望受益于政策催化，銀行等板塊具有業(yè)績確定性和低估值、高股息的特點(diǎn)，可聚焦業(yè)績利好及政策受益方向。因此，在7月建議布局科技、紅利防御等板塊里的價值股。

華福證券認(rèn)為，下半年投資策略可以紅利為盾、新質(zhì)生產(chǎn)力為矛，建議均衡配置、攻守兼?zhèn)洹Ｔ诜朗囟?，以紅利為盾。

（注：本文不構(gòu)成任何投資建議）